供給趨緊 油市春天在眼前

6月末OPEC年中石油市場會議決定增產(chǎn)的結(jié)果恰恰表明，原油供給已經(jīng)由過平衡迅速轉(zhuǎn)向了欠平衡；后期國際油市面臨的不是供給過剩，而是需求旺盛下的供給短缺。經(jīng)歷了三年寒冬的油價會有起伏、會有顛簸、會有回調(diào)，但依然會無懼各種利空，砥礪上行。

今年上半年的全球經(jīng)濟延續(xù)了2017年的復(fù)蘇勢頭；但不同于2017年的同步復(fù)蘇，部分國家和地區(qū)增長不及預(yù)期，全球復(fù)蘇形勢出現(xiàn)分化。

發(fā)達經(jīng)濟體呈現(xiàn)美強歐日偏弱的格局，美國一季度實際GDP增長2.8%，好于預(yù)期；歐洲整體GDP增長2.2%，日本GDP增長率1.4%，低于預(yù)期，美國成為全球經(jīng)濟主要驅(qū)動力。但從美國國內(nèi)各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟已經(jīng)接近本輪經(jīng)濟復(fù)蘇的峰值。

新興市場國家受益于以原油為首的大宗商品價格回暖勢頭，整體出現(xiàn)向好趨勢，但分化仍舊明顯。中國在第一季度GDP增長率持穩(wěn)6.8%，在中國信貸投放趨緩和固定資產(chǎn)投資下行之下，經(jīng)濟展現(xiàn)了良好的韌性。

在全球通脹一直未有明顯上升的情況下，美聯(lián)儲依然采取“鷹派”加息策略，導(dǎo)致全球無風(fēng)險收益率震蕩上行。下半年全球經(jīng)濟將迎來更加嚴(yán)酷的考驗，而經(jīng)濟前景的不明朗也是下半年油價上行的最大掣肘因素。

全球油市實現(xiàn)供需再平衡的目標(biāo)后迅速進入了供需緊平衡的狀態(tài)。當(dāng)前全球原油供給9800萬桶/日，原油需求已經(jīng)達到了9900萬桶/日，且需求的缺口還在擴大。

但是在當(dāng)前全球金融市場流動性退潮之下，很多產(chǎn)油國根本沒有財力擴大資本支出增加石油產(chǎn)量。最典型的例子就是安哥拉，由于其近海原油投資的減少，安哥拉的原油產(chǎn)量已經(jīng)由180萬桶/日下降到了150萬桶并將大概率進一步下滑。伊朗的情況更加不容樂觀，原油出口料將遭到致命打擊。

需求方面，進入2018年，中國原油需求超預(yù)期增長，日均進口量突破了900萬桶，比2017年增長了75萬桶，大大超出了年初很多油氣觀察人士的預(yù)期。今年1月份中國原油進口量突破了4000萬噸，當(dāng)時相關(guān)文章解釋為煉廠出于春節(jié)前備貨增加了采購量，但到了3、4、5月份，我國的進口量依然達到了3900萬噸，說明中國原油需求的增長是持續(xù)且穩(wěn)定的，原油需求的增長也反映了穩(wěn)中向好的經(jīng)濟基本面。

6月22日OPEC年中政策會議決定增產(chǎn)的結(jié)果表明，原油供給已經(jīng)由過平衡迅速轉(zhuǎn)向了欠平衡；后期國際油市面臨的不是供給過剩，而是需求旺盛下的供給短缺。國際原油市場正在重塑“原油新秩序”，在新的經(jīng)濟背景之下，原油的重要性和影響力不是弱化了，而是加強了。料峭冬寒日漸遠，油市春天在眼前。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。