2019年01月14日9家定制家居三季報趨勢 | 增(復合管)速放緩、梯隊分化

近日，9家定制定居上市企業(yè)三季度財報陸續(xù)公布。

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對比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，主營業(yè)務集中，整體營收、凈利潤雙增長，整體增幅大致處于同一基準線，定制家居行業(yè)整體增速放緩，各企業(yè)開始尋求新增點，未來一段時間，第二梯隊（10億營收以下）企業(yè)恐面臨淘汰壓力。

增速放緩，企業(yè)各施拳腳

數(shù)據(jù)顯示，定制家居第一梯隊（10億元營收以上）的五家企業(yè)營收同比增幅均值約在20%，凈利潤同比增幅約在30%。同時，在基數(shù)普遍不大的背景下，行業(yè)未來的增長需要新辦法。

其中，領跑營收榜的歐派家居前三季營收超過80億元，年度營收有望破百億，ink>櫥柜業(yè)務增速放緩，ink>衣柜保持較高增速。衣柜前三季度實現(xiàn)28.90億元營收，同比增長35.30%，有望成為櫥柜之外的新增長點。此外，新開展的整裝大家居模式、三馬一車戰(zhàn)略（三馬是大家居、信息化、歐鉑麗，一車是終端優(yōu)化）將對現(xiàn)有模式進行拓展和改造，帶來額外營收。

營收第二位的索菲亞單一三季度營收21.2億元，同比提升20.1%，增長相對較快。業(yè)內人士認為，這利益于兩個方面因素：一是公司二季度推出新套餐以及加強經銷商激勵的結果；二是加強與地產客戶合作的結果。

尚品宅配整裝業(yè)務包括自營整裝業(yè)務和整裝云業(yè)務，雖然營收與索菲亞相當，分別為46.38與51.06億元，但凈利潤差距較大，分別為2.93與6.92億元。其中，整裝云業(yè)務為會員家裝企業(yè)提供整裝銷售設計系統(tǒng)等四大系統(tǒng)，并通過向會員企業(yè)銷售主輔材和配套家居品獲得收入，截至9月底會員企業(yè)數(shù)已超過700家，第三單季招募會員超過200個。在數(shù)字化轉型進入家居行業(yè)的趨勢下，通過信息化方式打通設計、供應鏈、施工管理的整裝模式更符合消費趨勢，未來營收有較大增長空間。

志邦家居與好萊客業(yè)務相當，三季度營收分別17.34、15.18億元，業(yè)務均集中在整體櫥柜、衣柜領域。其中，志邦提升新增點的重力是拓展品類，公司公告稱將擬投資6.79億實施年產家居4萬套、ink>衛(wèi)浴柜4萬套和整體衣帽間6.5萬套定制家居建設項目，未來將具備櫥柜、衣柜、木門、衛(wèi)浴柜、衣帽間的多品類業(yè)務，同時伴隨志邦、法蘭菲、IK品牌協(xié)同發(fā)展。

在細分領域看，這一策略是聚焦核心業(yè)務的體現(xiàn)，但行業(yè)競爭加劇，拓展實體品類面臨的宏觀經濟波動、原材料價格風險等，將會影響整體業(yè)績。

好萊客業(yè)務相對集中，這相應帶來規(guī)?；某杀緝?yōu)勢，毛利率高。對比發(fā)現(xiàn)，相比于尚品宅配2.93億元的利潤，其營收基數(shù)達到46.38億元，而好萊客更高的3.07億元利潤，營收基數(shù)僅為15.18億元。同等利潤下，營收比為1：3，體現(xiàn)出好萊客高效的運營能力。但在當前背景下，「小而美」并不安全，好萊客開始內部整合櫥柜、木門、衣柜業(yè)務，外部成立新零售、二手房等開拓團隊，提高引流效率。

金牌櫥柜業(yè)務更加集中，運營「金牌」與「桔家」雙品牌，其專注于垂直拓展業(yè)績，目前正在嘗試地域的突圍：一是國內向三四線城市下沉；二是布局海外渠道。

整體看第一梯隊五家企業(yè)的業(yè)績，歐派、索菲亞、尚品宅配體量大，產品線較廣，已嘗試數(shù)字化改造，未來適應大家居發(fā)展的能力強；而志邦家居、好萊客與第二梯隊的皮阿諾、我樂家居、頂固集創(chuàng)，都面臨著業(yè)績新增點的考驗。

隨著宏觀經濟、房市的持續(xù)低迷，定制家居的引流、獲客成本上升，只有較大體量的企業(yè)才能在業(yè)務上輕盈轉身，在消耗中自我補血，中小企業(yè)的綜合風險更大。

梯隊分化：淘汰期來臨

近一年來，頻繁的并購或出于債務壓力，或出于拓展渠道、吸收產品技術等因素，但隨著阿里騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭入局，與紅星美凱龍、居然之家等合作，家居行業(yè)在遲緩的整合中也開始數(shù)字化接入，以往線下的觸點將全面轉到信息化系統(tǒng)中，這一次升級將產生大量淘汰、并購。

從數(shù)據(jù)上看，9家定制家居企業(yè)總營收給243億元，行業(yè)分散，集中度低，有充分的整合并購空間。目前，定制家居小體量企業(yè)的競爭策略不乏低價突圍，而這對于增加營收、擴大業(yè)務并不會見效。對比地，龍頭企業(yè)依靠廣泛的渠道能力，多品類拓展，以及信息化技術，營收彈性能力更強，在競爭加劇中更能實現(xiàn)量級增長。

同時，第一梯隊的資本能力將更進一步體現(xiàn)優(yōu)勢、加劇淘汰。在小企業(yè)偏安一隅發(fā)展垂直化產品時，頭部企業(yè)已經開始施展投資技巧，投資包含兩個層面 ：一是戰(zhàn)略投資，是圍繞自身產業(yè)鏈的布局，意在完善渠道、產品、技術等，形成戰(zhàn)略發(fā)展的協(xié)同；二是財務投資，在科技浪潮下，科技互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)中存在大量優(yōu)質、有潛力的標的資產，高效的財務投資將增加企業(yè)資金實力，反哺家居企業(yè)實現(xiàn)更深、更廣的宏觀布局。

目前，營收在百億級的巨頭型企業(yè)大多都開始主動并購，或者入股上下游企業(yè)，實現(xiàn)渠道、產品、技術等資源協(xié)同，聯(lián)手發(fā)展。還有一些虧損企業(yè)也傾向于主動棲息于巨頭之下，實現(xiàn)強強聯(lián)合。有業(yè)內人士指出，家居頭部企業(yè)將在長期競爭中勝出，最終從產品品牌成為家居的渠道品牌。這一項結論有數(shù)據(jù)佐證：紅星美凱龍在2018年上半年凈利潤30.39億元，同期27家A股家居制造上市公司的總利潤為33.42億元。

(文章來源：新浪家居-公眾號，侵刪)