朱民：全球經(jīng)濟進入低利率、低通脹、低油價階段

國際貨幣基金組織(IMF)副總裁朱民近日在清華大學演講時表示，如果美國實行負利率，那么全球一半以上經(jīng)濟體就進入了負利率政策，這對全球經(jīng)濟金融將產(chǎn)生多大的影響現(xiàn)在還很難說，但將是全球從未經(jīng)歷過的階段。

近期，美聯(lián)儲放緩了加息腳步，歐洲央行下調(diào)了三大主要利率并宣布進一步擴大QE。而中國人民銀行行長周小川在兩會期間也表示，中國的貨幣政策將是穩(wěn)健略偏寬松。

寬松貨幣功能在下降

朱民指出，美國上世紀80年代利率水平最高時是15%到16%左右，之后二十多年來美國利率水平一直下降。金融危機后，美國推出QE政策，現(xiàn)在美國真實利率水平是負的，名義利率水平也非常低。

放眼全球其他主要經(jīng)濟體，1月29日，日本央行宣布降息至-0.1%，此前，2014年6月，歐洲中央銀行成為第一家宣布負利率的主要央行。朱民表示，如果進入負利率時代，全球經(jīng)濟金融又進入了新的環(huán)境之中。

朱民指出，顯然寬松的貨幣政策在全球范圍內(nèi)功能在下降。貨幣寬松已經(jīng)持續(xù)了很長一段時間，對實體經(jīng)濟的影響在減小。但貨幣政策能不能起作用很重要的一點在于傳導機制是否有效。不同的國家因為不同的經(jīng)濟結(jié)構和金融體制，傳導機制不同。所以總體而言，包括日本、歐洲央行的貨幣寬松作用都在下降，但如果繼續(xù)改善傳導機制的話，也還有空間。

其次，他認為，在現(xiàn)階段全球經(jīng)濟增長疲弱的情況下，總需求不足，刺激總需求還應該繼續(xù)保持寬松的貨幣政策來支持。但是如果只有總需求方面的政策，沒有供給方面的政策來做結(jié)構改革的話，總需求政策不可持久。

朱民指出，IMF研究發(fā)現(xiàn)，金融危機之后，世界上大部分國家通貨膨脹水平低，利率水平急劇下跌。目前我們經(jīng)濟增長太弱。如果經(jīng)濟沒有增長，就業(yè)、消費都會出現(xiàn)很大問題。在寬松貨幣政策的同時，特別需要強調(diào)財政政策結(jié)構改革的支持和重要性。

石油將中期低位徘徊

伴隨著全球利率水平下降的，是全球油價的下跌。今年兩會上，國務院總理李克強在答記者問中指出，去年中國從俄羅斯的石油進口又增加了800多萬噸。但是很不幸，世界大宗商品的價格下跌，使得我們整個進出口都出現(xiàn)下降，雖然數(shù)量沒有減少，但是貿(mào)易額下降。

朱民指出，從需求端看，現(xiàn)在有幾個因素壓著油價往下走。第一，主要消費石油的新興經(jīng)濟體需求在下降。第二，石油的有效性在不斷提高。第三，對環(huán)保的要求標準越來越高。而從供給端看，頁巖油和頁巖氣革命相當于一次工業(yè)革命，改變了石油供給側(cè)。

IMF對美國的頁巖油進行了分析，發(fā)現(xiàn)由于技術的進步，頁巖油的成本由原來的130美元基本降低到40美元左右。40美元給未來的石油價格設定了上限，所以從這個意義上說，未來油價相當一部分將由頁巖油來決定。IMF估計中期內(nèi)石油價格在60美元到80美元左右，仍處于低石油價格階段。