定向降準(zhǔn)落地 貨幣政策未變

市場期盼已久的定向降準(zhǔn)終于落地。5月6日，央行官網(wǎng)發(fā)布公告，決定從2019年5月15日開始，對聚焦當(dāng)?shù)亍⒎?wù)縣域的中小銀行，實行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率。約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項優(yōu)惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。分析人士指出，本次降準(zhǔn)為真正意義上的定向降準(zhǔn)，也是落實國務(wù)院常務(wù)會議對中小銀行實行較低存款準(zhǔn)備金率政策框架。

　　定向降準(zhǔn)千家農(nóng)商行受益

　　央行公告顯示，從2019年5月15日開始，對聚焦當(dāng)?shù)?、服?wù)縣域的中小銀行，實行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率。對僅在本縣級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營，或在其他縣級行政區(qū)域設(shè)有分支機(jī)構(gòu)但資產(chǎn)規(guī)模小于100億元的農(nóng)村商業(yè)銀行，執(zhí)行與農(nóng)村信用社相同檔次的存款準(zhǔn)備金率，該檔次目前為8%。約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項優(yōu)惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。

　　中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長董希淼對北京商報記者表示，目前，存款準(zhǔn)備金率大致分為三檔：大型商業(yè)銀行13.5%，中小型商業(yè)銀行11.5%，縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)8%。此次降準(zhǔn)后，縣域農(nóng)商行由第二檔變?yōu)榈谌龣n。在他看來，本次降準(zhǔn)為真正意義上的定向降準(zhǔn)，也是對國務(wù)院常務(wù)會議精神的具體落實，有助于進(jìn)一步推動政策框架的建立。

　　北京商報記者了解到，此前，4月17日的國務(wù)院常務(wù)會議提出，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運(yùn)用貨幣政策工具，擴(kuò)大再貸款、再貼現(xiàn)等工具規(guī)模，抓緊建立對中小銀行實行較低存款準(zhǔn)備金率的政策框架，要將釋放的增量資金用于民營和小微企業(yè)貸款等系列問題。

　　董希淼指出，從降準(zhǔn)對象看，僅針對在本縣經(jīng)營或跨縣經(jīng)營但規(guī)模在100億元以下的農(nóng)商行，這在之前的定向降準(zhǔn)操作中是少見的，從資金用途看，對釋放的約2800億元要求全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款，有助于農(nóng)商行回歸本地、回歸本源。在他看來，定向降準(zhǔn)進(jìn)而實行差別化的存款準(zhǔn)備金率，有助于推動中小農(nóng)商行健康穩(wěn)健發(fā)展，推動多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系形成，進(jìn)而更好地服務(wù)民營和小微企業(yè)。

　　逆回購配合Shibor利率回落

　　關(guān)于為何選擇在此時間進(jìn)行降準(zhǔn)，資深金融分析師肖磊對北京商報記者表示，這實際上跟國際局勢有很大關(guān)系，對資本市場影響極大的事件，需要做一些政策對沖。

　　交易行情顯示，5月6日開盤A股三大股指全線低開，之后持續(xù)單邊下行。截至當(dāng)日午間收盤，三大股指跌幅均進(jìn)一步擴(kuò)大，其中上證指數(shù)跌幅擴(kuò)大至5.19%，逼近2900點(diǎn)，兩市逾200股跌停。

　　不過，在聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖看來，本次降準(zhǔn)功能上是為了以中小企業(yè)為抓手進(jìn)一步寬信用，對債市偏空，但短期內(nèi)對債市情緒有一定的提振。他還表示，5月15日將有大約萬億的繳稅，央行實施2800億元降準(zhǔn)資金是對沖萬億繳稅，但力量偏弱，可能仍需要OMO(逆回購)等政策工具配合。

　　值得一提的是，除了上述定向降準(zhǔn)政策，繼連續(xù)6個工作日暫停公開市場操作后，5月6日，央行又以利率招標(biāo)方式開展了200億元逆回購操作。

　　北京商報記者注意到，當(dāng)日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)方面，各期限利率有所回落，其中隔夜Shibor報1.6420%，下調(diào)14.80BP.7天Shibor報2.5285%，下調(diào)0.05BP，1月Shibor報2.8110%，下調(diào)2.20BP.1年Shibor報3.1560%，下調(diào)0.30BP。

　　貨幣政策基調(diào)未變

　　在當(dāng)前的國內(nèi)國際形勢下，A股市場表現(xiàn)不佳，貨幣政策是否有更大幅度的寬松空間也頗受市場關(guān)注。

　　肖磊表示，未來央行可以使用的貨幣工具依然較多，甚至降準(zhǔn)也是可選擇的策略之一，貨幣政策還談不上大的轉(zhuǎn)變，但至少目前的大環(huán)境需要一個相對寬松的貨幣政策。

　　中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英進(jìn)一步指出，用一個更長的周期去看，2008年金融危機(jī)至今，全球經(jīng)濟(jì)尤其是西方經(jīng)濟(jì)都處在一個增長的過程當(dāng)中，從估值的角度來講，大可不必對中國經(jīng)濟(jì)存在轉(zhuǎn)型調(diào)整的階段有過度的擔(dān)心，當(dāng)前越來越多全球的外圍資金進(jìn)入到中國，進(jìn)行一些低估值的資產(chǎn)并購、購入，實際上有力地支持了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　北京商報記者了解到，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、好于預(yù)期，開局良好。4月19日，中共中央政治局會議指出，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

　　王紅英認(rèn)為，無論是我國目前一些經(jīng)濟(jì)部分區(qū)域出現(xiàn)調(diào)整的情況，還是全球外圍形勢壓力較大的背景下，央行穩(wěn)健的貨幣政策定調(diào)是不會變的。實體經(jīng)濟(jì)處在轉(zhuǎn)型過程中，貨幣政策過于寬松會導(dǎo)致出現(xiàn)滯漲問題，經(jīng)濟(jì)仍然下行但整個物價水平處于相對高位，對于整個社會資源的配置不利。為了使整個區(qū)域經(jīng)濟(jì)更加穩(wěn)健長遠(yuǎn)發(fā)展，在不帶來過高通脹預(yù)期的背景下，國家會采取更加有效率的金融政策組合。未來一段時間，穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策將是我國主要金融政策的表現(xiàn)特點(diǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。