人民幣匯率重回6時代 央行貨幣政策會放松嗎？

近日，離岸人民幣、在岸人民幣持續(xù)拉漲，于11月5日雙雙升破7.00關(guān)口，創(chuàng)三個月新高。在時隔94天后重新回到7元關(guān)口以內(nèi)，備受市場關(guān)注。

可以說，近期人民幣匯率升破7關(guān)口與央行下調(diào)中期借貸便利（MLF）利率、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)以及國際貿(mào)易形勢利好息息相關(guān)。不過，升破整數(shù)關(guān)口并非偶然，而是蓄勢已久。十一假期之后，人民幣匯率開始震蕩走升。10月10日當(dāng)天離岸人民幣盤中甚至一度罕有地大幅反彈超600點。

眾所周知，從2018年下半年開始，全球經(jīng)濟(jì)增速開始降溫，2019年上半年，全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然較為疲弱。作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體的美國，其貨幣政策在2018年底之前是向緊的方向，但隨著經(jīng)濟(jì)的走弱，美聯(lián)儲政策發(fā)生了方向性的轉(zhuǎn)變，2019年初停止了加息，并于今年的7月、9月和10月三次下調(diào)利率，以刺激經(jīng)濟(jì)的增長。隨即，澳大利亞、新西蘭、印度等國紛紛跟進(jìn)降息。

而作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的中國，雖然也正面臨著經(jīng)濟(jì)增速放緩的壓力，但就貨幣政策來看，2019年繼續(xù)保持穩(wěn)健中性的貨幣政策，這與美國的貨幣政策可以說是出現(xiàn)了分化。

不過，從9月金融數(shù)據(jù)來看，較8月明顯回升，普遍高于市場此前預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣(M2)余額195.23萬億元，同比增長8.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和0.1個百分點;9月份社會融資規(guī)模增量為2.27萬億元，分別比上月和上年同期多2550億元和1383億元;9月份人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增3069億元。

針對M2的回升，業(yè)內(nèi)專家表示，貨幣供應(yīng)量增速回升是人民銀行堅持穩(wěn)健貨幣政策、保持政策力度松緊適度的政策體現(xiàn)。今年以來，央行綜合運用多種政策工具，豐富銀行補充資本的資金來源，適時降低銀行存款準(zhǔn)備金率，增強商業(yè)銀行資金運用能力，推動了M2的回升。

面對即將到來的2020年，高盛對明年全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)測基本保持穩(wěn)定。最新報告顯示，高盛預(yù)計美國2020年的GDP增速為2.0%。并預(yù)計美聯(lián)儲今年不會再有降息的動作，包括2020年降息的可能性也很小，利率將維持在現(xiàn)有的穩(wěn)定水平。

對于中國的宏觀經(jīng)濟(jì)，中國人民銀行研究局副局長王宇女士在2018年“我的鋼鐵網(wǎng)”年會上表示，雖然存在一定下行壓力，但下行壓力有限，整體看好中國經(jīng)濟(jì)。她強調(diào)，2019年中國將進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)改革、擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)對外開放；大力發(fā)展中小企業(yè)和民營企業(yè)；更加重視保護(hù)產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)等，這些都將為2019年經(jīng)濟(jì)增長提供支撐。

正如王宇副局長所言，雖然2019年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長6.2%，經(jīng)濟(jì)確實面臨著下行壓力。不過，工業(yè)增加值、基礎(chǔ)設(shè)施投資數(shù)據(jù)在逐步回升，經(jīng)濟(jì)韌性強大。

在2020年的宏觀大環(huán)境下，全球經(jīng)濟(jì)將如何演繹，發(fā)達(dá)國家對于貨幣政策的調(diào)整以及我國是否仍將維持穩(wěn)健中性的貨幣政策？2020上海大宗商品周-2020中國鋼鐵市場展望暨“我的鋼鐵”年會特別邀請了中國人民銀行研究局副局長王宇女士進(jìn)行深入的解析。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。