滬鉛短期強(qiáng)勢(shì)可期

二季度以來(lái)，環(huán)保督察趨嚴(yán)，促進(jìn)煉鉛企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，精鉛產(chǎn)量整體下移。三季度鉛蓄電池傳統(tǒng)更換旺季來(lái)臨，經(jīng)銷(xiāo)商存在提價(jià)預(yù)期，利好鉛價(jià)。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

二季度精鉛產(chǎn)業(yè)響應(yīng)國(guó)家環(huán)保政策，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由規(guī)模化向綠色化升級(jí)改造力度加大，冶煉產(chǎn)能未能有效釋放。先是4月安徽太和再生鉛環(huán)保升級(jí)，煉廠整體停產(chǎn)整頓，提升環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，組建標(biāo)準(zhǔn)化再生鉛工業(yè)園，隨后阜陽(yáng)受制于空氣污染產(chǎn)量下滑。5月長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶展開(kāi)環(huán)保“回頭看”，江浙滬再生鉛被迫限產(chǎn)。6月環(huán)保督察組進(jìn)駐濟(jì)源，原生鉛再遭限產(chǎn)，使得企業(yè)庫(kù)存偏低且只供長(zhǎng)單。河北也于6月中旬開(kāi)展排酸企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)治理，再生鉛為治理重點(diǎn)。廣西個(gè)舊原生鉛煉廠也由于環(huán)保原因不同程度減產(chǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月原生鉛生產(chǎn)商庫(kù)存約5600噸，同比大幅下滑86%，環(huán)比下降11%。1—5月原生鉛生產(chǎn)商庫(kù)存同比大幅下降66%至68100噸。二季度環(huán)保督察對(duì)原生及再生冶煉廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成明顯影響，國(guó)內(nèi)精鉛產(chǎn)量同比下滑，據(jù)數(shù)據(jù)，5月原生鉛產(chǎn)量25萬(wàn)噸，同比下降14%。預(yù)計(jì)河南地區(qū)環(huán)保督察將至少持續(xù)至7月中旬，而緊隨其后8—9月湖南地區(qū)也將迎來(lái)環(huán)保督察組的進(jìn)駐，國(guó)內(nèi)兩個(gè)精鉛主產(chǎn)區(qū)三季度整體產(chǎn)量將下滑，鉛市供應(yīng)偏緊局面短期內(nèi)難以緩解。

需求旺季來(lái)臨

鉛酸蓄電池消費(fèi)旺季多在夏季和冬季，因天氣驟熱和驟冷，鉛酸蓄電池使用效能下降，令動(dòng)力型電池需求增加。并且鉛蓄電池入行門(mén)檻低，生產(chǎn)靈活，可根據(jù)實(shí)際需求實(shí)時(shí)調(diào)整，生產(chǎn)彈性較大。數(shù)據(jù)顯示，在進(jìn)入消費(fèi)旺季后，動(dòng)力型鉛酸蓄電池需求好轉(zhuǎn)預(yù)期較強(qiáng)，企業(yè)開(kāi)工率提升，對(duì)精鉛需求穩(wěn)步增加。6月以來(lái)，鉛蓄電池主產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)浙江電池價(jià)格穩(wěn)步上漲，天能、超威價(jià)格戰(zhàn)偃旗息鼓，6DZM12AH電池價(jià)格已由5月末的280元/組，提升到目前的315元/組，即使企業(yè)半年沖銷(xiāo)預(yù)期仍在，但并沒(méi)降價(jià)促銷(xiāo)，表明市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)，企業(yè)信心增強(qiáng)，經(jīng)銷(xiāo)商大多補(bǔ)庫(kù)以備需求高峰。

庫(kù)存低位徘徊

截至6月22日，上期所周度鉛庫(kù)存環(huán)比下降10%，減少1099噸至9696噸。截至6月25日上期所期貨倉(cāng)單庫(kù)存僅為6179噸，即使6月中旬1806合約完成交割，期貨倉(cāng)單數(shù)量也始終沒(méi)有突破萬(wàn)張大關(guān)，進(jìn)一步表明環(huán)保限產(chǎn)造成整體供給邊際收縮的幅度大于實(shí)際需求。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年1—4月全球鉛市場(chǎng)供應(yīng)短缺11萬(wàn)噸，2017年全年短缺42萬(wàn)噸，截至4月末，全球總庫(kù)存量較2017年年末下滑2.5萬(wàn)噸；4月全球精煉鉛產(chǎn)量為92萬(wàn)噸，消費(fèi)量為98萬(wàn)噸，表明全球精鉛仍處于緊缺態(tài)勢(shì)，有望繼續(xù)去庫(kù)存。同時(shí)，目前次主力合約1807，截至6月25日持倉(cāng)量仍維持在4萬(wàn)手以上，暗示期貨倉(cāng)單無(wú)法完全滿(mǎn)足所有交割需求，滬鉛有望持續(xù)獲得資金青睞。

總之，二季度國(guó)家環(huán)保督察力度加大，煉廠產(chǎn)出規(guī)模收縮。疊加，夏季消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)好，鉛酸電池更換高峰來(lái)臨，電池企業(yè)提價(jià)預(yù)期仍存。鉛市供應(yīng)偏緊倉(cāng)單稀缺，短期將對(duì)滬鉛形成較強(qiáng)支撐。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。