擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰是杞人憂天 它并不會(huì)發(fā)生

美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站2月18日發(fā)表清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵的文章稱，擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰是杞人憂天。原文編譯如下：

　　有一種擔(dān)憂情緒正在全球市場(chǎng)蔓延：一場(chǎng)發(fā)生在中國(guó)的金融危機(jī)可能會(huì)擴(kuò)散至全球范圍，其嚴(yán)重程度甚至超過(guò)了2008年。

　　這種中國(guó)崩潰論描繪了如下場(chǎng)景：由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，2008年以后因經(jīng)濟(jì)刺激項(xiàng)目產(chǎn)生的大量債務(wù)成為壞賬。試圖挽救經(jīng)濟(jì)的中國(guó)政府讓人民幣大幅貶值，希望以此推動(dòng)貿(mào)易。企業(yè)和家庭爭(zhēng)搶著將手中的現(xiàn)金和存款兌換成外幣，迫使政府動(dòng)用3.3萬(wàn)億美元的儲(chǔ)備保衛(wèi)人民幣。人們對(duì)金融體系失去信心最終導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入停滯。

　　這可能對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生連鎖效應(yīng)。中國(guó)是全世界最大的汽車市場(chǎng)，也是最大的鐵礦石、銅和機(jī)床市場(chǎng)。蘋(píng)果、寶馬、通用電氣和通用汽車的盈利都會(huì)下降，大宗商品出口國(guó)將會(huì)陷入衰退。盡管這種關(guān)于中國(guó)危機(jī)的說(shuō)法聽(tīng)上去貌似有理，但是它并不會(huì)發(fā)生。對(duì)此，有三個(gè)簡(jiǎn)單的理由。

　　首先，北京沒(méi)有理由突然讓人民幣貶值。當(dāng)前是全球貿(mào)易減速時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在贏得市場(chǎng)份額。去年，中國(guó)貨物貿(mào)易順差創(chuàng)下6000億美元的歷史最高紀(jì)錄。

　　此外，如果中國(guó)真的要讓人民幣貶值，那么越南和泰國(guó)這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)迅速讓各自的貨幣貶值。中國(guó)從貨幣貶值中獲得的積極影響將非常有限。

　　第二，中國(guó)的金融部門(mén)實(shí)際上依然與世界其他地區(qū)隔離。因此，中國(guó)不可能出現(xiàn)巨額的資本外流。誠(chéng)然，2015年底，國(guó)際貨幣基金組織將人民幣納入其特別提款權(quán)貨幣籃子，使其成為可用于政府間交易的官方貨幣。但是，這并不意味著中國(guó)對(duì)于跨境資本活動(dòng)的管制會(huì)放松。

　　根據(jù)計(jì)算，因?yàn)?ldquo;熱錢(qián)”的流出，中國(guó)央行的貨幣儲(chǔ)備已經(jīng)流失了5000億美元。但是，案例研究顯示，這些外流中的大部分并不是家庭導(dǎo)致的，因?yàn)榧彝](méi)有能力實(shí)施如此大規(guī)模的交易；也不是外國(guó)公司造成的，它們受到了嚴(yán)厲的政府管制。

　　因此，投機(jī)者最有可能是擁有海外分支機(jī)構(gòu)的大型國(guó)內(nèi)實(shí)體。目前的反腐運(yùn)動(dòng)可能會(huì)將重點(diǎn)放在這種行為上，從而減少這種類型的資本外流。

　　第三，一場(chǎng)金融體系崩潰是不現(xiàn)實(shí)的。一些人認(rèn)為，中國(guó)的債務(wù)已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的250%至300%的非常危險(xiǎn)的水平。大多數(shù)分析人士認(rèn)為，這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入一場(chǎng)金融危機(jī)的臨界點(diǎn)。

　　但是，中國(guó)的高存款率不僅支持并且要求一個(gè)更高的負(fù)債率。真實(shí)的儲(chǔ)蓄率約為產(chǎn)出的38%，低于政府統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所報(bào)告的45%，但仍遠(yuǎn)高于美國(guó)的15%和日本的25%。

　　中國(guó)中央政府的債務(wù)水平——目前相當(dāng)于GDP的15%——過(guò)低。這一債務(wù)還有足夠的上升空間來(lái)幫助地方政府和清償虧損的國(guó)有企業(yè)的債務(wù)。

　　現(xiàn)實(shí)中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一個(gè)根本性的、痛苦的結(jié)構(gòu)性變化。這種結(jié)構(gòu)性變化將導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，并令一些銀行貸款注銷，但是將為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。中國(guó)的GDP增長(zhǎng)率可能會(huì)在2016年的下半年降至約6.5%的低點(diǎn)，然后開(kāi)始逐步回升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。