分化態(tài)勢漸顯 鋼鐵股后市“喜憂參半”

本報記者 黎旅嘉

上周五（8月17日）兩市全線下修，板塊方面幾乎全線盡墨。截至收盤，在29個中信一級行業(yè)中，除煤炭板塊錄得微漲外，鋼鐵板塊跌幅0.30%成為跌幅最少的板塊。分析人士表示，自階段觸底以來，隨著鋼市的持續(xù)回暖，鋼價重拾升勢，板塊回升之勢相對也較為持續(xù)。在鋼市供需格局總體繼續(xù)向好的大背景下，隨著基本面的持續(xù)改善，板塊后市也已再度被部分機構所看好，不過在行業(yè)不確定性有所上升之際亦需防范可能的風險。

板塊相對抗跌

在各主要指數(shù)全面回落的近期市場中，鋼鐵板塊相對較為抗跌，吸引到眾多投資者目光，成為近期市場中較受關注的板塊之一。

數(shù)據(jù)顯示，在29個中信一級行業(yè)中，單就上周五的表現(xiàn)來看，鋼鐵板塊的表現(xiàn)雖不如出現(xiàn)0.47%升幅的煤炭板塊，但0.30%的跌幅卻是出現(xiàn)回落的板塊中最為抗跌的。把時間軸拉長，自板塊階段觸底的7月6日至今，雖出現(xiàn)一定回調，但鋼鐵板塊的整體升幅已近過10%，而同期上證指數(shù)的跌幅達2.37%。

從上周五行業(yè)內(nèi)個股方面的表現(xiàn)來看，數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，行業(yè)中43只正常交易的成分股中有15只出現(xiàn)上漲，這一表現(xiàn)在上周五兩市弱勢回調的大背景中，已堪稱強勢。

分析人士表示，從資金方面來看，近期鋼鐵板塊持續(xù)回升也并非毫無跡象。在仍屬存量博弈的當前市場，板塊間漲跌無疑與資金的流向間存在千絲萬縷的聯(lián)系，本輪提前“踏準”節(jié)奏的似乎又是主力資金。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近20個交易日，28個申萬一級行業(yè)呈現(xiàn)全線凈流出。相對而言，凈流出最少的板塊中除綜合板塊外，鋼鐵板塊凈流出金額亦相對較少。反映出自大盤觸底以來，資金對于鋼鐵行業(yè)的短期較為看好。這在當前主力資金整體凈流出態(tài)勢仍在延續(xù)的背景下，也從一個側面反映出了資金對鋼鐵板塊的“青睞”。

不確定性上升

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國粗鋼產(chǎn)量45115.7萬噸、進口鋼材690.22萬噸、出口鋼材3565.85萬噸，表觀消費量約為42240萬噸，扣除“地條鋼”產(chǎn)量影響，同比增長177萬噸；分季度看一季度表觀消費量20048萬噸，同比小幅下滑0.45%；二季度表觀消費量22192萬噸，同比增長1.22%，需求表現(xiàn)整體較為穩(wěn)定。宏觀經(jīng)濟及下游產(chǎn)量的穩(wěn)步增長，支撐鋼材需求。

根據(jù)當前已經(jīng)公布的部分上市公司的中期預增公告，大部分公司上半年同比盈利均呈現(xiàn)70%以上增幅，最高達4倍以上，一度也引領了黑色系資產(chǎn)的明顯向上。但近期鋼鐵板塊的股價已明顯與期現(xiàn)價回升的態(tài)勢脫鉤。

針對鋼鐵股當前的回調，長江證券表示，更多是來自于絕對收益視角。從相對收益視角看，雖然有滯后，但板塊整體與螺紋鋼價格依舊保持較高相關性。2018年4月之前，螺紋鋼期價、鋼鐵相對收益、絕對收益三者間整體呈高度相關性。但自4月之后，絕對收益與螺紋鋼價開始顯著分化，而相對收益事后來看，雖略滯后，但整體與螺紋鋼價保持較高同步性，且經(jīng)歷本輪市場筑底階段或已修復（指數(shù)間收斂）。

針對后市，中信證券指出，8月底往后的供需邊際變化將會給價格調整帶來一定的窗口期。鋼價或即將進入臨界點，而時間上可能從8月底開始。在這個時候幾件事情預計均會對鋼價形成利空。一方面是根據(jù)限產(chǎn)文件，8月底后，鋼鐵限產(chǎn)產(chǎn)量將有所恢復，而從需求的角度來看，今年的淡旺季平抑效應導致了傳統(tǒng)的“金九銀十”表現(xiàn)更弱，部分需求由于趕工期等因素在6-8月份已經(jīng)提前釋放（往年9、10月份需求相比7、8月份也僅僅有少量季節(jié)性增長）。另外當前的庫存累積持續(xù)快于往年均值水平，但是價格并沒有通過回調等方式來解決當前積累的矛盾，那么當矛盾再進一步積累，向下調整的需求也會增強。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。