3月PMI重回榮枯線以上 經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)預(yù)期改善

3月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況于昨日公布。

　　數(shù)據(jù)顯示，3月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.5%，比2月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)3個(gè)月低于臨界點(diǎn)后，重新升至景氣區(qū)間。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.8%，比2月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。受制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雙回升影響，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為54%，比2月升1.6個(gè)百分點(diǎn)。分析認(rèn)為，制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)的回升對綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)拉升作用顯著，我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)總體擴(kuò)張加快。

　　國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計(jì)師趙慶河在解讀數(shù)據(jù)時(shí)表示，3月主要呈現(xiàn)生產(chǎn)活動(dòng)加快，內(nèi)需繼續(xù)改善；新動(dòng)能較快增長，消費(fèi)品行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定；價(jià)格指數(shù)上升，企業(yè)采購意愿增強(qiáng)；世界經(jīng)濟(jì)增長有所放緩，進(jìn)出口動(dòng)力仍顯不足等特點(diǎn)。

　　春節(jié)過后，制造業(yè)逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均升至6個(gè)月高點(diǎn)。趙慶河表示，這表明隨著國家支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的簡政減稅降費(fèi)政策逐步落地，供需兩端有所回暖。

　　同時(shí)，在流通領(lǐng)域部分生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)升至53.5%和51.4%，均為5個(gè)月高點(diǎn)。另外，隨著供需兩端回暖，企業(yè)加大采購力度，3月采購量指數(shù)升至擴(kuò)張區(qū)間，為51.2%，企業(yè)采購意愿增強(qiáng)。

　　趙慶河也指出，世界經(jīng)濟(jì)增長有所放緩，進(jìn)出口動(dòng)力仍顯不足。這表現(xiàn)為，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)為47.1%和48.7%，雖環(huán)比有所上升，但繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以下。

　　此外，非制造業(yè)總體也保持平穩(wěn)較快增長。從季度運(yùn)行情況看，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)一季度均值為54.6%，高于上年四季度0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，隨著制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)在連續(xù)3個(gè)月回落后再現(xiàn)回升。從行業(yè)情況看，鐵路運(yùn)輸、裝卸搬運(yùn)及倉儲、郵政、電信、互聯(lián)網(wǎng)軟件、銀行、證券和保險(xiǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于57.0%以上的較高景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量快速增長，經(jīng)營活動(dòng)較為活躍。建筑業(yè)重回高位景氣區(qū)間。

　　趙慶河表示，隨著氣候轉(zhuǎn)暖和節(jié)后集中開工，建筑業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張加快。從市場需求看，新訂單指數(shù)為57.9%，比2月上升5.9個(gè)百分點(diǎn)，為15個(gè)月高點(diǎn)，隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目加快推進(jìn)，行業(yè)發(fā)展預(yù)期繼續(xù)向好。

　　中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤認(rèn)為，數(shù)據(jù)邊際改善，顯示短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)或可期。他表示，支持當(dāng)前宏觀預(yù)期改善的確定性因素可能主要體現(xiàn)在社融和基建方面。由于政策發(fā)力和去年低基數(shù)的疊加，今年基建增速回升是確定性較強(qiáng)的積極因素。此外，扣除土地購置費(fèi)的房地產(chǎn)投資增速由負(fù)轉(zhuǎn)正、社零實(shí)際增速短期回升也提供了宏觀層面的短期支撐。

　　國泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春也認(rèn)為，當(dāng)前中國PMI數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟(jì)正在呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，最糟糕時(shí)刻已過。他指出，分項(xiàng)指標(biāo)回升雖然帶有季節(jié)性規(guī)律，但整體反彈動(dòng)能顯著高于往年，體現(xiàn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)供需不差，建筑業(yè)支撐強(qiáng)勁。

　　不過黃文濤也提出，考慮到當(dāng)前消費(fèi)、投資、出口方面存在的不確定性，年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)能否兌現(xiàn)改善預(yù)期、并進(jìn)一步使預(yù)期上修，還存在較大疑問。

　　廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊表示，PMI在工業(yè)季的反彈在預(yù)期之中，在過去15年中，所有3月數(shù)據(jù)都有反彈。而更值得提示的是，他預(yù)計(jì)3月同比指標(biāo)出口、工業(yè)增加值、企業(yè)利潤有較大概率也會反彈，這會形成2月數(shù)據(jù)偏低之后的一個(gè)預(yù)期差。

　　花長春也表示，當(dāng)前來看，資產(chǎn)價(jià)格方面，看好傳統(tǒng)投資動(dòng)能復(fù)蘇給周期、銀行和地產(chǎn)板塊所帶來的投資機(jī)會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。