人民日報：穩(wěn)匯率與保樓市之爭是偽命題

日前，央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，6月末我國外匯儲備余額較上月增長約134億美元，再次站上3.2萬億美元大關(guān)。盡管這為人民幣匯率走穩(wěn)增添了信心，但近期關(guān)于“中國面臨‘穩(wěn)匯率’與‘保樓市’兩難”的觀點卻依舊難以消散。該觀點認(rèn)為，目前人民幣匯率高估與樓市泡沫并存，宏觀政策未來只能在“棄匯率、保房價”的俄羅斯模式和“棄房價、保匯率”的日本模式之間選擇其一。專家指出，這種觀點的問題在于只通過短期、局部現(xiàn)象來推測整個宏觀經(jīng)濟(jì)走勢與對策，而并未考慮到無論是人民幣還是樓市在根本上都取決于中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面這一事實，因此“兩難之爭”顯然屬于偽命題。

立論牽強(qiáng)難服眾

7月8日，中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長向松祚在解讀外儲數(shù)據(jù)時指出，外匯儲備“穩(wěn)中有增”，主要是因為中國經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易的基本面仍然比較穩(wěn)定，盡管有下行壓力，但總體和其他國家相比還是較好。他表示，隨著今年10月份人民幣正式加入特別提款權(quán)貨幣籃子，海外對人民幣的需求只會增加不會減少，中國外匯儲備會維持穩(wěn)中有升，人民幣匯率也會相對穩(wěn)定。

不過，持“兩難”觀點者認(rèn)為，如果房價繼續(xù)上漲，資本將加速流向海外，我國外匯儲備會被快速耗盡，屆時人民幣將大幅貶值并帶來輸入性通脹。如果要穩(wěn)定匯率，則需要大幅降低房地產(chǎn)等國內(nèi)資產(chǎn)價格以留住資本，或加大對資本流動管制。

那么，中國真的面臨這一“兩難”困境嗎？“一國貨幣匯率更多反映的是進(jìn)出口商品交易情況和市場對該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期，樓市與匯率的直接聯(lián)系其實并沒有那么大。單純將人民幣匯率與房價作為焦點并過度聯(lián)系，其立論基礎(chǔ)本身就很牽強(qiáng)。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員張煥波在接受本報記者采訪時說。

張煥波進(jìn)一步指出，一方面，人民幣當(dāng)前面臨的貶值壓力是階段性而非長期性的，在美聯(lián)儲加息、英國脫歐等外部沖擊之下，這種貶值壓力已經(jīng)充分釋放，目前人民幣匯率已接近均衡水平；另一方面，目前樓市的炒作和過度上漲只存在于資源稟賦特殊的一線城市和部分二線城市。此外，目前房地產(chǎn)的存量也不支持樓市繼續(xù)上漲?？梢哉f，盡管匯市與樓市有一定聯(lián)系，但其更主要是受各自市場規(guī)律的支配。

轉(zhuǎn)型步伐很矯健

在新聞傳播中，有一個有趣的規(guī)律，即：“壞消息”對受眾眼球的吸引通常會大于“好消息”。其實，在關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)的各種信息中，短期、局部的陣痛和問題往往比新經(jīng)濟(jì)增長的表現(xiàn)更為引人關(guān)注。但如果僅僅依據(jù)能夠吸引眼球的信息來分析問題，就會得出片面的結(jié)論。

“穩(wěn)匯率”與“保樓市”之爭其實就屬此種類型。這無疑是不夠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?。正確的做法是在觀察到傳統(tǒng)動力衰減、人口老齡化加速、外需疲軟等問題的同時，綜合中國經(jīng)濟(jì)新生肌體生成的速度、代價、態(tài)勢等更多方面的信息，用長期、全面的視角加以分析。

值得注意的是，財新智庫等民間機(jī)構(gòu)此前發(fā)布的5月份中國新經(jīng)濟(jì)指數(shù)為30.1%，較上月增加0.1個百分點，這表明中國新經(jīng)濟(jì)正處于擴(kuò)張狀態(tài)。而今年前5個月的用電數(shù)據(jù)中亦顯示，信息傳輸、計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)用電增長14.3%，商業(yè)、住宿和餐飲業(yè)用電增長7.6%，金融、房地產(chǎn)、商務(wù)及居民服務(wù)業(yè)用電增長10.0%。除冶金、有色、建材以外的制造業(yè)用電量同比增長4.2%……可見，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的步伐十分矯健。

長期向好有支撐

轉(zhuǎn)型陣痛辯證看，長期向好有支撐。7月8日，習(xí)近平總書記在主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家座談會時指出，從趨勢看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期向好的基本面沒有變，經(jīng)濟(jì)韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒有變，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的良好支撐基礎(chǔ)和條件沒有變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的前進(jìn)態(tài)勢沒有變。

“從根本上看，日本房地產(chǎn)泡沫破裂是受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型路線失敗和產(chǎn)業(yè)空心化等因素影響，而匯市本身并不起主要作用。俄羅斯當(dāng)時的問題則在于其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)較為單一，過度依賴原油等大宗商品，而一旦大宗商品價格下跌，俄羅斯經(jīng)濟(jì)所受的沖擊就很大。所以，其經(jīng)濟(jì)基本面難以長期支撐強(qiáng)勢盧布。”張煥波說，中國經(jīng)濟(jì)體量大、產(chǎn)業(yè)全、定力強(qiáng)、趨勢好，不能簡單類比于當(dāng)年的日本和俄羅斯。

多位專家指出，從資金流動的角度看，人民幣匯率和房地產(chǎn)價格在短期內(nèi)或許呈現(xiàn)一定程度的此消彼長，但從根本上二者是否堅挺依然取決于中國經(jīng)濟(jì)的長期趨勢，而實際上中國經(jīng)濟(jì)的基本面足以支撐二者的向好預(yù)期。

在北京大學(xué)國家發(fā)展研究院名譽(yù)院長林毅夫看來，作為一個發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的經(jīng)濟(jì)體，中國經(jīng)濟(jì)確實有自己的體制機(jī)制以及結(jié)構(gòu)性問題，但與基礎(chǔ)設(shè)施普遍比較完善、城鎮(zhèn)化已經(jīng)完成的發(fā)達(dá)國家相比，中國的投資機(jī)會還非常多。同時，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革還將讓中國經(jīng)濟(jì)有一個比較好的長期增長動力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。