穩(wěn)投資三箭齊發(fā)

如果說消費是當前中國經(jīng)濟增長的主要拉動引擎，那么固定資產(chǎn)投資則是全國經(jīng)濟基本面的穩(wěn)定器。疫情當前，企業(yè)生產(chǎn)和銷售兩端一時難以正常運轉，現(xiàn)金流告急。在無米下炊的窘境下，用于產(chǎn)能更新改造甚至擴張等再生產(chǎn)的投資行為難免受到抑制。
　　穩(wěn)增長需要穩(wěn)投資。自2月10日起，全國多地陸續(xù)復工復產(chǎn)，一批重大基建項目率先啟動，土地拍賣市場開閘，以央企為代表的國字號大軍試圖錨定波動中的經(jīng)濟之船。不過，在當前固定資產(chǎn)投資的大盤子里，尤其是在制造業(yè)投資當中，民間投資貢獻過半，幫助民企恢復信心增強活力，政策后招亟待跟上。
　　基建：1.8萬億流向哪兒
　　基建作為經(jīng)濟托底的重要手段，其重要性在當前環(huán)境下進一步凸顯。國家發(fā)改委副主任連維良近日在新聞發(fā)布會上強調，將推動重大項目、重大工程和具備條件的行業(yè)企業(yè)盡快復工復產(chǎn)。
　　在部委層面，國家發(fā)改委已經(jīng)批復了徐州城市軌道交通建設規(guī)劃等多個項目，在地方層面，已經(jīng)有多個省市區(qū)出臺年內投資計劃。根據(jù)北京市發(fā)改委近日發(fā)布的《北京市2020年重點工程計劃》，其中，100項基礎設施項目投資額度在662億元。而在2月23日晚間，云南省提出的基礎設施“雙十”重大工程，總投資預計達3.6萬億元。
　　與此同時，地方專項債下達規(guī)模和速度加快。2月11日，財政部再次下達2020年新增地方政府債務限額8480億元，加上此前提前下達的專項債務1萬億元，共提前下達2020年新增地方政府債務限額18480億元。
　　北京大學光華管理學院發(fā)布的《2020年中國經(jīng)濟展望》提到，中央經(jīng)濟工作會議強調“引導資金投向供需共同受益、具有乘數(shù)效應的先進制造、民生建設、基礎設施短板等領域”，基建投資將成為穩(wěn)增長的關鍵支撐。
　　業(yè)內人士分析稱，由于去年國務院提出“專項債不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關領域”，預計今年專項債用于基礎設施建設的比重會從往年的20%提升到60%-80%。
　　中國工商銀行總行投資銀行部總經(jīng)理李峰表示，去年以來，地方專項債在基建投資領域使用的靈活性不斷增加，包括2019年6月開始允許將專項債券作為重大公益性項目資本金，隨后又將專項債可作為項目資本金的范圍進一步擴大至與民生領域相關的10個領域。同時，2019年11月國常會提出降低部分基礎設施項目最低資本金比例，明確可以通過發(fā)行權益型、股權類金融工具籌措資本金等措施。為對沖疫情對經(jīng)濟的影響，未來基建投融資機制上可能會有更多支持政策出臺。
　　受專項債規(guī)模擴大、“十三五”規(guī)劃收官等因素影響，多券商機構預測，2020年穩(wěn)基建的確定性進一步提升，全年基建投資增速有望回升至8%-9%。2019年，這一數(shù)據(jù)為3.8%。
　　制造業(yè)：民企如何越冬
　　“2020年，企業(yè)的現(xiàn)金比利潤更重要。”
　　中國民生銀行研究院院長黃劍輝提到，疫情發(fā)生后，全國范圍內均采取了非常嚴格的措施，經(jīng)濟活動大量減少，疊加經(jīng)濟下行等影響，與非典時期相比，民營經(jīng)濟受到的沖擊預計將更大、更廣、更深。
　　這一情況下，固定資產(chǎn)投入大的企業(yè)，現(xiàn)金流的壓力加大。遇到困難的企業(yè)更多考慮的是，能否將一些能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)進行處理，以回籠資金。
　　目前，民間投資占全國固定資產(chǎn)投資比重六成左右，尤其是在制造業(yè)領域，民間投資的比重超過八成。根據(jù)大成企業(yè)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)，去年1-2月，民間投資占全國投資總量的比重為60.12%，民間投資增量占全國投資增量的比重為72.9%。
　　新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東對北京商報記者分析稱，受企業(yè)利潤增速下滑影響，制造業(yè)投資去年是3%的增速，處在下滑周期。疫情對經(jīng)濟的短期影響較大，一季度企業(yè)利潤增速可能繼續(xù)下滑，加上疫情也影響到企業(yè)復工復產(chǎn)，制造業(yè)投資承壓較大。
　　解決當前復工復產(chǎn)的堵點是恢復企業(yè)信心的第一步。整個工業(yè)制造業(yè)包括鋼鐵、化工、電力、裝備制造以及輕工電子的原材料、零部件及其產(chǎn)品銷售如因物流跟不上而停下來，不僅損失巨大，還將對整個上下游帶來災難性影響。中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長黃奇帆撰文呼吁的第一點，便是要在管住人流的同時，暢通物流。
　　潘向東則建議，合理安排企業(yè)復工復產(chǎn)的同時，加大減稅力度，降低企業(yè)成本，提高企業(yè)盈利。預計隨著疫情逐漸被控制，二季度經(jīng)濟將逐漸恢復，制造業(yè)投資增速也可能回升。
　　在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，在調動民間投資積極性方面，可以對部分民企主導的重大項目，在審批流程上嘗試開通“綠色通道”，各地可著力加大PPP項目有效落地，引導民間資金進入基建領域，政策上還可以進一步拓寬市場準入范圍。同時，在資金保障方面，銀行及資本市場需要加大對民企在制造業(yè)及基建領域中長期投資的融資支持，監(jiān)管層也可以通過調整監(jiān)管考核指標等方式，引導金融資源加大在民企投資方向上的配置。
　　房地產(chǎn)：房住不炒能否守住底線
　　2月11日，幾乎與全國復工同步，北京土地市場迎來鼠年首拍，其中一宗住宅用地經(jīng)歷40輪激烈角逐，最終以46億元成交。
　　截至2月18日，2020年北京累計成交15宗宅地，成交總價高達595.88億元。
　　上海市人民政府參事盛松成表示，目前投資對我國經(jīng)濟增長的貢獻率為30%左右，而房地產(chǎn)投資在我國固定資產(chǎn)投資中的占比約為20%，如果再考慮房地產(chǎn)消費和對其他產(chǎn)業(yè)的帶動作用，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場就能在較大程度上穩(wěn)定經(jīng)濟增長。
　　據(jù)克而瑞研究院最新報告，春節(jié)后兩周全國土地成交總價TOP 20地塊的競得企業(yè)中，國企、央企占到一半。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進向北京商報記者表示，在房企資金收緊的時候，國企具有明顯優(yōu)勢，拿地能力也更強。
　　在“房住不炒”的嚴監(jiān)管政策下，許多房企面臨資金收緊的情況，疫情出現(xiàn)后，地產(chǎn)銷售再度遇冷。對此，2月以來，超過40個城市陸續(xù)發(fā)布了針對房企的支持和鼓勵政策，包括放寬預售、延遲繳納土地出讓金等。
　　“各地對房地產(chǎn)調控政策的松動，主要集中于土地和融資層面，目的在于緩解疫情防控期間，由于新房銷售接近癱瘓，房企通過銷售回款回籠現(xiàn)金流被阻礙所形成的現(xiàn)金流缺口，使房企有能力和有意愿在土地市場上拿地，保證地方財政的收入。”粵開證券首席經(jīng)濟學家李奇霖分析稱。
　　不過，在監(jiān)管部門最新的表述中，“房住不炒”的基調沒有改變。央行上周發(fā)布的報告提到，要加快建立房地產(chǎn)金融長效管理機制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。
　　2019年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.9%，在固定資產(chǎn)投資幾大領域中，保持了較高增速。李奇霖表示，既然疫情結束后房地產(chǎn)大幅放松的可能性不大，房地產(chǎn)投資還是存有下行壓力的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。