市場預(yù)期加息緩行 投資者盼美聯(lián)儲發(fā)“鴿”聲

美聯(lián)儲定于當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月26日至27日召開年內(nèi)第一次貨幣政策例會，市場預(yù)期其將按兵不動，不會進(jìn)一步上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率。考慮到去年12月首次加息以來全球金融市場出現(xiàn)大幅動蕩，美聯(lián)儲官員很可能在利率措辭上偏向溫和，避免給市場情緒帶來更大沖擊。盡管投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲加息步伐將放緩，但機(jī)構(gòu)對美股后市的觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧。

加息步伐或放緩

在去年12月的貨幣政策例會上，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率上調(diào)25基點(diǎn)至0.25%-0.5%的水平，終結(jié)了美國長達(dá)84個(gè)月的零利率時(shí)期。反映美聯(lián)儲決策層預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”顯示，聯(lián)邦公開市場委員會對年底聯(lián)邦基金目標(biāo)利率預(yù)期中位數(shù)為1.375%，隱含4次加息空間。

然而，伴隨全球股市動蕩和大宗商品價(jià)格大幅走低以及投資者對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加劇，市場對美聯(lián)儲加息進(jìn)程的預(yù)期顯著降低，與“點(diǎn)陣圖”出現(xiàn)明顯差距。芝加哥商品交易所聯(lián)邦基金期貨價(jià)格顯示，交易商預(yù)計(jì)美聯(lián)儲1月宣布再次加息的概率僅為10.7%，3月再次加息的概率為29%，顯著低于1個(gè)月前50%的預(yù)期值；預(yù)期6月再次加息的概率為38%，也低于1個(gè)月前45%的預(yù)期值。目前市場對9月加息的預(yù)期概率最高，達(dá)到40%，而1個(gè)月前為32%。

瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)馬克·海費(fèi)爾認(rèn)為，目前距美聯(lián)儲9年來首次加息不過1個(gè)月，部分投資者已開始擔(dān)憂“如果中國打噴嚏、原油市場語無倫次，美國經(jīng)濟(jì)是否也會重感冒”。目前期貨市場價(jià)格反映了美聯(lián)儲今年加息可能少于兩次的預(yù)期，投資者需留意這與美聯(lián)儲預(yù)期之間的差距。如果美聯(lián)儲加息步伐較市場預(yù)期更慢，則需要與市場精準(zhǔn)溝通以避免加劇對美國經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。維持4次加息雖然符合美國勞動力市場的現(xiàn)況，但鑒于新興市場高度依賴美元，4次加息會使已陷于低迷的新興市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步雪上加霜。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場策略師的普遍觀點(diǎn)，美聯(lián)儲在本周會議上不大可能采取進(jìn)一步行動，但可能改變通脹方面的措辭，從而釋放對美國和全球經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂的信號。巴克萊分析師預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲會議后發(fā)布的公告將偏向“鴿派”。在油價(jià)重新下跌、全球通脹預(yù)期很低的情況下，投資者期望美聯(lián)儲有一個(gè)“鴿派”的觀點(diǎn)。

花旗分析師表示，美聯(lián)儲將傳遞對美國經(jīng)濟(jì)的信心，但鑒于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和全球市場的表現(xiàn)，這可能被解讀為“鴿派”。

法國巴黎銀行分析師則認(rèn)為，美聯(lián)儲會議后發(fā)布的公告將強(qiáng)調(diào)中期前景依然有利，以避免市場降低3月加息的預(yù)期。

美股走向不明

全球股市震蕩走低，美股也未能獨(dú)善其身。今年以來標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)8.16%，較去年5月創(chuàng)下的2130.82點(diǎn)歷史高點(diǎn)下跌12%。

面對萎靡的市場情緒，機(jī)構(gòu)對美股后市的觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧。摩根大通認(rèn)為市場動蕩遠(yuǎn)未終止，一再呼吁投資者逢高減倉。其股票策略師馬特卡指出，美股中期的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率已明顯惡化，市場價(jià)格遠(yuǎn)未體現(xiàn)未來美國經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。投資者不能僅僅因?yàn)槊拦缮鲜衅髽I(yè)盈利沒有預(yù)期的那么糟就誤以為安全。過去幾輪衰退期中，美股上市公司每股盈利預(yù)期從巔峰到低谷的降幅約22%，目前降幅僅3%。目前標(biāo)普500遠(yuǎn)期市盈率為14.9倍，此前的衰退期平均為11.5倍。在此前的衰退期，標(biāo)普500指數(shù)平均跌幅達(dá)29%，而本輪自歷史高點(diǎn)以來跌幅不到12%。

今年初馬特卡發(fā)布的報(bào)告建議，投資者利用任何一次市場上漲減倉。而在此前長達(dá)7年的時(shí)間里，摩根大通一直建議投資者抓住每一個(gè)下跌機(jī)會逢低買入。

相比之下，高盛對美股前景樂觀。高盛首席美國策略師大衛(wèi)·考斯汀認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的幾率不大，建議投資者將股市調(diào)整視作買入機(jī)會。當(dāng)前市場的擔(dān)憂主要來自油價(jià)下跌和工業(yè)活動疲軟以及中國經(jīng)濟(jì)增長前景的不確定性，但自去年12月初標(biāo)普500指數(shù)從2100點(diǎn)以上下跌到當(dāng)前水平的時(shí)間里，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒有出現(xiàn)什么顯著變化。美國經(jīng)濟(jì)增長將提速，重申今年底標(biāo)普500指數(shù)將重回2100點(diǎn)以上的預(yù)期。雖然今年初預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)全年漲幅可能僅為3%，在經(jīng)歷近期調(diào)整后，預(yù)計(jì)接下來的漲幅將達(dá)到10%。如果投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，可以選擇資產(chǎn)負(fù)債表較強(qiáng)以及美國本土敞口較高的美股上市公司。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。