缺乏新驅(qū)動(dòng) 鐵礦石高位振蕩

在春節(jié)后創(chuàng)出了657.5元/噸的新高后,鐵礦石主力1905合約出現(xiàn)了連續(xù)的回落調(diào)整。截至昨日，該合約收于593.5元/噸，已經(jīng)回吐春節(jié)后的漲幅。對(duì)于VALE潰壩事故將引發(fā)鐵礦石供應(yīng)缺口這一題材，市場(chǎng)在1月末到2月初已經(jīng)給予了較為充分的體現(xiàn)，而VALE事故實(shí)際影響可能在二季度才開始顯現(xiàn)，當(dāng)VALE鐵礦石發(fā)運(yùn)量開始明顯下降，市場(chǎng)才會(huì)進(jìn)入對(duì)預(yù)期的確認(rèn)階段，引發(fā)預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的共振。當(dāng)下正處于一段真空期，多空或在600元/噸反復(fù)爭(zhēng)奪，鐵礦石的振蕩格局仍將延續(xù)。

　　VALE事故對(duì)供應(yīng)端影響從二季度開始體現(xiàn)

　在春節(jié)后創(chuàng)出了657.5元/噸的新高后,鐵礦石主力1905合約出現(xiàn)了連續(xù)的回落調(diào)整。截至昨日，該合約收于593.5元/噸，已經(jīng)回吐春節(jié)后的漲幅。對(duì)于VALE潰壩事故將引發(fā)鐵礦石供應(yīng)缺口這一題材，市場(chǎng)在1月末到2月初已經(jīng)給予了較為充分的體現(xiàn)，而VALE事故實(shí)際影響可能在二季度才開始顯現(xiàn)，當(dāng)VALE鐵礦石發(fā)運(yùn)量開始明顯下降，市場(chǎng)才會(huì)進(jìn)入對(duì)預(yù)期的確認(rèn)階段，引發(fā)預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的共振。當(dāng)下正處于一段真空期，多空或在600元/噸反復(fù)爭(zhēng)奪，鐵礦石的振蕩格局仍將延續(xù)。
　　從近期的外礦發(fā)貨來(lái)看，澳洲巴西發(fā)貨量維持相對(duì)中性的水平，周發(fā)貨量維持在2000萬(wàn)噸左右，鐵礦石港口庫(kù)存連續(xù)兩周出現(xiàn)明顯回升。鐵礦石45港庫(kù)存從2月1日的13973萬(wàn)噸上升至上周末的14576.5萬(wàn)噸，3周上升603.5萬(wàn)噸。其中，中高品資源庫(kù)存上升較為明顯，港口庫(kù)存的大幅上升對(duì)市場(chǎng)的短期心態(tài)形成一定的壓力。

　　現(xiàn)貨缺口得到確認(rèn)才會(huì)引發(fā)新一輪上漲

　　目前，VALE事故引發(fā)鐵礦石供應(yīng)缺口只是市場(chǎng)的預(yù)期。結(jié)合2016—2017年螺紋鋼的走勢(shì)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)缺口的確認(rèn)是相當(dāng)復(fù)雜的，螺紋鋼的供應(yīng)缺口引發(fā)的上漲共經(jīng)歷了3個(gè)階段。

　　第一階段，預(yù)期炒作，2016年9月至2016年11月。2016下半年國(guó)家提出去除全國(guó)所有的“地條鋼”，螺紋鋼指數(shù)從9月的2197元/噸上漲至11月的3150元/噸，漲幅43.38%。第二階段，糾結(jié)猶豫，2016年11月至2017年6月。市場(chǎng)出現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)半年的振蕩，振蕩區(qū)間2780—3623元/噸，市場(chǎng)對(duì)去除地條鋼開始產(chǎn)生懷疑態(tài)度。第三階段，確認(rèn)缺口，2017年6月至2018年2月。庫(kù)存超預(yù)期下降，缺貨缺規(guī)格情況頻發(fā)，缺口問題開始真正顯現(xiàn)，螺紋鋼價(jià)格和利潤(rùn)同時(shí)出現(xiàn)大幅上行，從低點(diǎn)2780元/噸最高上漲至4172元/噸，漲幅50.07%。

　　根據(jù)螺紋鋼的經(jīng)驗(yàn)，鐵礦石截至目前只經(jīng)歷了預(yù)期炒作第一階段，目前仍處于第二階段的糾結(jié)猶豫，能夠進(jìn)入第三階段的必要條件是，現(xiàn)貨端出現(xiàn)明顯的缺口，也就是預(yù)期在現(xiàn)貨上的確認(rèn)。VALE事故對(duì)發(fā)運(yùn)影響在二季度才會(huì)體現(xiàn)，現(xiàn)貨端的確認(rèn)可能在二季度之后。

　　結(jié)論

　　總體而言，我們認(rèn)為，VALE潰壩事故將引發(fā)鐵礦石供應(yīng)缺口，對(duì)于這一題材市場(chǎng)在1月末到2月初已經(jīng)給予較為充分的體現(xiàn)。當(dāng)VALE真實(shí)發(fā)運(yùn)量開始出現(xiàn)明顯下降，市場(chǎng)才會(huì)進(jìn)入對(duì)預(yù)期的確認(rèn)階段，引發(fā)預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的共振。當(dāng)下正處于真空期，鐵礦石振蕩格局仍將延續(xù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。