中國煤電全行業(yè)虧損可能在2017年提前到來

太賺錢、一窩蜂上、全行業(yè)虧損，中國特色的投資怪圈很可能在煤電行業(yè)再度上演!

4月25日，華北電力大學(xué)和國際環(huán)保組織綠色和平共同發(fā)布了一份報告，報告指出：在短期盈利刺激下，煤電產(chǎn)能快速擴張，煤電投資逆勢上漲愈發(fā)嚴重。“十三五”期間，煤電發(fā)展的外部環(huán)境將發(fā)生巨變，受此影響新建煤電項目將無法收回投資。

這份名為《中國燃煤發(fā)電項目的經(jīng)濟性研究》報告由華北電力大學(xué)煤電經(jīng)濟性研究課題組編寫，袁家海教授主筆，評審專家包括國家電網(wǎng)能源研究院副院長胡兆光、中電聯(lián)規(guī)劃處副處長張衛(wèi)東等。

“煤電行業(yè)目前畸高的盈利空間是其不顧外界環(huán)境變化一味上馬煤電的主要驅(qū)動因素，”在當天舉行的新聞發(fā)布會上，袁家海教授表示，新建煤電項目的盈利空間將在‘十三五’期間完全喪失，煤電全行業(yè)虧損有可能在2017年提前到來!

報告重點評價了山西、內(nèi)蒙古、新疆、河北、江蘇、廣東這六個省份的煤電項目經(jīng)濟性，之所以選擇這六個省份，是因為它們是中國煤電裝機大省，且部分省份的煤電項目經(jīng)濟性較好。換言之，如果情景分析指出，上述這六個省份的新建煤電項目存在全部虧損的可能，那么其他絕大部分省份的煤電項目會在“十三五”期間虧損。

基于上述方法，報告重點分析在“十三五”電力市場競爭、環(huán)保政策和機組利用率持續(xù)惡化等外部發(fā)展環(huán)境的可預(yù)期變化下，新建煤電項目的經(jīng)濟效益前景如何。

首先，2015年中國電力行業(yè)與火(煤)電有關(guān)的數(shù)據(jù)之間的沖突性達到了前所未有的程度。對此，報告作者指出，煤炭價格的持續(xù)走低使各省煤電企業(yè)發(fā)電成本降低，而標桿上網(wǎng)電價調(diào)整幅度不到位使得煤電企業(yè)獲得了空前的超額利潤。

分析表明，各典型省份煤電項目的收益率均遠遠高于電力行業(yè)的基準水平，其中河北、江蘇、廣東尤為突出，全投資內(nèi)部收益率達到15%以上，自有資金內(nèi)部收益率均超過30%，煤電企業(yè)甚至在項目投產(chǎn)后不到三年就收回自有資金。如此高的內(nèi)部收益率和如此短的投資回收期充分解釋了在需求不振、低碳轉(zhuǎn)型的環(huán)境下，煤電投資仍然趨之若鶩、居高不下的經(jīng)濟動因。

其次，報告作者根據(jù)前述情景分析指出，上述盈利能力并非是長期可持續(xù)的，而且很有可能“曇花一現(xiàn)”。“十三五”期間，煤電發(fā)展的外部環(huán)境將發(fā)生巨變，煤電企業(yè)的經(jīng)濟效益將會受到很大影響。

在政策和環(huán)境約束愈加嚴格、碳排放壓力加大、電力市場化下價格競爭加劇的情況下，除河北和江蘇兩省外，其余典型省份的煤電項目都無法達到基準收益水平，無法在壽命期內(nèi)收回投資。再考慮到機組利用率的下降以及煤炭價格的反彈兩個敏感性因素的變化，所有典型省份的煤電項目都無法在壽命期收回投資，投資前景黯淡。

在本報告的情景分析中，僅國家發(fā)展改革委于2015年底發(fā)布新的電價調(diào)整方案一項就讓新疆省煤電項目無法收回全投資;而考慮環(huán)境約束、碳成本內(nèi)部化和電力市場化深化改革等條件后，山西的煤電項目預(yù)期內(nèi)部收益率也跌至行業(yè)基準值以下，但河北、江蘇、內(nèi)蒙、廣東盈利預(yù)期仍在行業(yè)基準收益率之上。

在上述情景的基礎(chǔ)上，如果目標省份的煤電機組年利用小時數(shù)比2015年降低100小時或直購電價降低1分錢，廣東的煤電項目即不能收回投資;如果年利用小時數(shù)比2015年降低500小時或直購電價降低2分錢，內(nèi)蒙的煤電項目亦不能收回投資。在年利用小時數(shù)降低和直購電價下降二者綜合作用下，經(jīng)濟性最好的用電大省江蘇、河北的煤電項目經(jīng)濟性也嚴重惡化，自有資金內(nèi)部收益率甚至低于銀行長期貸款利率(6%)，投資前景亦黯淡。

盡管本報告的情景展望分析中將時間節(jié)點選在2020年，但如果電力需求增長持續(xù)不振(年增長2%以內(nèi))、新投產(chǎn)機組規(guī)模持續(xù)高位(年新建煤電機組在5000萬千瓦左右)，機組利用率進一步惡化，則煤電全行業(yè)虧損很可能在2017年提前到來。

報告作者袁家海教授建議，國家相關(guān)主管部門應(yīng)制訂適應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)的電力發(fā)展規(guī)劃，抑制煤電企業(yè)盲目投資、合理調(diào)控煤電產(chǎn)能規(guī)模是當務(wù)之急。最后，堅持市場化是根本之策，按照“管住中間、放開兩頭”的原則穩(wěn)步推進電力市場化，在輸配電價改革到位的基礎(chǔ)上，有序放開上網(wǎng)側(cè)和零售側(cè)價格，讓有效的價格信號在引導(dǎo)電源投資中發(fā)揮決定性作用。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。