傳統(tǒng)淡季 煤價難以企穩(wěn)

自3月伊始，產地及港口煤炭市場行情基本呈現承壓下行，由于三月主產區(qū)煤礦生產及發(fā)運迅速恢復，中轉港口和電廠階段性補庫回升較快，致使煤價繼續(xù)下跌。直至4月，煤價下跌速度反而加快，跌幅由之前的每日1-2元/噸上升至3-5元/噸，還未到4月中旬，港口煤價進入4月份就已經累計降幅39-40元/噸。以秦皇島為例發(fā)熱量5500大卡市場動力煤平倉價格為495元/噸，個別下游壓價低于主流市場價2-3元/噸，可見煤價已跌至谷底。

產地動力煤市場供給寬松局面未變，煤礦基本達到滿產狀態(tài)，受沿海港口及內陸終端需求弱影響，礦區(qū)出貨較差，庫存積壓，除了煤化工等工廠按需采購，站臺大戶供應長協(xié)煤外，中小貿易商很少采購，整體需求不強，少數煤礦開始以銷定產。礦方表示當前產地供過于求的局面延續(xù)，短時煤價無利好支撐，后市預期不樂觀?，F鄂爾多斯（CV5500）動力煤坑口含稅價295-305元/噸左右，陜西（6000）動力煤坑口含稅價400元/噸左右。

圖1：鄂爾多斯和陜西煤價走勢

北方港口整體庫存上升至2700多萬噸，環(huán)比上升15萬噸左右。目前部分港務公司已經騰不出多余場地，場地緊張程度進一步上升，部分煤礦集團開始有意識控制發(fā)運數量，短期港務干預“疏港”可能性大大增加。目前下游終端煤炭需求低迷，到港拉煤船大幅減少，而各煤炭發(fā)運戶紛紛采取量價優(yōu)惠政策，并繼續(xù)按照低于市場價大幅度下浮交易，導致煤價跌跌不休，市場悲觀情緒進一步升溫?，F5500大卡動力煤主流平倉價在495-500元/噸，5000大卡平倉價425-430元/噸。

圖2：港口庫存、價格和錨船走勢

4月份是傳統(tǒng)的動力煤消費淡季，東北、華北等地區(qū)供暖期結束，南方氣溫也普遍轉暖，加之今年一季度疲軟的經濟形勢，社會用電需求低位，日耗弱勢運行。當前電廠偏偏采取主動降庫的方針，在高庫和北港不斷下跌煤價情況下，下游終端及用煤企業(yè)都推遲裝船時間，等待繼續(xù)下跌，采購積極性十分低迷，到廠煤炭基本都以長協(xié)煤為主，這對現行動力煤價格造成一定打擊。同時部分電廠已開始春季檢修，六大電廠日耗保持低位態(tài)勢，暫無較大采購需求。4月12日全國重點發(fā)電企業(yè)庫存7149萬噸，庫存可用天數21天。截止4月14日沿海六大電廠庫存1599.44萬噸，日耗50.62萬噸，可用32天。

圖3：六大電廠日耗、庫存和天數走勢

綜上所述，目前產地市場延續(xù)弱勢，運銷整體偏低，而北方港口庫存居高不下，主流價格延續(xù)深跌，下游電廠庫存高位且日耗窄幅波動，短期難以提升。加之中國1-3月煤及褐煤進口量9578萬噸，同比增加28.3%。據此推算，3月份進口煤總量2772萬噸，同比增加18.1%。進口煤大量進入對南方市場北上拉煤積極性進一步下降。預計短期內，下游電廠及終端用戶仍以去庫存為主，煤炭需求難以回升，后續(xù)重點關注南方水電替代及電廠去庫存變化情況。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。