9月28日節(jié)后預(yù)測：華南熱軋帶鋼或先抑后揚

2018年即將進入最后一個季度，在前三季度中，樂從市場熱軋帶鋼價格震蕩上揚；臨近國慶節(jié)，并未出現(xiàn)終端大量備貨現(xiàn)象，受期貨盤面影響，現(xiàn)貨價格反而大幅下行。通過回顧今年熱軋帶鋼價格走勢和庫存變化趨勢，以及對比相關(guān)聯(lián)品種價差，筆者發(fā)現(xiàn)節(jié)后熱軋帶鋼走勢在基本面支撐的基礎(chǔ)上同時面臨壓力，詳細情況如下：

一、價格震蕩上行

圖一：前三季度樂從市場熱軋帶鋼價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

從上圖可以看出，2018年前三季度樂從熱軋帶鋼價格震蕩上行，均價為4150元/噸。3月份與6月份的價格有明顯的回落，其中3月份跌幅最大，為300元/噸；6月份跌幅為150元/噸左右。由于唐山環(huán)保加碼，7月份開始價格一路上漲，8月20日價格攀升至4490元/噸，為前三季度的價格最高點，較7月6日4020元/噸價格上漲470元/噸；隨后環(huán)保力度減弱，熱軋帶鋼生產(chǎn)企業(yè)部分復(fù)產(chǎn)，價格震蕩下行。國慶節(jié)前，中美貿(mào)易戰(zhàn)再升級，期貨大幅跳水，熱軋帶鋼價格呈下跌態(tài)勢，截止發(fā)稿時，樂從熱軋帶鋼價格主流4330元/噸，較年初價格下跌40元/噸，較前期高點下跌160元/噸，高于前三季度均價180元/噸。

二、庫存水平低于前三季度均值

圖二：樂從熱軋帶鋼庫存走勢圖

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2018年春節(jié)后，樂從熱軋帶鋼庫存總量在春節(jié)后第三周達到今年峰值25萬噸，較2017年峰值41萬噸下降16萬噸，主要因為去年整年板材企業(yè)盈利偏差，商家對于年后價格走勢預(yù)判較為謹慎，冬儲積極性不高。之后受南北價差縮窄、品種價差縮小等因素影響，市場庫存出現(xiàn)持續(xù)下降，6月14日為今年最低庫存水平8.7萬噸，此時部分資源規(guī)格短缺，商家下單量有所增加，7月份隨著價格上漲，市場商家訂貨積極性進一步增強，庫存開始不斷攀升。截止國慶節(jié)前一周，樂從市場熱軋帶鋼庫存總量為13.7噸，較上周增加0.6噸，低于前三季度均值0.7萬噸，庫存壓力并不大。

三、相關(guān)聯(lián)品種價差偏小

圖三：樂從熱軋帶鋼與相關(guān)聯(lián)品種價差走勢圖

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

從區(qū)域價差來看，今年一季度冷軋卷板與熱軋帶鋼價差保持較高水平，約在500-600元/噸；但二季度開始冷軋卷板與熱軋帶鋼之間價差逐步收窄，截止目前兩者價差均在300-500之間徘徊，大半年時間兩者價差偏低，市場有用冷軋直接代替熱軋現(xiàn)象產(chǎn)生。我們再來看熱軋卷板與熱軋帶鋼價差，從上圖可以看出，今年以來樂從市場熱軋卷板與熱軋帶鋼價格癡纏交織，價差在-160-140元/噸之間，分季度來看，一季度熱軋卷板均價為4112元/噸，熱軋帶鋼均價為4103元/噸，兩者價差為9元/噸；二季度熱軋卷板均價為4167元/噸，熱軋帶鋼均價為4163元/噸，兩者價差為4元/噸。三季度熱軋卷板均價為4343元/噸，熱軋帶鋼均價為4393元/噸，兩者價差為-50元/噸，也就是說，從三季度開始，熱軋帶鋼的品種優(yōu)勢逐漸削弱。截止發(fā)稿時，熱軋帶鋼仍舊高于熱軋卷板70-80元/噸，對于品種價差縮小，市場貿(mào)易商心態(tài)又如何？

四、市場心態(tài)調(diào)研情況

小編電話調(diào)研了市場10家熱軋帶鋼貿(mào)易商，其中5家常備庫存1萬噸以上，3家常備庫存5千-1萬噸，2家常備庫存3000噸左右；調(diào)研結(jié)果有三種觀點：看漲、看跌、盤整。詳細來看，5家貿(mào)易商對國慶節(jié)后價格走勢持悲觀心態(tài)，主要因為一是，當(dāng)前樂從市場熱卷價格明顯低于熱軋帶鋼，熱軋帶鋼收到相關(guān)聯(lián)品種拖累，且國慶節(jié)期間，熱卷會持續(xù)到貨，而出貨較少，國慶節(jié)后熱卷庫存的累加，價格易跌難漲，熱軋帶鋼價格也會同步趨弱；4家貿(mào)易商對節(jié)后熱軋帶鋼價格走勢持謹慎樂觀態(tài)度，他們多認為，目前樂從市場熱軋帶鋼庫存處于低位，且10月份需求會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，期貨大幅下跌提前釋放了跌價風(fēng)險，再加上沙鋼、永鋼等停產(chǎn)、限產(chǎn)消息對節(jié)后時候或能有所刺激，節(jié)后或能出現(xiàn)上漲行情；僅有1家貿(mào)易商認為節(jié)后行情盤整運行概率較高，因為除去年國慶節(jié)后市場出現(xiàn)暴漲行情，往年國慶節(jié)后第一周市場均以去庫存為主，價格表現(xiàn)較為平穩(wěn)，國慶節(jié)前期貨大幅下跌提前釋放風(fēng)險，節(jié)后下跌空間有限。

五、小結(jié)

綜合來看，今年以來樂從熱軋帶鋼震蕩趨強，經(jīng)歷過3月份的下跌后，自4月份開始震蕩趨強，并在8月份創(chuàng)今年價格高點，國慶節(jié)前價格震蕩下行；相關(guān)聯(lián)品種方面，今年4月份以來熱軋帶鋼與冷軋卷板、熱軋卷板價差相對偏低，下游生產(chǎn)時有用相關(guān)聯(lián)品種替代熱軋帶鋼現(xiàn)象，臨近國慶節(jié)前熱軋帶鋼高于熱軋卷板70-80元/噸，與冷軋卷板價差在460元/噸左右，品種價差偏??；庫存方面，當(dāng)前樂從市場熱軋帶鋼庫存處于正常偏低水平，部分規(guī)格資源緊張，但國慶節(jié)期間有陸續(xù)到貨，節(jié)后庫存或繼續(xù)攀升，對價格支撐力度或不足；商家心態(tài)方面，受品種價差偏小影響，樂從市場商家對國慶節(jié)后價格走勢看法略偏空。

總之，當(dāng)前樂從熱軋帶鋼價格仍處于較高價位；相關(guān)聯(lián)品種價差偏小，尤其是與熱軋卷板價格價差過大，影響熱軋帶鋼成交及商家心態(tài)；節(jié)后基本面支撐或不足。但節(jié)前價格下跌或能釋放部分風(fēng)險，加上有沙鋼、永鋼、京津冀等區(qū)域環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期，國慶節(jié)后樂從市場熱軋帶鋼價格或先抑后揚。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。