政策預(yù)期壓制棉價(jià)走勢(shì)

6月中旬以來(lái)，拍儲(chǔ)價(jià)格快速上行，紡織企業(yè)的用棉成本大幅提高。目前，紡織企業(yè)通過(guò)相關(guān)行業(yè)機(jī)構(gòu)向政策制定方施加壓力，而政府部門(mén)也在充分考慮產(chǎn)業(yè)鏈的正當(dāng)利益訴求，預(yù)期后市出臺(tái)的政策將對(duì)棉價(jià)形成利空壓制。

國(guó)儲(chǔ)棉成交價(jià)加速上行

今年的儲(chǔ)備棉拍賣(mài)一直比較火爆，截至7月27日，累計(jì)計(jì)劃出庫(kù)159.36萬(wàn)噸，累計(jì)出庫(kù)成交156.71萬(wàn)噸，成交率為98.34%。值得一提的是，自6月28日以來(lái)，國(guó)儲(chǔ)棉拍賣(mài)已經(jīng)連續(xù)20個(gè)交易日100%成交，成交均價(jià)也一路走高，從6月27日的12527元/噸上漲至目前的15104元/噸，漲幅超過(guò)2500元/噸。雖然說(shuō)拍儲(chǔ)價(jià)上漲有全球棉價(jià)上行的因素，但拍儲(chǔ)量不夠是主要原因。

紡織企業(yè)庫(kù)存不足

6月下旬以前，棉花(14940,-375.00,-2.45%)快速上漲，但紗線價(jià)格并沒(méi)有同步上行，因此紡織企業(yè)利潤(rùn)明顯回落，甚至出現(xiàn)虧損。近期國(guó)際國(guó)內(nèi)紗線均出現(xiàn)較大幅度上漲，基本可以抵消棉花價(jià)格上漲帶來(lái)的成本上升，同時(shí)坯布廠也在緩慢調(diào)高價(jià)格以抵消成本增加的影響。但下游訂單出現(xiàn)了一定的萎縮，6月紗線產(chǎn)量同比小幅回落4.21%，環(huán)比回落2.11%，其中純棉紗占比71.85%，環(huán)比減少1.88%。這說(shuō)明棉價(jià)上行已經(jīng)導(dǎo)致純棉制品經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，且有部分中小企業(yè)選擇停產(chǎn)觀望。

因此，在目前的情況下，紡織企業(yè)面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。首先，由于棉價(jià)上漲過(guò)快，企業(yè)不敢大膽采購(gòu)原材料，從而無(wú)法按照自身產(chǎn)能安排生產(chǎn)和接收訂單。其次，由于棉花價(jià)格和其替代品滌綸以及粘膠纖維的價(jià)差擴(kuò)大比較明顯，純棉制品的占比將出現(xiàn)回落。最后，由于今年棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)比較緊張，很多紡織企業(yè)沒(méi)有足夠的棉花庫(kù)存。如果8月底停止拋儲(chǔ)，而新棉11月才能大量上市，屆時(shí)內(nèi)地紡織企業(yè)可能出現(xiàn)無(wú)米下鍋的情況。

9—10月有望繼續(xù)拋儲(chǔ)

據(jù)了解，紡織企業(yè)通過(guò)各種渠道反饋到相關(guān)部委的訴求主要有以下幾點(diǎn)：建議暫停非紡織生產(chǎn)企業(yè)拍儲(chǔ)；建議在9—10月繼續(xù)投放儲(chǔ)備棉，或拍儲(chǔ)常態(tài)化，緩解企業(yè)用棉問(wèn)題，盡快明確政策；調(diào)動(dòng)各方力量，將每日投放量增至5萬(wàn)噸；呼吁國(guó)家增發(fā)棉花進(jìn)口配額，從而穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格。

筆者認(rèn)為，上述建議中，繼續(xù)在9—10月拋儲(chǔ)的概率較大，其他建議實(shí)施的可能性較低。首先，提高拋儲(chǔ)出庫(kù)量存在一些能力上的瓶頸，難以解決；其次，雖然貿(mào)易商參與市場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致價(jià)格大漲大跌，但其參與拍儲(chǔ)，有助于提高拍儲(chǔ)的成交率，提供流動(dòng)性；最后，控制進(jìn)口棉的總量，是國(guó)儲(chǔ)儲(chǔ)備棉去庫(kù)存的必要配套政策，如果隨意改變，不利于后期國(guó)儲(chǔ)去庫(kù)存。而繼續(xù)在9—10月拋儲(chǔ)，從實(shí)施方面而言，沒(méi)有任何技術(shù)上的困難；從政策效果而言，在目前棉花供應(yīng)緊張、市場(chǎng)炒作情緒升溫的背景下，也是必要的。當(dāng)然，有人擔(dān)心9—10月繼續(xù)拋儲(chǔ)，會(huì)影響新棉收購(gòu)，但政策制定方可以視當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格和供需情況來(lái)靈活安排拋儲(chǔ)的節(jié)奏。

如果在9月甚至10月繼續(xù)拋儲(chǔ)，棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張情況將得到緩解，投資者對(duì)9—10月棉花供應(yīng)“青黃不接”的預(yù)期也會(huì)改變，市場(chǎng)情緒將會(huì)降溫。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。