四季度貨幣政策易松難緊 有望再次降準(zhǔn)

進(jìn)入四季度，經(jīng)濟(jì)增速有望小幅反彈。7月份至8月份，在疫情和汛情雙重沖擊下，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭放緩。進(jìn)入四季度，隨著疫情基本得到有效控制，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資和消費(fèi)增速有望回升，基建也將隨著專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行放量開(kāi)啟反彈。
　　“但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡的問(wèn)題依然存在，將限制制造業(yè)投資和消費(fèi)復(fù)蘇。”相關(guān)人士進(jìn)一步解釋?zhuān)咔榉磸?fù)，居民收入結(jié)構(gòu)性分化、儲(chǔ)蓄傾向較高，將限制消費(fèi)復(fù)蘇。通脹風(fēng)險(xiǎn)雖總體可控，但工業(yè)品價(jià)格高企，持續(xù)壓制下游制造業(yè)盈利恢復(fù)，拖累制造業(yè)復(fù)蘇步伐。
　　相關(guān)人士預(yù)測(cè)，四季度，財(cái)政政策將進(jìn)一步發(fā)力，隨著專(zhuān)項(xiàng)債進(jìn)入密集發(fā)行期，基建增速有望持續(xù)反彈。上半年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，財(cái)政支出進(jìn)度和專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模不及正常年份，為下半年發(fā)力預(yù)留了充足空間。在三季度經(jīng)濟(jì)壓力超預(yù)期的背景下，9月1日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，發(fā)揮地方政府專(zhuān)項(xiàng)債作用，帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資。9月22日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，更好發(fā)揮社會(huì)投資作用擴(kuò)大有效投資。接下來(lái)，隨著專(zhuān)項(xiàng)債進(jìn)入密集發(fā)行期，預(yù)計(jì)基建投資將持續(xù)反彈，支撐總需求。
　　“貨幣政策易松難緊，央行或適時(shí)通過(guò)加大公開(kāi)市場(chǎng)操作，或再次降準(zhǔn)來(lái)緩解市場(chǎng)的階段性流動(dòng)性緊張。”相關(guān)人士分析稱(chēng)，二季度末金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率為1.2%，整體處于歷史較低水平。9月份至12月份共計(jì)約有3.99萬(wàn)億元的新增政府債券待發(fā)行，疊加9月份至12月份本身還有3.05萬(wàn)億元的MLF到期，大量政府債券發(fā)行和MLF到期將對(duì)銀行體系流動(dòng)性產(chǎn)生較大擾動(dòng)。央行或通過(guò)適時(shí)加大公開(kāi)市場(chǎng)操作，或者再次降準(zhǔn)，穩(wěn)定流動(dòng)性環(huán)境，配合政府債券發(fā)行。
　　此外，相關(guān)人士認(rèn)為，“隨著美國(guó)財(cái)政刺激政策逐步推進(jìn)、貨幣逐漸收緊和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，預(yù)計(jì)美債收益率和美元指數(shù)將進(jìn)入中長(zhǎng)期上行通道，進(jìn)而對(duì)人民幣匯率帶來(lái)壓力。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。