期貨技術(shù)及交易經(jīng)驗討論（三）：期貨鋼市是散戶在與大戶莊家博弈么

    在討論期貨行情的時候，經(jīng)常會有投資者言必談大戶莊家如何如何，散戶怎樣怎樣。大戶如何坑害散戶，散戶怎樣孤立無助。似乎期貨市場是一個散戶與大戶博弈的戰(zhàn)場，似乎行情如果運行，完全是莊家大戶在操控，而我對此看法卻不以為然。

    目前國內(nèi)這種大戶莊家與散戶博弈的觀點，基本上是對在中國股市結(jié)構(gòu)矛盾的片面理解，但卻不能通用于期貨市場。主要原因如下，中國股票只能做多不能做空（股指例外），而一個公司發(fā)行股票的多少數(shù)量是固定的，也就是說如果一個公司發(fā)行了10萬手股票，在怎么樣，都買不到第十萬零一手該公司的股票。

    在這種單個股票總量固定的前提下，如果有大的投資機構(gòu)要買入建倉，他必須想辦法以更低的價格從散戶手中買到股票建倉。而如果散戶不賣，則機構(gòu)就無法建倉。而當一個股票大漲到頂部，大型機構(gòu)要套現(xiàn)，則必須由散戶或是其他機構(gòu)來接手，否則就不能把賬面利潤變成實際盈利。

    因此在股市中，大戶與散戶從根本上來說是對立的關(guān)系，或者說在絕大部分情況下都可能是對立的關(guān)系。因此機構(gòu)若想低價買入股票建倉，必須想辦法讓散戶甘心低價賣出，這往往需要制造恐慌等手段；而若想高價套現(xiàn)，則往往需要營造大牛消的息氛圍。

    這是基于中國股市結(jié)構(gòu)，所衍生出的市場分析判斷，但如果將這種分析觀念帶入期貨市場，則無異于照貓畫虎似是而非。因期貨市場結(jié)構(gòu)，與股市有本質(zhì)的不同。


    從期貨市場結(jié)構(gòu)來看，期貨市場與股票不同，理論上期貨市場的成交量和持倉量可以無限大，因此單個期貨品種能吸引的資金總量遠超單個公司股票的總市值上限。且期貨可以雙向開倉，因此期貨交易中的矛盾主題，不是莊家散戶之間的博弈，而是多空雙方的博弈。

    期貨市場一個零和博弈的市場，有多必有空，多空必相等。沒有人賣出，多單如何成交，從哪里買？反之如果沒有人多，那么空單也始終無法成交。因此，這個市場的結(jié)構(gòu)，是一個相對平衡均勢的市場結(jié)構(gòu)。

    如果有人片面的把股票市場的矛盾分析理論，片面膚淺的應(yīng)用在期貨市場上。那么我們要反問一句，如果你認為目前的主力莊家是做空的。那么根據(jù)期貨零和博弈的特點，有空必有多，空多必相等來看。那么能與強大的莊家空頭勢力成交的多頭勢力，是不是也能稱之為莊家或是大戶呢？因為這些多頭居然有能力接住空方勢力的空單，說明其力量不亞于空頭莊家，否則空頭的空單怎么成交呢？但是如果說多空雙方都是主力都是莊家，那么誰才不是莊家主力呢？如果大家都是莊家那么這個市場就沒有莊家。

    另外，如果某一個機構(gòu)財力雄厚，有足夠多的資本，試圖在期貨市場上控盤或是影響價格。那么作為這樣的機構(gòu)來說，你怎么知道和你成交的對手盤的實力，就不會比你更強呢？畢竟理論上期貨的持倉是沒有上限的，這個市場總有可能會出現(xiàn)比任何大戶都要大的機構(gòu)或是機構(gòu)的聯(lián)合體。

    因此單純的將期貨市場的矛盾，歸結(jié)為散戶與莊家的博弈，無疑是過于單純的。其實際情況應(yīng)該是，多空雙方的博弈，做多的一方有做多的大戶或是機構(gòu)，而做空的一方也有做空的大戶和機構(gòu)，雙方彼此博弈。正常情況下，由于任何一個大戶或是機構(gòu)都不可能比市場更大，因此在實際情況中，多空雙方總是在彼此不斷的吸引散戶加入自己的陣營，增強自己實力的同時，從而減少對方陣營潛在的實力，總是希望自己一方的是總體實力能超越對方，從而達到獲利的目標。

    因此我們可以看到，在這一過程中，散戶和大戶的利益并不互相矛盾的，如果一個大戶看空那么他總是希望更多的散戶都和自己一樣看空，從而讓價格大幅暴跌，獲取高額利潤。他的利益和看空的散戶利益是一致的，空方獲利的矛盾來是自看多的一方。因此在期貨市場中，市場博弈的關(guān)鍵，是多空博弈。  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。