原油將保持強勢上攻姿態(tài)

提要

基于目前原油市場基本面轉強的背景，未來油價將保持強勢上攻姿態(tài)。不過，值得注意的是，美國已提出讓沙特增產(chǎn)原油200萬桶/日的要求，一旦兌現(xiàn)或削弱供應端偏緊優(yōu)勢。

地緣政治因素再顯增強了油市供應短缺的隱患，疊加目前北美夏季用油高峰季，原油供需不斷走強，推動國內外油價重回單邊拉升模式?？梢钥吹?，上周美國WTI原油勁升7.17%，漲至74.46美元/桶，一舉突破前高，并創(chuàng)2014年11月以來新高，布倫特原油單周漲幅也達5.02%，至79美元/桶附近。受外盤帶動，國內原油期貨1809合約周度大漲8.87%，盤中一度漲至510元/桶，創(chuàng)上市以來新高。

地緣政治因素再顯現(xiàn)

從供應端角度來看，雖說歐佩克及部分非歐佩克產(chǎn)油國在6月下旬的維也納會議上達成將限產(chǎn)履約率降至100%的協(xié)定，但各成員國對此解讀并不一致，其中沙特和俄羅斯認為在5月實際產(chǎn)量上合計調增100萬桶/日。不過，就算如此，筆者認為，還是無法填補美國對伊朗采取最嚴制裁造成的供應短缺空白。據(jù)悉，在5月初美國摒棄伊朗核協(xié)議后，6月底又嚴令歐洲盟友在11月4日以前停止對伊朗石油的投資和進口。此舉不但加深了美國和伊朗之間的矛盾，而且會誘發(fā)中東地緣局勢升級。

伊朗是全球第五大石油生產(chǎn)國，約占全球產(chǎn)量的4%，出口量約210萬桶/日，主要出口地是中國和歐洲。在2011—2015年伊朗也曾受到過制裁，當時原油產(chǎn)量從362萬桶/日下降至284萬桶/日，出口量從254萬桶/日下降至108萬桶/日。本次伊朗面對美國的制裁態(tài)度較為強硬，預計雙方很難達成和解，那么未來伊朗石油供應就存在進一步萎縮的風險。

伊朗很可能封鎖霍爾木茲海峽石油運輸通道，因為此前曾采取過這種措施。據(jù)美國能源信息署統(tǒng)計，霍爾木茲海峽承擔著全球近40%石油的出口供應，每天大約有1550萬桶原油從霍爾木茲海峽經(jīng)過。假如伊朗以關閉霍爾木茲海峽石油運輸作為回應，那么短期內供應中斷風險會快速升級，并對油價產(chǎn)生實質性的利多影響。

美國原油增產(chǎn)遇瓶頸

除了中東原油供應存在偏緊預期外，美國二疊紀盆地管道外輸瓶頸問題持續(xù)發(fā)酵，也可能會限制未來美國原油增產(chǎn)步伐停滯。據(jù)了解，由于輸油管道承載能力不足，未來3—4個月內美國頁巖油開采公司可能被迫關停油井?？梢钥吹?，截至6月29日，美國石油活躍鉆井平臺數(shù)據(jù)再度減少4座，至858座，為2017年10月以來石油活躍鉆井數(shù)連續(xù)2周下降。

目前來看，在2019年下半年新管道投產(chǎn)之前都難以徹底緩解外輸瓶頸問題，預計美國原油增產(chǎn)勢頭將被遏制，不排除后期出現(xiàn)回落的可能。美國能源信息署上周五發(fā)布的月報中似乎透露了這種跡象，美國4月原油日產(chǎn)量減少2000桶，至1046.7萬桶/日，3月日產(chǎn)量預估也被下修5000桶，至1046.9萬桶/日。

需求處于季節(jié)性旺季

眼下北美正處于夏季用油高峰季，美國煉油廠開工率持續(xù)攀升，對于原油的需求量大增。數(shù)據(jù)顯示，目前美國煉油廠利用率升至97.5%，為2001年以來最高水平，加工量也升至1810萬桶/日，創(chuàng)歷史高位。在需求端發(fā)力的提振下，美國原油庫存量顯著回落。截至6月22日當周，EIA商業(yè)原油庫存減少989.1萬桶，至4.166億桶，連續(xù)3周錄得下滑，并且創(chuàng)2016年9月9日當周以來新低。

基于目前原油市場基本面轉強的背景，未來油價將保持強勢上攻姿態(tài)。不過，值得注意的是，美國已提出讓沙特增產(chǎn)原油200萬桶/日的要求，一旦兌現(xiàn)或削弱供應端偏緊優(yōu)勢。由于伊朗是中國第六大石油供應國，預計后期國內原油期貨受到的影響可能更大，內盤油價漲幅或強于外盤，短期1809合約存在上試520元/噸一線的動力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。