11月CPI、PPI漲幅雙雙回落 通脹不及預(yù)期

昨日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了11月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國CPI同比上漲2.2%。其中，食品價(jià)格上漲2.5%，非食品價(jià)格上漲2.1%；消費(fèi)品價(jià)格上漲2.2%，服務(wù)價(jià)格上漲2.1%。1~11月平均，全國居民消費(fèi)價(jià)格比去年同期上漲2.1%。

　　而在PPI數(shù)據(jù)方面，11月同比上漲2.7%，環(huán)比下降0.2%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲3.3%，環(huán)比持平。1~11月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比去年同期上漲3.8%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格上漲4.4%。

　　從此次公布的數(shù)據(jù)來看，11月CPI和PPI同比漲幅比上月均有明顯下降，10月份CPI同比增速為2.5%、PPI同比增速為3.3%，而PPI增速更是創(chuàng)下年內(nèi)新低。

　　交通銀行金融研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，CPI和PPI同比漲幅收窄，環(huán)比負(fù)增長，物價(jià)水平明顯回落，反映出市場需求有所減弱。物價(jià)走勢溫和，不存在通脹風(fēng)險(xiǎn)，為宏觀政策靈活調(diào)控提供了空間。

　　食品價(jià)格和非食品價(jià)格都有明顯回落，消費(fèi)需求可能走弱。11月氣溫偏暖促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，鮮菜、水產(chǎn)品、蛋類價(jià)格明顯回落。受非洲豬瘟疫情影響，部分產(chǎn)地為避險(xiǎn)加快出欄，導(dǎo)致豬肉價(jià)格近6個(gè)月以來首次環(huán)比負(fù)增長，但同比降幅仍然是收窄的。非食品價(jià)格近7個(gè)月來首次環(huán)比負(fù)增長，同比漲幅降到二季度以來的低點(diǎn)。主要原因是11月份國內(nèi)成品油價(jià)經(jīng)歷兩次比較大幅度的下調(diào)，交通工具用燃料價(jià)格大幅收窄。由于消費(fèi)價(jià)格整體下降，可能表明消費(fèi)需求走弱，名義消費(fèi)增速或?qū)⒎啪彙?br />
　　國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春指出，11月食品價(jià)格和非食品價(jià)格均構(gòu)成了CPI的拖累因素。蔬菜和豬肉價(jià)格回落是食品價(jià)格回落的主因，而非食品價(jià)格回落主要受到原油價(jià)格回落影響。PPI方面，11月工業(yè)品價(jià)格下降，帶動(dòng)整體PPI回落。大類來看，生產(chǎn)資料價(jià)格回落明顯。分項(xiàng)來看，石油相關(guān)行業(yè)和化工類行業(yè)價(jià)格回落最為顯著。

　　連平表示，近兩個(gè)月國際原油價(jià)格沖高后大幅回落，存在地緣政治的原因，也有需求不足的原因。在國內(nèi)外需求穩(wěn)中趨緩、上游生產(chǎn)端產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)回落、原油及大宗商品價(jià)格難以顯著走高的背景下，明年物價(jià)水平上漲動(dòng)力不足。盡管穩(wěn)健貨幣政策偏松調(diào)節(jié)但仍不會(huì)大量釋放流動(dòng)性，不存在大幅抬升物價(jià)的作用。2019年物價(jià)水平繼續(xù)走低的可能性較大。

　　花長春認(rèn)為，展望未來，雖然原油價(jià)格、豬肉價(jià)格都將有一定支撐，但需求端將最終對(duì)通脹和PPI形成壓制。產(chǎn)出缺口轉(zhuǎn)負(fù)將使2019年通脹溫和，經(jīng)濟(jì)增速承壓下，PPI也將繼續(xù)回落，企業(yè)盈利將明顯承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。