經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半 下行壓力仍未緩解

一、基建增速止跌，投資增速延續(xù)反彈。1-10月固定資產(chǎn)投資增速5.7%，小幅反彈0.3個百分點，連續(xù)兩個月回升?；?不含電力)投資增速小幅反彈0.4個百分點至3.7%，包含電力的全口徑增速表現(xiàn)類似，前期地方專項債發(fā)行加快等政策邊際放松的影響有所體現(xiàn)。制造業(yè)投資增速延續(xù)回升態(tài)勢，增速擴大至9.1%，但設備工器具投資增速降至0.5%，連續(xù)四個月維持在1%的低位水平。房地產(chǎn)投資增速回落0.2個百分點至9.7%，估測跟土地購置費增速回落的拖累有關。

　　二、社零低于預期，主要分項降多升少。10月社零名義與實際增速分別為8.6%與5.6%，明顯低于市場預期，跟上月相比分別回落0.6與0.8個百分點。汽車零售繼續(xù)同比負增長，但跌幅較上月小幅縮窄0.7個百分點。除藥品與建筑裝潢增速小幅反彈之外，其他主要分項增速均有不同程度放緩，其中服裝鞋帽、日用品、通訊器材等降幅較大，可能受到“雙11”消費延遲影響。

　　三、房地產(chǎn)整體趨弱，相關指標降多升少。除房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回落外，10月當月商品房銷售面積同比增速-3.1%，連續(xù)兩個月同比負增。1-10月土地成交價款與購置面積累計同比增速20.6%與15.3%，與1-9月份相比分別下降2.1、0.4個百分點；新開工面積與房地產(chǎn)開發(fā)資金來源同比增速分別為16.3%、8.7%，均較1-9月微降0.1個百分點。前期新開工加快，在很大程度上跟企業(yè)高周轉策略有關，本月房地產(chǎn)相關指標降多升少，整體趨弱。

　　四、工業(yè)增加值略超預期。10月工業(yè)增加值增速5.9%，較上月回升0.1個百分點，跟PMI指標有所背離，略超市場預期。部分原因是中秋節(jié)錯位導致今年10月工作日較上年多一天。

　　五、整體看，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，但經(jīng)濟下行壓力仍未緩解。基建投資增速在年內(nèi)首次回升，固定資產(chǎn)投資增速連續(xù)兩個月回升、工業(yè)增加值增速回升，均略超預期；但社零增速回落較快、房地產(chǎn)趨弱。結合昨天公布的金融數(shù)據(jù)看，目前經(jīng)濟仍處于金融周期回落階段，下行壓力仍未明顯緩解。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。