商品期貨早盤走勢分化 黑色系強(qiáng)勢上行焦炭大漲逾2%

截止午盤收盤，焦炭漲2.88%，鐵礦石漲2.63%，熱卷漲2.35%，螺紋鋼漲2.00%，滬鎳漲1.37%，原油漲1.06%，PTA漲1.01%；跌幅方面，早稻跌1.32%，錳硅跌1.18%，瀝青跌1.15%，粳稻跌0.88%，橡膠跌0.68%。

藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)“預(yù)警”焦炭上漲支撐充足

供應(yīng)方面：整體依舊稍顯寬松，山西地區(qū)的省內(nèi)焦化自查以及河北唐山、武安等地區(qū)的環(huán)保檢查，使得供應(yīng)端有小幅下滑，徐州地區(qū)部分焦企已投煤進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，但短期出焦量十分有限。

需求方面：鋼材價格在唐山鋼廠限產(chǎn)后，鋼坯、鋼材價格重回高位，鋼廠利潤超過前期高點(diǎn)，鋼廠雖有限產(chǎn)但在利潤支撐下，整體市場需求仍在。

貿(mào)易商方面：港口庫存連續(xù)下降，相比高位庫存已下降100多萬噸，近期在焦炭接連下跌后，貿(mào)易商抄底意向強(qiáng)烈，詢價明顯增多，有出現(xiàn)部分低價成交，但成交量仍較少，下游貿(mào)易商的補(bǔ)庫需求或?qū)⒊蔀榻诮固績r格的主要支撐，貿(mào)易資源或率先回漲。

總的來看：在供應(yīng)端小幅下滑、需求良好作用下，焦企并沒有像往次焦炭價格下滑出現(xiàn)焦炭庫存暴漲現(xiàn)象，整體焦企焦炭庫存仍處較低水平，這也使得近期焦企心態(tài)較為樂觀、對后期焦炭價格信心充足，且即將迎來八月藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保大范圍檢查，供應(yīng)大概率繼續(xù)下滑，屆時焦炭現(xiàn)貨上漲支撐將更加充足。

當(dāng)前進(jìn)口鐵礦石成本增加明顯

6月以來，由于人民幣匯率貶值、海運(yùn)費(fèi)上漲、粉礦品質(zhì)提升等因素導(dǎo)致進(jìn)口鐵礦石成本增加明顯，不過，成本增加并沒有體現(xiàn)在進(jìn)口鐵礦石價格上，后期鐵礦石價格可能會補(bǔ)漲。

6月前半月離岸人民幣匯率還在6.40左右徘徊，但6月中旬后，人民幣匯率加速貶值，目前離岸人民幣匯率已經(jīng)貶值到6.84。6月中旬，62%鐵礦指數(shù)為65美元/噸，當(dāng)前仍在65美元/噸左右，由于人民幣在一個多月內(nèi)大幅貶值，進(jìn)口鐵礦石價格將增加30元/噸。從海運(yùn)費(fèi)來看，由于國際原油價格上漲，海運(yùn)費(fèi)也跟隨上漲。近期澳洲至青島海運(yùn)費(fèi)由8.700美元/噸上升至8.950美元/噸，巴西至青島海運(yùn)費(fèi)由21.768美元/噸上升至22.255美元/噸。從品種端來看，前期PB粉礦的高鋁問題已有所改善，后期可能恢復(fù)至原有水平，力拓公司將重新發(fā)運(yùn)TTX粉品種，擬提高PB粉品質(zhì)，粉礦品質(zhì)提升也將提高鐵礦石成本。

此外，2017年以來，螺紋鋼與鐵礦石價格比值大幅上升，今年年初螺礦比值在7.0左右，目前在8.4以上，創(chuàng)出歷史新高，今年基金買入螺紋鋼賣出鐵礦石的操作收益率已接近翻倍，后期如果該比值轉(zhuǎn)向，大概率將以螺紋鋼價格小幅上漲鐵礦石大幅上漲的形式來實(shí)現(xiàn)，在螺紋鋼庫存水平較低、擴(kuò)大內(nèi)需的政策導(dǎo)向下，螺紋鋼價格易漲難跌，鐵礦石漲幅大于螺紋鋼將使得二者比值轉(zhuǎn)而向下。從近期持倉來看，鐵礦石合約減倉明顯，但價格還在上漲，表明鐵礦石空頭平倉力度大。

總之，前期看空鐵礦石價格的邏輯已發(fā)生變化，后期鐵礦石價格補(bǔ)漲的可能性較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。