期指難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)

4月22日A股全天窄幅振蕩，截至收盤(pán)，滬指收3464.11點(diǎn)，跌0.23%，量能進(jìn)一步收窄。期指方面，三大期指漲跌互現(xiàn)，IF收跌0.35%于5057.2點(diǎn)，IH收跌0.74%于3476.0點(diǎn)，IC收跌0.13%于6397.4點(diǎn)。

一季度GDP同比增長(zhǎng)18.3%，符合預(yù)期，主要受去年低基數(shù)效應(yīng)、員工就地過(guò)年等因素影響。但環(huán)比增長(zhǎng)弱于季節(jié)性，主要與去年四季度高基數(shù)有關(guān)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略有減速。

一季度房地產(chǎn)投資大幅超出預(yù)期。從領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)看，土地購(gòu)置面積和新開(kāi)工面積兩年復(fù)合增速仍為負(fù)，反映出房地產(chǎn)行業(yè)融資收緊對(duì)地產(chǎn)投資增速的拖累。但短期房地產(chǎn)銷(xiāo)售火熱，對(duì)房地產(chǎn)增速仍有支撐，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)增速大幅下行概率較低。

隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)能加快。在房地產(chǎn)投資增速具有韌性、消費(fèi)和制造業(yè)投資增速回升的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)?？紤]到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已基本恢復(fù)至疫情前水平，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度或逐步趨緩。

受二季度大量信用債到期、地方債發(fā)行提速和財(cái)政繳稅等多重因素影響，4月流動(dòng)性面臨趨緊壓力。為維護(hù)短期流動(dòng)性平穩(wěn)，4月以來(lái)央行精準(zhǔn)調(diào)控資金面，一面持續(xù)小量開(kāi)展逆回購(gòu)操作，一面通過(guò)到期續(xù)作MLF、提前續(xù)作TMLF和國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存等多管齊下，加大流動(dòng)性投放力度，流動(dòng)性維持寬松局面。

近期企業(yè)家座談、金融穩(wěn)定委員會(huì)和央行高層先后表態(tài)，保持宏觀(guān)政策連續(xù)性穩(wěn)定性可持續(xù)性，重提政策“不急轉(zhuǎn)彎”。此外，國(guó)家發(fā)改委在19日例行會(huì)議上回應(yīng)大宗商品價(jià)格上漲現(xiàn)象，認(rèn)為這是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、供需結(jié)構(gòu)短期調(diào)整等因素作用，大宗商品不具備長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)，對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策的掣肘弱化。

目前處于一季報(bào)密集公布窗口期。截至2021年4月22日，兩市共計(jì)1423家上市公司披露了2021年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，整體披露率為33.3%。分板塊來(lái)看，主板3067家上市公司中共有1134家披露一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，披露率為36.97%；創(chuàng)業(yè)板941家上市公司中有246家披露一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，披露率為26.14%；科創(chuàng)板265家公司有43家披露，披露率為16.23%。從預(yù)告類(lèi)型看，2021年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告整體呈現(xiàn)高增長(zhǎng)，預(yù)喜率為77.02%，預(yù)憂(yōu)慮為22.98%，預(yù)喜率遠(yuǎn)高于預(yù)憂(yōu)率。從預(yù)告凈利潤(rùn)增長(zhǎng)上限來(lái)看，一季度業(yè)績(jī)?cè)龇^(guò)200%的上市公司有484家，主要集中在化工、機(jī)械設(shè)備、汽車(chē)等順周期行業(yè)，制造業(yè)持續(xù)高景氣得到驗(yàn)證。展望后市，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，上市公司一季報(bào)整體表現(xiàn)較好，有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，期指下行空間有限。

綜合來(lái)看，貨幣政策短期收緊可能較低，一季報(bào)整體表現(xiàn)較好提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，期指下行空間有限。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能放緩，流動(dòng)性邊際收緊，疊加市場(chǎng)仍處于存量資金博弈等因素，期指難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，大概率維持振蕩格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。