石油公司多措并舉應(yīng)對行業(yè)寒冬

油價持續(xù)低迷令石油公司面臨的形勢越來越嚴(yán)峻。通過對9家石油公司2015年生產(chǎn)經(jīng)營情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，面對行業(yè)寒冬，石油公司已經(jīng)采取多重有效措施，為自己贏取更廣闊的生存發(fā)展空間。這9家石油公司分別是康菲、中海油（僅上游部分）、安納達(dá)科、加拿大自然資源公司、戴文、切薩皮克、阿帕奇、依歐格、西方石油。

跟蹤分析它們的原因有三個方面：一是這9家石油公司都排在《石油情報周刊》（PIW）“2015世界50大石油公司排名”前50位，屬于世界領(lǐng)先的石油公司，具有典型性和代表性；二是這9家石油公司都是獨(dú)立石油公司，業(yè)務(wù)集中在上游油氣勘探開發(fā)生產(chǎn)，對油價和成本更為敏感、應(yīng)對更加及時；三是能夠較為便利地和完整地獲得這9家石油公司的生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)。

油價下跌使9家公司經(jīng)營業(yè)績大幅下降，均值比上年下降了43.5%，基本同步于同期國際油價跌幅；盈利能力被大幅削弱，除中海油外，其他公司均出現(xiàn)虧損；可持續(xù)發(fā)展能力也受到影響，探明儲量均值比上年下降14%，儲采比均值比上年下降16%。面對低油價帶來的生產(chǎn)經(jīng)營困難，9家石油公司的應(yīng)對措施主要集中在以下幾個方面。

一是積極降低成本。降本增效是低油價下石油公司提升盈利空間、增強(qiáng)競爭實(shí)力的必然選擇。2015年，得益于有效的成本控制，9家石油公司桶油五項成本（包括生產(chǎn)操作費(fèi)、折舊折耗與攤銷、棄置費(fèi)、銷售行政與管理費(fèi)、扣除所得稅之外其他稅金）均出現(xiàn)下降，均值比上年下降13.2%，至27.62美元/桶，表明僅從油氣勘探開發(fā)生產(chǎn)來看，這些公司仍有盈利空間。生產(chǎn)操作費(fèi)是為了維持油氣田日常生產(chǎn)運(yùn)營的費(fèi)用，是五項成本中最基本的費(fèi)用，也是石油公司最易實(shí)現(xiàn)降本的成本構(gòu)成。9家石油公司桶油生產(chǎn)操作費(fèi)均值比上年下降18.0%，至8.47美元/桶，高于桶油五項成本降幅，意味著油氣田操作成本得到更為有效的控制。

二是保持穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)。由成本分析可知，石油公司保持穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)而非減產(chǎn)是占優(yōu)策略，從實(shí)際來看，9家石油公司油氣產(chǎn)量均值比上年上漲3.3%。保持穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)有助于石油公司提升現(xiàn)金流入，也表明短期低油價與石油公司產(chǎn)量增減沒有必然的聯(lián)系，這取決于公司的戰(zhàn)略意圖和財務(wù)狀況。從油氣產(chǎn)量構(gòu)成來看，大部分石油公司采取了“增油減氣”的生產(chǎn)策略，原油在油氣產(chǎn)量構(gòu)成中的比例比上年上漲，這主要是因?yàn)樵蛯?shí)現(xiàn)價格遠(yuǎn)高于天然氣，約為天然氣價格的3倍，實(shí)施“增油減氣”的生產(chǎn)策略可以為企業(yè)帶來更多的經(jīng)營現(xiàn)金流入。

三是提高生產(chǎn)效率。勞動生產(chǎn)率是指單位勞動力的產(chǎn)量水平。石油公司以更小的人力投入獲得更多的產(chǎn)出，實(shí)現(xiàn)勞動生產(chǎn)效率提升，應(yīng)對低迷油價。2015年，9家石油公司在員工總數(shù)均出現(xiàn)減少、均值降幅為8.3%的情況下產(chǎn)量比上年上漲了3.3%，意味著員工的勞動生產(chǎn)率大幅提高12.6%，單位勞動力的油氣產(chǎn)量上漲至3.6萬桶/人。另外，裁員是國際石油公司在行業(yè)低谷期的普遍行為，也是降低成本的重要手段。

四是降低債務(wù)規(guī)模。負(fù)債越多意味著風(fēng)險越大，特別是在行業(yè)低谷期。低油價迫使石油公司減少債務(wù)、降低杠桿、放緩發(fā)展勢頭，從而避免可能出現(xiàn)債務(wù)違約導(dǎo)致公司陷入更復(fù)雜的經(jīng)營困境。從9家石油公司的均值來看，負(fù)債總額比上年下降了17.7%。中海油是負(fù)債總額唯一出現(xiàn)上漲的公司，比上年漲幅為6.6%，這主要是因?yàn)橹泻Ｓ唾Y產(chǎn)負(fù)債率低（僅為29.9%，而其他8家石油公司資產(chǎn)負(fù)債率均值高達(dá)62.8%），債務(wù)風(fēng)險仍然可控。從債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，石油公司適當(dāng)減少短期債務(wù)而偏好長期債務(wù)，盡量避免短期內(nèi)由于行業(yè)形勢繼續(xù)惡化導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險。

五是計提資產(chǎn)減值。當(dāng)資產(chǎn)的實(shí)際價值低于賬面價值時，就有必要通過資產(chǎn)測試確定是否需要計提資產(chǎn)減值。2015年，絕大部分石油公司因油價大幅下降而大規(guī)模計提資產(chǎn)減值。盡管資產(chǎn)減值會造成當(dāng)期利潤減少甚至出現(xiàn)虧損，并造成資產(chǎn)損失，但能降低未來資產(chǎn)折舊、折耗與攤銷的基礎(chǔ)，有利于降低未來成本，提升未來財務(wù)表現(xiàn)。由于計提資產(chǎn)減值會產(chǎn)生多方面影響，因此需要石油公司進(jìn)行多方權(quán)衡。中海油計提資產(chǎn)減值較少，加拿大自然資源公司沒有計提資產(chǎn)減值，反映出兩家公司更加重視資產(chǎn)保值增值，同時對行業(yè)未來發(fā)展趨勢較為看好。

除了這五方面較為共性的應(yīng)對措施外，石油公司還有很多應(yīng)對低油價的措施，比如及時剝離不良資產(chǎn)、減少新項目上馬等，阿帕奇就在2015年第二季度退出了在澳大利亞的業(yè)務(wù)。總之，油價波動是石油行業(yè)周期的正常體現(xiàn)，只要石油公司及時采取應(yīng)對措施，并始終保持謹(jǐn)慎的生產(chǎn)經(jīng)營策略和健康的財務(wù)狀況，定能從容渡過行業(yè)寒冬，成為行業(yè)強(qiáng)者。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。