進(jìn)口關(guān)稅下調(diào) 澳煤價格優(yōu)勢提升

中澳自貿(mào)協(xié)定將于2015年12月20日正式生效，此次中澳自貿(mào)協(xié)定正式生效后，澳洲進(jìn)口動力煤關(guān)稅將從6%下降至4%，第二年降至2%，第三年之后降至零關(guān)稅，澳洲進(jìn)口煉焦煤關(guān)稅將從3%下降至零關(guān)稅。此外，無煙煤、其他煤、煤球、褐煤等從協(xié)定生效日起均執(zhí)行零關(guān)稅。

關(guān)稅下降增強(qiáng)澳洲煤價格優(yōu)勢。根據(jù)中澳自貿(mào)協(xié)定，2016年起動力煤關(guān)稅降至2%，煉焦煤關(guān)稅將被取消。關(guān)稅下降將加強(qiáng)澳洲進(jìn)口煤的價格優(yōu)勢。動力煤以最新BJ價格折算后2016年5500大卡進(jìn)口關(guān)稅下降12-13元，煉焦煤以最新風(fēng)景礦主焦煤平倉價計(jì)算進(jìn)口關(guān)稅下降14-15元左右。

進(jìn)口受益，沿海煤價受影響，但幅度均較為有限。從進(jìn)口量的角度看，關(guān)稅的下降將增強(qiáng)澳洲進(jìn)口煤的價格優(yōu)勢，進(jìn)而刺激澳洲煤的進(jìn)口量。從價格的角度看，降稅后澳洲煤的成本下降將部分帶動沿海供給邊際成本的下移，其他條件不變的情況下對沿海煤價有一定負(fù)面沖擊，但考慮此次關(guān)稅下調(diào)對進(jìn)口成本的影響幅度不大，另一方面目前煤價也已經(jīng)處于成本曲線較為平坦的位臵，預(yù)計(jì)對明年進(jìn)口量及沿海煤價的沖擊程度相對有限。

煉焦煤進(jìn)口沖擊大于動力煤。分煤種看，此次關(guān)稅下調(diào)對煉焦煤進(jìn)口量及價格的影響高于動力煤。一方面，煉焦煤價格較高，關(guān)稅下調(diào)的絕對值略高于動力煤，另一方面，澳洲煉焦煤在進(jìn)口市場中的份額高于澳洲動力煤，2015年前10月進(jìn)口澳洲煉焦煤市場份額占比53.77%，高于動力煤(包含褐煤)37.39%。預(yù)計(jì)煉焦煤進(jìn)口量及價格的變動幅度將超過動力煤。

長期來看此次關(guān)稅下調(diào)對行業(yè)整體影響較為有限。下調(diào)關(guān)稅對與行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在供給結(jié)構(gòu)以及邊際成本的變動上。但一方面，對于煤炭行業(yè)而言，需求是影響行業(yè)景氣度的決定性因素，供給端的結(jié)構(gòu)性變動在需求面前處于相對次要的地位，具體而言，即使關(guān)稅下調(diào)增加了澳洲煤的價格優(yōu)勢，但在明年需求大概率仍將負(fù)增長的背景下，進(jìn)口量也難以獨(dú)善其身。

另一方面，相對于明年國內(nèi)將投產(chǎn)的低成本產(chǎn)能，此次關(guān)稅下調(diào)所致的影響無論從量上還是從成本降幅上都難產(chǎn)生方向性影響，煤價中樞的下移主要還是受到需求負(fù)增長以及國內(nèi)低成本產(chǎn)能投放的雙重沖擊?？傮w來看，澳洲自貿(mào)協(xié)定中關(guān)稅下調(diào)對于短期的煤價及進(jìn)口量存在小幅的沖擊，但在更長期的維度中對于行業(yè)整體的影響較為有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。