1月19日深度解密：各區(qū)域鋼廠冬儲政策及庫存變化的背后

今年鋼廠冬儲政策出臺較為靈活，部分鋼廠同時提供保值及鎖價幾個模式供貿(mào)易商選擇。在元旦前出臺政策的鋼廠實行保值政策比例較大，東北地區(qū)及內(nèi)蒙鋼廠以后結(jié)算為主，河南、河北、山西地區(qū)鋼廠鎖價、后結(jié)算都有，華東地區(qū)山東、江蘇鋼廠則多以鎖價為主，螺紋鋼鎖價多集中在3600元/噸一線。

2019年11月25日開始，隨著終端需求走弱，螺紋鋼現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)入大幅下跌，到12月底，上海、杭州市場價格跌幅超過400元/噸，廣州市場跌幅超過800元/噸，多數(shù)區(qū)域價格跌至去年同期水平以下。其中北京市場最低跌至3500元/噸一線，華東三類螺紋價格跌至3600元/噸一線，此價格已基本達(dá)到主流貿(mào)易商的冬儲合意價格水平，加之此階段螺紋期貨盤面整體向上修復(fù)基差，進(jìn)一步激發(fā)了商家的冬儲熱情，12月下旬開始華北、華東地區(qū)貿(mào)易商紛紛加大冬儲力度，鋼廠冬儲訂單執(zhí)行整體較為順利。

截至1月16日，螺紋鋼庫存已經(jīng)連續(xù)7周出現(xiàn)增加，累計增庫量達(dá)到256.36萬噸。根據(jù)歷年季節(jié)性情況來看，預(yù)計認(rèn)為螺紋鋼庫存在春節(jié)后第三周達(dá)到峰值的可能性較大，第四周可能轉(zhuǎn)為下降，那么2020年春節(jié)前后庫存累積周期將達(dá)到11周，庫存峰值將在2月14日那周出現(xiàn)。

根據(jù)當(dāng)前的產(chǎn)量及消費量，結(jié)合歷史季節(jié)性規(guī)律，對于春節(jié)前一周及后三周的螺紋周產(chǎn)量及表觀消費量，我們預(yù)計2020年的螺紋鋼庫存峰值將達(dá)到1454萬噸，較2019年的峰值增加約95萬噸，創(chuàng)歷史新高，本輪累計累庫量將達(dá)到964萬噸左右。

各區(qū)域鋼廠冬儲政策解讀

今年鋼廠冬儲政策出臺較為靈活，部分鋼廠同時提供保值及鎖價幾個模式供貿(mào)易商選擇。在元旦前出臺政策的鋼廠實行保值政策比例較大，東北地區(qū)及內(nèi)蒙鋼廠以后結(jié)算為主，河南、河北、山西地區(qū)鋼廠鎖價、后結(jié)算都有，華東地區(qū)山東、江蘇鋼廠則多以鎖價為主，螺紋鋼鎖價多集中在3600元/噸一線。

執(zhí)行鎖價，遇漲不漲，遇降不降的鋼廠：

以18—25mm規(guī)格螺紋鋼價格為例，河南亞新鎖價3570元/噸，山西晉鋼鎖價3550元/噸，江蘇鑌鑫抗震螺紋鋼送到價3660元/噸，萊鋼永鋒、石橫特鋼鎖價3600元/噸。寧夏申銀特鋼銀川到貨價格3370元/噸。酒鋼對蘭州地區(qū)螺紋鋼鎖價3700元/噸，對西寧地區(qū)螺紋鋼鎖價3680元/噸。

執(zhí)行鎖價，給予批量優(yōu)惠或利息的鋼廠：

河北鋼鐵2019年12月31日前預(yù)付2020年1月份貨款，給予40元/噸的預(yù)付款優(yōu)惠；特殊情況，2020年1月3日前預(yù)付2020年1月份貨款，給予35元/噸的預(yù)付款優(yōu)惠，2020年1月15日前交齊1月份全部貨款。2020年1月20日前預(yù)付2020年2月份貨款，給予50元/噸的預(yù)付款優(yōu)惠，預(yù)交款比例不低于60%。

江蘇徐鋼冬儲方案每天提貨價格按照當(dāng)天價格，遇漲則漲，遇跌則跌，代理商在冬儲期間2020年1月23日前出庫提貨返利40元/噸；在1月24日至2月10日期間出庫提貨返利20元/噸。

鑫達(dá)集團(tuán)北京、天津、山東區(qū)域冬儲政策每日鋼廠指導(dǎo)價格-25元出廠；自收款日起計息9厘利息，到2月29日停息，如至2月29日仍未出廠的繼續(xù)計息，直到發(fā)貨完停息；結(jié)算最晚到4月30日起，任意一天結(jié)算（不可逆結(jié)）。

寧夏鋼鐵付款時間：2020年12月10日至2020年1月20日；計息：35元/月，截止至2020年4月25日。

實行保值，遇漲則漲，遇降則降的鋼廠：

山西建龍保值至3月31日，價格用成都鋼鐵網(wǎng)海鑫牌價格下浮190元/噸。

寧夏申銀特鋼銀川到貨價格3390元/噸，保值到3月31日。

黑龍江建龍、吉林通鋼、現(xiàn)代鋼鐵按網(wǎng)價分階段結(jié)算，并提供返息。

實行保值，遇漲不漲，遇降則降的鋼廠：

山西美錦鋼廠螺紋收款價格為3660元，價格保值到4月30日。山西新金山收款價格為3650元，價格保值到3月31日。

包頭亞新3520元出廠價，鎖貨保價，遇漲不漲，遇降則降，保到3月31日，貨提走不保。

貿(mào)易商冬儲意愿較強(qiáng)

2019年10月份機(jī)構(gòu)調(diào)研華東、華北貿(mào)易商發(fā)現(xiàn)，其冬儲價格的合意水平在3300—3350元/噸，但國內(nèi)螺紋鋼現(xiàn)貨價格在10月下旬至11月下旬出現(xiàn)一波大幅上漲，廣州、杭州等地價格漲至年內(nèi)新高水平，貿(mào)易商冬儲價格的合意水平也逐步抬高，至12月份主流貿(mào)易商冬儲價格的合意水平抬高到3600元/噸左右。

去年11月25日開始，隨著終端需求走弱，螺紋鋼現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)入大幅下跌，到12月底上海、杭州市場價格跌幅超過400元/噸，廣州市場跌幅超過800元/噸，多數(shù)區(qū)域價格跌至去年同期水平以下。其中北京市場最低跌至3500元/噸一線，華東三類螺紋價格跌至3600元/噸一線，此價格已基本達(dá)到主流貿(mào)易商的冬儲合意價格水平，加之此階段螺紋鋼期貨盤面整體向上修復(fù)基差，進(jìn)一步激發(fā)了商家的冬儲熱情，12月下旬開始華北、華東地區(qū)貿(mào)易商紛紛加大冬儲力度，鋼廠冬儲訂單執(zhí)行整體較為順利。

從2019年12月26日到今年1月16日四周的時間內(nèi)，螺紋鋼社會庫存累計大幅增加了198.59萬噸，同期鋼廠庫存僅增加29.69萬噸?？梢婁搹S庫存在這段時間向社會庫存轉(zhuǎn)移較為順利，也印證鋼廠冬儲接單情況整體較好。

春節(jié)后螺紋鋼庫存創(chuàng)新高可能性較大

截止1月16日，螺紋鋼庫存已經(jīng)連續(xù)7周出現(xiàn)增加，累計增庫量達(dá)到256.36萬噸。根據(jù)歷年季節(jié)性情況來看，我們認(rèn)為螺紋鋼庫存在春節(jié)后第三周達(dá)到峰值的可能性較大，第四周可能轉(zhuǎn)為下降，那么2020年春節(jié)前后庫存累積周期將達(dá)到11周，庫存峰值將在2月14日那周出現(xiàn)。

根據(jù)當(dāng)前的產(chǎn)量及消費量，結(jié)合歷史季節(jié)性規(guī)律，推測春節(jié)前一周及后三周的螺紋周產(chǎn)量及表觀消費量分別作如下表。預(yù)計2020年的螺紋庫存峰值將達(dá)到1454萬噸，較2019年的峰值增加約95萬噸，創(chuàng)歷史新高，本輪累計累庫量將達(dá)到964萬噸左右。（作者單位：光大期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。