商品早盤普漲 能化暴漲甲醇漲5% 黑色系強勢鐵礦漲4%

截止午盤收盤，甲醇漲5.00%，晚稻漲4.02%，鐵礦石漲3.95%，焦炭漲3.79%，PTA漲3.71%，焦煤漲3.56%，錳硅漲2.97%，早稻漲2.69%，淀粉漲2.37%，鄭麥漲2.22%，粳稻漲2.09%，蘋果漲2.04%；跌幅方面，玻璃跌1.28%，PVC跌0.63%，螺紋鋼跌0.62%，塑料跌0.52%。

PTA下游需求向好

二季度國內(nèi)PTA裝置集中檢修，檢修及長期關停的裝置共涉及產(chǎn)能1230萬噸/年，占國內(nèi)PTA總產(chǎn)能的25%。而下游聚酯維持高開工，PTA實際開工率低于供需平衡對應開工率19個百分點。供需剪刀差的形成，使得PTA社會庫存自4月份以來累計下降近80萬噸，交易所注冊倉單下降至1.8萬張，處于近幾年的最低水平?，F(xiàn)貨市場貨源偏緊，加之供應商在現(xiàn)貨市場回購，使得現(xiàn)貨價格節(jié)節(jié)攀升。

由于去庫存效果顯著，2018年PTA生產(chǎn)利潤得到大幅提升。這也體現(xiàn)了PTA環(huán)節(jié)與上游PX之間的博弈，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈利潤的再分配。供需面的改善使得PTA較PX相對抗跌，產(chǎn)業(yè)鏈利潤由上游向中下游轉(zhuǎn)移。

從裝置檢修和投產(chǎn)計劃來看，國內(nèi)PTA檢修主要集中在三季度，涉及產(chǎn)能790萬噸/年，占國內(nèi)總產(chǎn)能的16%。今年國內(nèi)無新裝置投產(chǎn)，PTA新產(chǎn)能釋放主要來自去年四季度開啟的裝置，對下半年供給邊際增量不大。

經(jīng)過2015-2016年聚酯中低速增長期，行業(yè)內(nèi)資源優(yōu)化整合集中度大幅提高，行業(yè)景氣度提升。繼2017年5.5%的增速之后，今年聚酯產(chǎn)能增速進一步提高至8%以上。2017-2018年聚酯現(xiàn)金流狀況較兩年前有明顯改善，尤其是長絲DTY年平均現(xiàn)金流達到705元/噸，是2016年的2.4倍。聚酯行業(yè)平均開工率長期維持在90%以上，而聚酯產(chǎn)品平均總庫存在6天的偏低水平。強勁的需求將對PTA價格形成有力支撐。

甲醇最終價格可能會超過3400元/噸

甲醇本輪上漲的直接原因是人民幣持續(xù)貶值導致甲醇估值體系的改變，根本原因是甲醇市場供需緊平衡、庫存偏低及累庫不及預期，在資金強氛圍下出現(xiàn)一定程度的擠倉行情。

目前，MA809合約持倉仍在50萬手以上，即多頭持倉超過25萬手，且注冊的有效倉單數(shù)為零，而沿海庫存在55萬噸左右，其中可流通庫存更是不足16萬噸，從持倉/庫存的角度看，確實具備了擠倉條件。8月3日，進口完稅價為3400元/噸，華東現(xiàn)貨價為3250元/噸，MA809收盤價為3121元/噸。靜態(tài)上看，現(xiàn)貨應達到進口價水平，期貨應達到現(xiàn)貨水平，即3400元/噸為第一個目標價；動態(tài)上看，上漲趨勢形成會促使當前價格繼續(xù)上漲，也就是說，最終價格可能會超過3400元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。