玉米拍賣大門開啟 期貨現(xiàn)新做空機(jī)會(huì)

國(guó)際原油價(jià)格經(jīng)過四個(gè)月的連續(xù)反彈，目前正面臨50美元/桶的重要關(guān)口，從目前走勢(shì)看，原油整體仍維持強(qiáng)勢(shì)格局，但隨著短期風(fēng)險(xiǎn)事件的消散以及重要技術(shù)點(diǎn)位的考驗(yàn)，我們?nèi)孕璞Ａ粢环葜?jǐn)慎。在這關(guān)鍵時(shí)刻，筆者認(rèn)為梳理一下原油市場(chǎng)近期的基本面變動(dòng)，對(duì)于我們清晰把握油價(jià)走勢(shì)異常重要。

5月24日，國(guó)家發(fā)改委、糧食局、財(cái)政部正式下發(fā)通知，國(guó)家糧油信息中心將于5月27日開始每周舉行超期儲(chǔ)存和蓆茓囤儲(chǔ)存糧食定向銷售競(jìng)價(jià)銷售，本周五首批計(jì)劃競(jìng)拍299.85萬噸。這意味著后期臨儲(chǔ)玉米拍賣將被提上日程，政策糧“泄庫”啟動(dòng)，無疑將對(duì)市場(chǎng)形成沖擊，玉米期貨新的做空機(jī)會(huì)是否即將出現(xiàn)?

一、玉米去庫存化刻不容緩

3月末，國(guó)家發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司副司長(zhǎng)劉小南在發(fā)改委媒體通氣會(huì)上正式表示，2016年，在東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)將玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策調(diào)整為“市場(chǎng)化收購”加“補(bǔ)貼”的新機(jī)制。這意味著實(shí)

從上表可以看出，2015/16年度臨儲(chǔ)收購量已創(chuàng)歷史新高，截止3月31日，累計(jì)收購量已在1.07億噸，加上此前幾個(gè)年度結(jié)余，目前臨儲(chǔ)玉米總庫存量(包含移庫玉米)高達(dá)2.6億噸左右。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員程國(guó)強(qiáng)表示，玉米庫存成本包括收購費(fèi)、做囤費(fèi)、保管費(fèi)和資金利息等多項(xiàng)，每噸玉米每年庫存成本在250元左右。按此計(jì)算，目前2.6億噸玉米需要付出的庫存成本費(fèi)用超過650億元，中央財(cái)政負(fù)擔(dān)沉重，可見現(xiàn)在玉米去庫存刻不容緩。

二、臨儲(chǔ)玉米拍賣將令玉米供需寬松局面“雪上加霜”

從上圖來看，近幾年玉米播種面積連年創(chuàng)新高，導(dǎo)致玉米供應(yīng)量逐年增加，而因托市政策導(dǎo)致玉米價(jià)格過高，玉米飼料用量于2012/13年度開始，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，今年玉米大跌后需求或有所回暖，但遠(yuǎn)不及供應(yīng)端的增幅，現(xiàn)貨市場(chǎng)供大于求形勢(shì)依舊嚴(yán)峻。

隨著2016年玉米臨儲(chǔ)價(jià)格取消，一方面高達(dá)2.6億噸的臨儲(chǔ)庫存需要向市場(chǎng)釋放，首批2012及2013年上市玉米7000多萬噸玉米庫存的投放已經(jīng)迫在眉睫。另一方面國(guó)家已經(jīng)決定不再收儲(chǔ)。這一增一減之間，玉米供需格局面臨重構(gòu)，最大的壓力可能在今年秋冬季節(jié)新玉米集中上市之后顯現(xiàn)。因此玉米后市熊途漫漫。

三、局部地區(qū)定向拍賣“試水”，價(jià)格承壓走弱

伴隨著上周吉林地儲(chǔ)玉米繼續(xù)拍賣以及臨儲(chǔ)玉米定向拍賣“試水”，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格整體繼續(xù)承壓表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)。其中，東北玉米市場(chǎng)因輪換和省儲(chǔ)拍賣展開令市場(chǎng)承壓，其價(jià)格穩(wěn)中趨弱，華北產(chǎn)區(qū)跨省移庫輪換玉米持續(xù)供應(yīng)市場(chǎng)，其價(jià)格整體平穩(wěn)，局部漲跌互現(xiàn)。

5月中旬以來，隨著輪換玉米和省儲(chǔ)拍賣的展開，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)整體繼續(xù)承壓，其中東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格穩(wěn)中趨弱，截止目前，黑龍江綏化地區(qū)大型玉米深加工企業(yè)15%水分三等玉米收購價(jià)1700元/噸;吉林榆樹地區(qū)收購價(jià)1680元/噸;遼寧鐵嶺地區(qū)進(jìn)廠價(jià)1600元/噸，基本穩(wěn)定。東北各地政策糧出庫積極，價(jià)格較低，加工企業(yè)糧源充裕，市場(chǎng)化收購量很小。截至目前，東北地區(qū)農(nóng)戶玉米售盡，后期供應(yīng)將依賴政策性糧源。

華北產(chǎn)區(qū)跨省移庫輪換玉米持續(xù)供應(yīng)市場(chǎng)，企業(yè)下游走貨平淡，控制原料價(jià)格維持利潤(rùn)空間。目前華北地區(qū)余糧整體已不足2成，局部地區(qū)余糧已見底，價(jià)格走勢(shì)以深加工企業(yè)備庫意愿強(qiáng)弱為節(jié)點(diǎn)。小麥?zhǔn)斋@期臨近，農(nóng)民惜售心理偏弱，糧商購銷重心即將轉(zhuǎn)移，基層糧源輸出加快，華北玉米市場(chǎng)價(jià)格整體相對(duì)平穩(wěn)，局部漲跌互現(xiàn)。截止目前，山東濰坊地區(qū)深加工企業(yè)14.5%水分玉米進(jìn)廠價(jià)1700-1740元/噸;河北石家莊地區(qū)1670元/噸;河南鶴壁地區(qū)1660元/噸，均基本穩(wěn)定，個(gè)別工廠微幅調(diào)整收購價(jià)。

隨著臨儲(chǔ)玉米定向拍賣展開，第二階段泄庫令國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)倍感壓力，加之臨儲(chǔ)玉米公開拍賣即將展開，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格上行道路實(shí)屬艱難。

四、中國(guó)玉米政策調(diào)整將深刻影響全球谷物市場(chǎng)

正因?yàn)橥惺惺諆?chǔ)價(jià)格連年上調(diào)，導(dǎo)致中國(guó)玉米價(jià)格全球最高，引發(fā)進(jìn)口玉米及玉米替代品(高粱、大麥等)大量涌入。不過，隨著2016年國(guó)產(chǎn)玉米價(jià)格大跌，若今年新季玉米價(jià)格進(jìn)一步下跌，屆時(shí)進(jìn)口玉米、高梁以及大麥將全部失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，2016年3月中旬商務(wù)部、海關(guān)總署公布了《進(jìn)出境糧食檢驗(yàn)檢疫監(jiān)督管理辦法》，于2016年7月1日起施行。質(zhì)檢總局下發(fā)通知，進(jìn)一步強(qiáng)化糧食進(jìn)口檢驗(yàn)流程規(guī)范，對(duì)不符合要求的大麥、高粱、DDGS統(tǒng)統(tǒng)退運(yùn)。2016年上半年，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外糧食進(jìn)口價(jià)差仍偏高，進(jìn)口量整體仍居于高位，下半年，在海關(guān)嚴(yán)控下，以及從國(guó)內(nèi)玉米將大跌的趨勢(shì)來看，預(yù)計(jì)今年進(jìn)口玉米、高梁以及大麥的總進(jìn)口量較2015年減少至少三分之一，甚至于減半。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部在3月末的種植意向面積及庫存報(bào)告中指出，美國(guó)今年玉米種植面積為9360萬英畝，較去年8800萬英畝，增560萬英畝。同時(shí)，在季度庫存報(bào)告指出，截止3月1日，玉米庫存78.07億蒲，高于去年同期77.50億蒲，對(duì)玉米形成利空。

另外，國(guó)際谷物理事會(huì)(IGC)發(fā)布的4月月報(bào)顯示，2016/17年度(7月至次年6月)全球谷物供應(yīng)將繼續(xù)保持在創(chuàng)紀(jì)錄水平。全球玉米產(chǎn)量將提高到9.93億噸，高于2015/16年度的9.72億噸，不過低于2014/15年度的歷史紀(jì)錄10.2億噸。IGC指出，由于期初庫存龐大，全球谷物總供應(yīng)量保持在創(chuàng)紀(jì)錄水平，期末庫存可能繼續(xù)保持在2015/16年度的29年高點(diǎn)位置。而中國(guó)終止玉米收儲(chǔ)政策，以及龐大的臨儲(chǔ)庫存或?qū)⑿枰獢?shù)年的時(shí)間來消化，將加劇全球的谷物市場(chǎng)的供過于求的市場(chǎng)前景。

綜上所述，中國(guó)停止收儲(chǔ)玉米，同時(shí)向市場(chǎng)大量拋售庫存玉米，不僅將導(dǎo)致中國(guó)玉米供需格局重構(gòu)、價(jià)格承壓，而且進(jìn)一步將嚴(yán)重影響全球谷物市場(chǎng)的供需平衡。國(guó)際玉米、高粱、大麥等谷物價(jià)格都將面臨不小的壓力。預(yù)計(jì)CBOT玉米價(jià)格也將難以樂觀。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。