誰是下一個風口之玉米篇：待新糧上市后 價格仍將大幅下行

要點

我們近期邀請專家舉行電話會議，就當下市場關注較多的農(nóng)產(chǎn)品品種基本面及價格趨勢進行解讀。關于玉米部分，中金觀點認為當下價格不具備上行基礎；供給充裕疊加高位庫存，待新糧上市后，玉米價格仍將大幅下行。電話會議中專家觀點梳理詳見下文。

建議

供給充裕，庫存高企，玉米價格不具長期上行基礎：本年國家收儲量約1.25億噸，導致當前市場余糧較少，華北地區(qū)玉米供給短期收緊，價格進而出現(xiàn)上漲，預計這一趨勢可持續(xù)至9月，價格高點可接近2000元/噸。但玉米價格不具備長期上漲基礎，預計待新糧上市后，價格仍有較大下行空間。一方面原因在于本年玉米供給仍然充裕，雖產(chǎn)量小幅下降4.2%至2.15億噸，但考慮約1.8億噸的需求量，產(chǎn)量仍有大量盈余。另一方面，當前玉米臨時儲備約2.7億噸，正常估計約需要5年消化，這將極大壓制玉米價格的上漲空間。

政策走向明確，市場定價仍是趨勢：玉米價格改革將遵循“價補分離”原則，政策或?qū)⒋嬖谌齻€方向的操作可能：1）市場定價+生產(chǎn)者補貼，即國家制定保護價格，對保護價與市場價的差額進行補貼；2）若出現(xiàn)農(nóng)戶售糧困難，部分企業(yè)將入市以市場價收購；3）國家以指導價格收購，并給予加工企業(yè)補貼。但總體來看，市場定價將是玉米價格改革的趨勢，因其對價格的支撐弱于此前年份的臨時儲備收購，玉米價格難改中樞下行格局。

長期看玉米存在出口可能：此前我國玉米價格因遠高于國外，導致出口競爭力缺失。但在市場化定價的背景下，預計玉米價格在四季度可看低至1300~1400元/噸的水平。參考當前美玉米出口日韓價格同樣在1300元/噸左右水平，國內(nèi)玉米出口競爭力將大幅增強，若國家通過出口退稅或補貼等政策鼓勵玉米出口，可促進國內(nèi)存量玉米消化，加快去庫存進程。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。