京東方發(fā)展怪圈：持續(xù)虧損但規(guī)模越虧越大

近日，顯示面板企業(yè)京東方公布了2016年一季報(bào)。

作為國(guó)內(nèi)的面板龍頭企業(yè)，京東方今年一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)讓外界略感意外。雖然營(yíng)業(yè)收入獲得持續(xù)增長(zhǎng)，但歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)卻同比下滑將近九成。

融資、投資、虧損，繼續(xù)融資、繼續(xù)投資、繼續(xù)虧損，近年來京東方似乎陷入到一個(gè)怪圈之中，企業(yè)規(guī)模不斷攀升，企業(yè)效益卻持續(xù)低迷。

增收不增利

京東方公布的今年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.98億元人民幣，同比增加6.17%;但凈利潤(rùn)僅為1.08億元人民幣，同比下滑88.93%。

此外，京東方還獲得了高達(dá)14.35億元的政府補(bǔ)貼。不過，京東方的非經(jīng)常性損益金額為14.65億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)變?yōu)榇蠓潛p13.57億元，同比下滑254.05%。

事實(shí)上，扣除非經(jīng)常性損益后出現(xiàn)大幅虧損的情況，從去年第三季度就已開始。財(cái)報(bào)顯示，京東方2015年三季度扣除非經(jīng)常性損益后出現(xiàn)虧損額為1.68億元;第四季度，虧損額擴(kuò)大到7.95億元。

這也是京東方A上市以來的第二大單季虧損。最大的單季虧損可追溯至2011年第四季度，虧損額為16.29億元。

近日，京東方披露的2015年年報(bào)中，業(yè)績(jī)也同樣是只增收不增利。京東方2015年年報(bào)顯示，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入486.23億元，同比增長(zhǎng)32.07%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為16.36億元，同比下滑36.14%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為6.13億元，同比下滑66.42%。

面板業(yè)務(wù)低迷

凈利潤(rùn)下滑主要源于顯示器件業(yè)務(wù)的低迷。2015年，京東方的主營(yíng)業(yè)務(wù)調(diào)整為三大業(yè)務(wù)，分別是顯示器件、智慧系統(tǒng)和健康服務(wù)。京東方2015年年報(bào)顯示，顯示器件業(yè)務(wù)仍占據(jù)著京東方營(yíng)收的絕大部分比例，營(yíng)業(yè)收入435.01億元，占比89.47%;智慧系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收87.81億元，占比18.06%;健康服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收8.26億元，占比1.7%;其他業(yè)務(wù)占比2.46%。

不過三大業(yè)務(wù)的營(yíng)收與利潤(rùn)并不相稱。營(yíng)收占比僅有1.7%的健康服務(wù)業(yè)務(wù)2015年卻取得了3億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而營(yíng)收占九成的顯示器件業(yè)務(wù)僅獲得8.22億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。值得注意的是，2014年顯示器件業(yè)務(wù)營(yíng)收為326.8億元，2015年增長(zhǎng)至435億元。

據(jù)了解，去年全球面板價(jià)格下滑，2015年電視面板價(jià)格下滑了約30%至40%，手機(jī)面板價(jià)格大約下滑了約20%，導(dǎo)致京東方的面板業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑。

不過隨著京東方重慶8.5代線去年投產(chǎn)，京東方2015年電視面板出貨量比2014年增長(zhǎng)了約1.4倍，因此面板業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑，但京東方的面板業(yè)務(wù)營(yíng)收仍然在增長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)人士表示：“從一季度報(bào)可以看出，京東方主業(yè)液晶面板的業(yè)績(jī)并不理想，公司的經(jīng)營(yíng)狀況正在由原來的比較良好，向有些危險(xiǎn)的狀況變化。”

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從2015年下半年開始，整個(gè)全球面板行業(yè)的均價(jià)下跌迅速，由于彩電市場(chǎng)不景氣，終端整機(jī)廠家需求較少，導(dǎo)致上游面板行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，在一定程度上出現(xiàn)了供過于求的狀況，導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)受損。

有規(guī)模無(wú)效益的怪圈

事實(shí)上，在此之前京東方也曾過了一段較為艱難的日子，直到2012年下半年才有所和緩。2008年的金融危機(jī)之后，京東方出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)5年的虧損。到2012年三季度，京東方宣布當(dāng)期實(shí)現(xiàn)1.5億元的凈利潤(rùn)，這才結(jié)束了此前的虧損局面。

京東方被投資者冠以“不死鳥”和“燒錢王”的稱號(hào)。盡管長(zhǎng)期虧損，但企業(yè)規(guī)模卻越虧越大。在虧損期間，還累計(jì)進(jìn)行超過700億元的巨額融資。2013年，京東方宣布募集資金460億元，這一數(shù)額創(chuàng)下當(dāng)年A股募集資金之最。

京東方前幾大股東多為國(guó)企背景，其中北京國(guó)有資本管理經(jīng)營(yíng)中心持股40.63億股，占總股本11.56%，是第一大股東。目前京東方A總股本351.53億股，股東人數(shù)也已達(dá)到140.857萬(wàn)戶。

“國(guó)企背景的京東方，存在國(guó)家戰(zhàn)略利益的考量。”業(yè)內(nèi)人士表示。此前，海外六家面板企業(yè)聯(lián)合以不正當(dāng)價(jià)格向中國(guó)大陸企業(yè)供貨，給中國(guó)液晶面板反壟斷帶來深刻的教訓(xùn)。國(guó)內(nèi)京東方、TCL等面板企業(yè)的崛起，則打破了三星等品牌的長(zhǎng)期壟斷。

國(guó)家發(fā)改委曾公告，2001年至2006年六年時(shí)間里，三星、LG、奇美、友達(dá)、中華映管和瀚宇彩晶六家企業(yè)，在臺(tái)灣地區(qū)和韓國(guó)共召開53次“晶體會(huì)議”，會(huì)議輪流承辦，基本每月召開一次，主要內(nèi)容是交換液晶面板市場(chǎng)信息，協(xié)商液晶面板價(jià)格。在中國(guó)大陸境內(nèi)銷售液晶面板時(shí)，涉案企業(yè)依據(jù)晶體會(huì)議協(xié)商的價(jià)格或互相交換的有關(guān)信息，操縱市場(chǎng)價(jià)格，損害了其他經(jīng)營(yíng)者和消費(fèi)者的合法權(quán)益。

“國(guó)家不會(huì)讓存在戰(zhàn)略價(jià)值的產(chǎn)業(yè)沒落，否則再次落入日韓等企業(yè)定制的價(jià)格體系中，給與我們消費(fèi)者的就會(huì)是一個(gè)不合理的價(jià)格。”業(yè)內(nèi)人士表示。

在業(yè)內(nèi)人士看來，京東方規(guī)模很大但效益低迷，主要存在兩點(diǎn)原因，“每年，在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)線成熟之后就會(huì)面臨著國(guó)外企業(yè)的放血，價(jià)格下壓，產(chǎn)業(yè)鏈上游競(jìng)爭(zhēng)激烈;而產(chǎn)業(yè)鏈下游則存在著商業(yè)模式的改變，如果今后彩電硬件免費(fèi)，那么面板價(jià)格可能會(huì)被進(jìn)一步下壓”。

今年會(huì)虧損嗎

京東方的業(yè)績(jī)下滑是整個(gè)液晶面板行業(yè)業(yè)績(jī)慘淡的縮影，面板廠商業(yè)績(jī)下滑的也并非只有京東方。

近日，韓國(guó)面板廠商LGDisplay發(fā)布的公告顯示，其今年第一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑幅度達(dá)到95%。

日前，臺(tái)灣面板廠商友達(dá)也發(fā)布了2016年一季度報(bào)。其中顯示，受傳統(tǒng)淡季、客戶消化庫(kù)存的影響，其當(dāng)期合并營(yíng)收711.4億新臺(tái)幣，同比下滑25.4%;營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)虧損50.97億新臺(tái)幣，稅后凈利潤(rùn)則虧損55.8億新臺(tái)幣。

業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于液晶面板企業(yè)來說，都是三五年一個(gè)波峰，三五年一個(gè)波底，從2012年到2015年，行業(yè)比較景氣，因?yàn)楫a(chǎn)品處于一個(gè)供不應(yīng)求或者供需平衡的狀態(tài)，所以廠家基本上都賺得盆滿缽滿。但正是因?yàn)樾袠I(yè)波峰的狀態(tài)，導(dǎo)致京東方、華星光電、三星、LGD等液晶面板企業(yè)紛紛加大投資力度，這樣就使得整個(gè)液晶面板供應(yīng)市場(chǎng)又呈現(xiàn)出一個(gè)飽和的狀態(tài)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)自然進(jìn)一步加劇。

“預(yù)計(jì)液晶面板行業(yè)2016年利潤(rùn)仍然會(huì)持續(xù)下跌，而且有可能在下半年有一些企業(yè)會(huì)發(fā)生虧損。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，未來面板的景氣程度還很難講，原因在于產(chǎn)業(yè)鏈上游的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)及產(chǎn)業(yè)鏈下游商業(yè)模式的創(chuàng)新仍然存在較大的不確定性。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。