鐵礦石四連陽逼近前高 警惕高位風(fēng)險(xiǎn)

　　減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化

鐵礦石主力1905合約出現(xiàn)連續(xù)大幅上漲，4月3日一度沖破690元/噸，逼近2017年高點(diǎn)741.5元/噸。我們認(rèn)為，VALE潰壩事故官方評(píng)估出爐，2019年VALE產(chǎn)量大幅減少，同時(shí)澳洲三大礦山均遭到颶風(fēng)影響，短期發(fā)運(yùn)出現(xiàn)較大減量，市場(chǎng)炒作題材豐富。伴隨著國(guó)內(nèi)鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵礦石需求增長(zhǎng)，鐵礦石強(qiáng)勢(shì)格局仍將延續(xù)。但短期價(jià)格連續(xù)大幅上漲，高位風(fēng)險(xiǎn)需要警惕。

供給端逢多事之秋減量預(yù)期再度強(qiáng)化

近日，VALE官方發(fā)布潰壩事故評(píng)估報(bào)告，預(yù)計(jì)其2019年鐵礦石銷售量在3.07億—3.32億噸。2018年VALE鐵礦石總銷售量（含球團(tuán)）為3.66億噸，也就是說2019年與2018年相比減量在3400萬—5900萬噸，該數(shù)字超出市場(chǎng)預(yù)期。

近期澳洲遭遇颶風(fēng)，澳洲三大礦山均受到嚴(yán)重影響。力拓方面，颶風(fēng)對(duì)其生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)產(chǎn)生較大影響，力拓官方宣布將2019年預(yù)期發(fā)運(yùn)量調(diào)整到3.38億噸。此前力拓2019年發(fā)運(yùn)目標(biāo)在3.38億—3.50億噸，也就是說此次調(diào)整后發(fā)運(yùn)量降至目標(biāo)區(qū)間最低值。另外，BHP官方表示，此次颶風(fēng)導(dǎo)致現(xiàn)場(chǎng)和通往港口的部分鐵路被洪水淹沒，對(duì)生產(chǎn)造成的影響初步估計(jì)是600萬—800萬噸。颶風(fēng)也對(duì)FMG生產(chǎn)造成一定影響，但官方尚未披露影響情況。

綜合主要礦山情況，2019年VALE減量在3400萬—5900萬噸，力拓減量超過1000萬噸，BHP減量在600萬—800萬噸，合計(jì)減量5000萬—7700萬噸。實(shí)際上，原本2019年鐵礦石供給端就沒有明顯的增量，整個(gè)供需實(shí)際上是均衡的，而2019年礦山進(jìn)入多事之秋，連續(xù)的事故和自然災(zāi)害對(duì)供給端產(chǎn)生了非常重大的影響，可能導(dǎo)致大量供給削減，也使得市場(chǎng)對(duì)于鐵礦石市場(chǎng)供給端的擔(dān)憂不斷強(qiáng)化。

主要礦山供給縮減情況從3月份就開始顯現(xiàn)，3月開始巴西發(fā)運(yùn)持續(xù)處于歷史同期低位，部分長(zhǎng)協(xié)資源已經(jīng)出現(xiàn)短期吃緊、無法滿足的情況，4月份這樣的情況大概率會(huì)加劇，屆時(shí)可能有較多的長(zhǎng)協(xié)客戶資源無法滿足。從澳洲三大礦山情況來看，颶風(fēng)造成了生產(chǎn)和運(yùn)輸設(shè)施的破壞，短期難以全面恢復(fù)，同時(shí)還需要擔(dān)心颶風(fēng)的進(jìn)一步影響。

鋼廠復(fù)產(chǎn)積極鐵礦石需求持續(xù)改善

3月河北地區(qū)大規(guī)模嚴(yán)格限產(chǎn)對(duì)鐵礦石需求產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，但隨著3月中下旬限產(chǎn)逐步解禁，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，產(chǎn)能利用率快速恢復(fù)，由3月上旬的低點(diǎn)79.45%快速上升至3月29日的81.37%。隨著鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵礦石需求后期將持續(xù)走強(qiáng)。

除了高爐復(fù)產(chǎn)帶來的絕對(duì)需求提升以外，我們注意到，春節(jié)后至今鐵礦石價(jià)格持續(xù)處于高位，鋼廠對(duì)鐵礦石補(bǔ)庫(kù)積極性一直較低，以按需采購(gòu)策略為主，部分鋼廠主動(dòng)降庫(kù)。目前部分鋼廠鐵礦石庫(kù)存已經(jīng)處于較低的水平，補(bǔ)庫(kù)需求壓抑較久。如果4月后鐵礦石貨源緊俏導(dǎo)致鋼廠心態(tài)轉(zhuǎn)變，羊群效應(yīng)式的集中補(bǔ)庫(kù)也并非不可能發(fā)生。

隨著礦山發(fā)運(yùn)量大幅下降，疊加上鋼廠需求回升，4月份有可能出現(xiàn)鐵礦石港口庫(kù)存大幅下降，部分港口資源緊俏將對(duì)價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)勁支撐。

結(jié)論

總體上，我們認(rèn)為，VALE潰壩事故官方評(píng)估出爐，2019年VALE產(chǎn)量出現(xiàn)大幅減少，同時(shí)近期澳洲三大礦山均遭到颶風(fēng)影響，短期發(fā)運(yùn)出現(xiàn)較大減量，市場(chǎng)炒作題材豐富。需要注意的是，短期價(jià)格連續(xù)大幅上漲，成交活躍或帶來盤面劇烈波動(dòng)，需要警惕高位風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。