市場人士：中短期銅價料溫和反彈

（記者張文斐）10月20日，由上期所和江西銅業(yè)共同主辦、金瑞期貨承辦的第八屆“中國有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動峰會”在深圳舉行。

江西銅業(yè)總經(jīng)理鄭高清在發(fā)言中表示，2019年是江銅集團成立40周年和實施“三年創(chuàng)新倍增”戰(zhàn)略的開局起步之年。今年8月，江銅黨委換屆大會明確提出了未來五年的總體工作目標：到2021年，努力完成“三年創(chuàng)新倍增”總體目標，實現(xiàn)銷售收入4000億元以上，力爭綜合實力進入世界礦業(yè)前十；在此基礎(chǔ)上繼續(xù)奮斗，到2023年，初步建成具有全球競爭力的世界一流企業(yè)。

他說，“中國有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動峰會”有力促進了我國有色金屬市場的持續(xù)健康發(fā)展。本屆互動峰會主題緊扣時代脈搏，著力推動創(chuàng)新金融與產(chǎn)業(yè)服務(wù)深度融合，將進一步推動有色行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

在主題演講中，金瑞期貨研究所所長王思然表示，與其他商品相比較，銅具有一定金融屬性，當前金價受利率走低、地緣政治風險增加等原因支撐較強，銅金比處于歷史較低水平，對銅價可能會有一定支撐。

“另一方面，銅價和A股市盈率有較強相關(guān)性。除2015年外，最近10余年銅價與A股市盈率走向都較為一致。主要原因是A股市盈率反映了中國經(jīng)濟現(xiàn)狀及預(yù)期，與銅需求預(yù)期及銅價息息相關(guān)。當前A股市盈率處于偏低水平，也可以從側(cè)面說明市場對銅需求預(yù)期不樂觀。”他說。

在王思然看來，中短期銅價可能迎來反彈，但在需求不景氣的背景下，長期銅價仍然存在很大的不確定性。

他說，中短期價格方面，在政策不斷加碼的背景下，中國經(jīng)濟短期有望企穩(wěn)，主要用銅領(lǐng)域和行業(yè)也呈現(xiàn)出一些改善跡象，再考慮到低庫存以及渠道補庫、表觀消費修復(fù)等因素，銅價可能會迎來反彈。從市場表現(xiàn)來看，投資者對銅價顯得過于悲觀，加上波動率處于歷史低位，即使基本面略微轉(zhuǎn)變，？銅價也會出現(xiàn)反彈以修復(fù)悲觀預(yù)期。不過，基本面上銅礦及電解銅供應(yīng)并不會持續(xù)緊張，銅價溫和反彈可能性更大。

“中長期價格方面，需求不確定性較高導(dǎo)致銅價不確定性大。一方面，因為中國經(jīng)濟增速放緩，長期需求前景不明；另一方面，從新能源等行業(yè)前景來看銅需求也存在很多希望。因此，銅價不確定性仍大，需要持續(xù)跟蹤消費趨勢變化來適時調(diào)整定價。”王思然說。

最后，王思然建議，在保值策略方面，四季度建議空頭保值頭寸降低倉位，多頭保值頭寸可以逢回落到預(yù)測區(qū)間下沿增加頭寸。針對現(xiàn)貨庫存，可以在預(yù)測區(qū)間上沿賣出看漲期權(quán)；采購可以配合一些內(nèi)嵌賣出期權(quán)的折價方案。投機策略方面，推薦空倉等待價格反彈到預(yù)測區(qū)間上沿后拋空，也可短線少量參與反彈。此外，考慮到價格區(qū)間波動，可以考慮賣出期權(quán)或者期權(quán)組合。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。