短期難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)

易盛農(nóng)期指數(shù)上周振蕩下行。截至7月28日，報(bào)收于1083.69點(diǎn)。

菜粕期價(jià)出現(xiàn)寬幅振蕩，主要是受外盤天氣炒作的影響。加拿大菜籽主產(chǎn)區(qū)天氣雖有所好轉(zhuǎn)，但未來(lái)仍面臨不確定性，天氣市尚未結(jié)束。

國(guó)內(nèi)方面，南方養(yǎng)殖業(yè)雖有望得到恢復(fù)，但是鑒于當(dāng)前豆粕菜粕價(jià)差較低，菜粕需求仍受到抑制。買家觀望態(tài)度較重，油廠未執(zhí)行合同量走低，而國(guó)內(nèi)菜籽菜粕進(jìn)口量增加帶動(dòng)壓榨量回升，導(dǎo)致油廠菜粕庫(kù)存增加。短期來(lái)看，天氣擾動(dòng)較強(qiáng)，若無(wú)重大天氣變化，期價(jià)重心或振蕩走低。

近期，國(guó)內(nèi)菜油期價(jià)呈現(xiàn)振蕩走高態(tài)勢(shì)。三季度國(guó)內(nèi)菜籽集中到港，開機(jī)率將維持較高水平，菜油供給將有所增加。而需求方面則受到豆油等其他油脂的替代，下游采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，渠道庫(kù)存處于偏低狀態(tài)。今年一季度臨儲(chǔ)釋放菜油中的一部分尚未進(jìn)入流通市場(chǎng)，成本在6700—7000元/噸左右，當(dāng)前價(jià)格刺激這部分菜油消化加快，而壓制油廠菜油庫(kù)存則有望再創(chuàng)新高，反過來(lái)對(duì)期價(jià)將形成一定壓制，未來(lái)料上行空間有限。

近期美棉小幅振蕩。總體來(lái)看，全球棉花增產(chǎn)將繼續(xù)壓制棉價(jià)走勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于拋儲(chǔ)延長(zhǎng)一個(gè)月的消息，引發(fā)近月合約明顯下跌。而我們認(rèn)為，拋儲(chǔ)延長(zhǎng)的消息短期利空而長(zhǎng)期利多，目前市場(chǎng)還需時(shí)日來(lái)消化額外的供應(yīng)沖擊，短期鄭棉還將維持區(qū)間振蕩，但可以關(guān)注長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

白糖方面，由于市場(chǎng)對(duì)巴西寒潮的擔(dān)憂，近一周原糖價(jià)格有所回升，但上周二公布的數(shù)據(jù)顯示，由于天氣異常干燥，甘蔗含糖量有所提升，以及加速壓榨，巴西中南部地區(qū)7月上半月糖產(chǎn)量為4月收割開始以來(lái)的最大半月產(chǎn)量。此外，巴西終止燃油稅的上調(diào)行為，也間接提高了甘蔗用來(lái)制糖的比例。同時(shí)，印度馬幫2017/2018榨季產(chǎn)量預(yù)計(jì)大幅增加78%。因此，從長(zhǎng)期角度來(lái)看，國(guó)際糖市供應(yīng)過剩格局依舊維持，原糖還將維持弱勢(shì)。

而國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格相對(duì)于原糖價(jià)格近期更疲弱，這主要是因?yàn)榇饲疤莾r(jià)下跌過程中，鄭糖跌幅遠(yuǎn)小于原糖，而國(guó)內(nèi)食糖其實(shí)也已經(jīng)進(jìn)入供應(yīng)增加的大格局中。

目前鄭糖價(jià)格已經(jīng)接近成本價(jià)格，在大的熊市格局中，不斷跌破成本價(jià)是必然趨勢(shì)，但短期鄭糖在此位置附近會(huì)有所提振。

綜上所述，上周各成分品種表現(xiàn)均較為疲軟。從各品種基本面來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)易盛農(nóng)期指數(shù)將振蕩運(yùn)行，難有趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。