有利因素正在聚集 經濟預期改善可期

近日召開的中央經濟工作會議部署了2020年經濟工作，更加突出“穩(wěn)字當頭”。一方面，以“六穩(wěn)”牽引宏觀經濟工作，實現穩(wěn)增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩(wěn)定，保持經濟運行在合理區(qū)間，確保全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃圓滿收官。另一方面，堅持新發(fā)展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，堅持以改革開放為動力，推動高質量發(fā)展。整體看，既重視短期經濟平穩(wěn)運行，又要以新發(fā)展理念引領高質量發(fā)展；既關注需求側穩(wěn)定周期性增長，也重視供給側結構性改革，有針對性解決經濟運行中存在的一些結構性失衡問題。

　　堅持新發(fā)展理念

　　本次中央經濟工作會議對高質量發(fā)展著墨較多，表明堅持新發(fā)展理念實現高質量發(fā)展是中國經濟未來必然的方向。會議提及的高質量發(fā)展重點如下：創(chuàng)新驅動和改革開放，提高經濟競爭力、現代經濟體制建設；農業(yè)供給側改革與鄉(xiāng)村振興、農民增收；科技體制改革；基礎研究與創(chuàng)新體制、人才發(fā)現、培養(yǎng)與激勵機制；戰(zhàn)略產業(yè)發(fā)展與制造業(yè)升級，先進制造業(yè)集群與產業(yè)基礎能力、產業(yè)鏈現代化；生產性服務業(yè)的專業(yè)化與價值鏈高端化；生活性服務業(yè)的高品質化與多樣化；養(yǎng)老服務與普惠托育服務；高質量旅游業(yè)；體育健身產業(yè)市場化發(fā)展；區(qū)域政策與空間布局，世界級創(chuàng)新平臺和增長極：京津冀協同發(fā)展、長三角一體化發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設，雄安新區(qū)建設。上述主題都是2020年投資可以關注的方向。

　　綜上分析，有利于經濟預期改善與風險偏好提振的有利因素正在累積，2020年經濟運行與風險資產價格表現預計將得到正面支撐。明年應該是經濟和權益市場的逐步修復之年。隨著改革推進，長期結構性問題得以逐步解決，增速換擋之后，我國經濟有望步入高質量發(fā)展的新紀元。

　　深化改革開放

　　在進出口與擴大開放方面，2020年預計將是“百尺竿頭更進一步”。會議指出，要推動對外貿易穩(wěn)中提質，引導多元化出口市場開拓；降低關稅總水平；發(fā)揮好自貿試驗區(qū)改革開放試驗田作用；積極參與世貿組織改革，加快多雙邊自貿協議談判。

　　綜合來看，中國對外開放的思路是多管齊下爭取更高水平的對外開放，這個方向是明確的。

　　深化改革方面，關鍵性改革無可回避。不難發(fā)現，市場改革、國企改革、產權與要素分配改革、土地計劃管理改革、財稅體制改革、金融體制改革、資本市場改革等關鍵領域改革，已經進入或行將進入深水區(qū)。相信將不斷完善頂層設計，統籌推進。唯有如此，才能真正提振中國的要素資源配置效率，解決和緩解舊的生產關系和新型生產力之間的矛盾，激發(fā)潛在的增長活力。

　　政策思路呈現新特點

　　從逆周期調節(jié)的幾個重點抓手看，本次會議提供的內容呈現出一些新的特點。

　　第一，財政貨幣政策的逆周期調節(jié)作用進一步平衡。財政政策強調“提質增效”，未來預計以結構優(yōu)化為主，政府目標赤字率突破3%可能性不大，地方債額度顯著超越今年水平的可能性較小。貨幣政策更有可能是來年進行逆周期調節(jié)的主力工具。因此，基礎設施建設方面，更加強調是重點凸出戰(zhàn)略性、網絡型的必要建設。

　　第二，堅持“房住不炒”，全面落實因城施策，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期的長效管理調控機制，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展。未來房地產政策重點將在“全面落實因城施策”，各地可以根據地方經濟運行與市場變化調整相關政策，這對于穩(wěn)定預期，防止房地產市場大起大落對經濟周期帶來沖擊有著十分關鍵的意義。建立房地產市場管理的長效機制應當著重從供給側入手，真正實現該市場長期健康有序發(fā)展，滿足人民群眾在城鎮(zhèn)化后續(xù)進程與區(qū)域經濟集中化發(fā)展進程中產生的合理住房需求。

　　供給與需求側雙管齊下

　　下一階段工作要堅持穩(wěn)字當頭，堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的政策框架，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。為了應對上述供給端結構性因素變化帶來的長期經濟增速換擋，以及多方面因素導致的周期性有效需求疲弱，政策上應該從供給與需求兩側雙管齊下。供給端通過深化改革開放，提升資源配置效率，激發(fā)潛在經濟增長與全要素生產率提升的活力；從需求側要突出強調“六穩(wěn)”，堅持積極適度的逆周期調節(jié)，穩(wěn)定短期經濟運行。

　　從宏觀上看，處理中國經濟的中長期矛盾和短期下行壓力是從供給端與需求側兩條不同思路出發(fā)，進行政策管理的過程。供給端主要通過深化改革開放，理順體制機制，激發(fā)經濟要素內生增長的潛力；需求管理旨在熨平短期經濟波動。應該認識到，經濟中長期的增速換擋并不意味著經濟小周期波動的消失。從短期看，當經濟周期下行時，應通過需求管理，避免短期經濟運行低于當前仍有條件實現的潛在增長水平，給深化改革騰挪空間和時間。

　　中央經濟工作會議繼續(xù)強調穩(wěn)定經濟運行在合理區(qū)間，為市場預期注入了堅定信心。一是明確了短期宏觀經濟管理的重要性，不能因為經濟中存在結構性和長期性問題，就對短周期管理所必要的穩(wěn)增長政策有所忌諱。二是表明2020年經濟總規(guī)模和居民人均收入較2010年翻一番的目標仍要力爭實現，打好“十三五”規(guī)劃和第一個百年奮斗目標的收官戰(zhàn)。

　　展望明年，我國物價實際水平預計將在2020年持續(xù)回落，呈現較今年更加溫和的態(tài)勢。事實上，我國今年以來核心通脹與工業(yè)品價格持續(xù)低迷，CPI數值的高位只是由于豬肉單一商品帶來的供給沖擊，隨著當前生豬存欄的恢復，實際物價在當前時期總體難有高位運行的需求基礎，2020年PPI仍然會處于低位運行態(tài)勢，物價非但難以掣肘宏觀政策，反而為逆周期調節(jié)的必要性提供了佐證。

　　經濟增長發(fā)生結構性變化

　　會議指出，我國正處在轉變發(fā)展方式、優(yōu)化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，結構性、體制性、周期性問題相互交織，“三期疊加”影響持續(xù)深化，經濟下行壓力加大。當前世界經濟增長持續(xù)放緩，仍處在國際金融危機后的深度調整期，世界大變局加速演變的特征更趨明顯，全球動蕩源和風險點顯著增多。堅持穩(wěn)中求進工作總基調，堅持新發(fā)展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，以改革開放為動力，推動高質量發(fā)展。

　　近年來，我國經濟進入中高速增長的新常態(tài)，標志著經濟增長發(fā)生結構性變化。如何更好地實現在中高速增長階段向高質量發(fā)展邁進，這是中國經濟當前歷史階段面臨的重要課題。在這個新階段，制造業(yè)大規(guī)模擴張式發(fā)展階段行將結束，支撐產業(yè)發(fā)展的要素條件已發(fā)生深刻變化，企業(yè)成本壓力大又兼創(chuàng)新能力不足的問題凸出，資源環(huán)境對產業(yè)發(fā)展的約束持續(xù)強化，經濟發(fā)展從主要依靠生產能力的規(guī)模擴張轉向更多依靠提升產業(yè)價值鏈和產品附加值。中國迫切需要結合新一輪科技革命和產業(yè)變革新態(tài)勢，培育創(chuàng)新驅動產業(yè)升級新動力，完善適合新業(yè)態(tài)發(fā)展的營商環(huán)境和金融基礎設施，推進產業(yè)向中高端水平邁進。

　　應該客觀全面地認識中國經濟放緩的長期結構性原因與短期周期性影響因素，妥善安排長短期政策組合，積極推動供給側結構性改革，以提振資源配置效率，激發(fā)經濟增長的長期潛力；同時，積極主動、適度有為地進行短周期需求側宏觀經濟管理，中國經濟中長期穩(wěn)定運行于5%-6%的中高速增長區(qū)間是有條件、有基礎實現的。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。