產(chǎn)業(yè)資本活躍 房企整合提速

房地產(chǎn)進(jìn)入白銀時代，兼并重組是大勢所趨。隨著地產(chǎn)同業(yè)重組的持續(xù)推進(jìn)，企業(yè)競爭力將進(jìn)一步提升。同時，房地產(chǎn)市場在龍頭帶領(lǐng)下，行業(yè)集中度將繼續(xù)提高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，房企重組會使競爭格局發(fā)生變化，部分大型房企會呈現(xiàn)集團(tuán)化模式，也會使其對非房地產(chǎn)領(lǐng)域有較大投資潛力。

兼并重組大勢所趨

房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入了全新的整合時期。明源地產(chǎn)研究報告指出，政策調(diào)控中的樓市，龍頭房企反而更能展現(xiàn)自己“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的綜合實(shí)力，甚至可以通過兼并收購的方式來擴(kuò)大市場份額。可以預(yù)見，房地產(chǎn)市場行業(yè)集中度將提升。

近期，恒大地產(chǎn)連續(xù)舉牌多家房企。中信建設(shè)地產(chǎn)首席分析師陳慎表示，以恒大為代表的產(chǎn)業(yè)資本舉牌上市房企是一二級市場估值差異不斷擴(kuò)大帶來的必然結(jié)果。在目前一二線城市土地成本高企的大環(huán)境下，地產(chǎn)股估值一直在低位徘徊。區(qū)域配置占優(yōu)的房企也是如此，但土地市場價格日新月異，尤其是7月一線城市住宅土地均價超過3萬元/平方米，較2015年均值水平增長了174%，一二級市場價差愈演愈烈。優(yōu)質(zhì)資源稀缺的時代，擁有豐厚資源的上市房企對產(chǎn)業(yè)資本的吸引力與日俱增。

恒大地產(chǎn)此前在收購嘉凱城股份時表示，恒大集團(tuán)將擁有境內(nèi)資本市場A股上市平臺，通過恒大集團(tuán)與嘉凱城的戰(zhàn)略整合，進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司持續(xù)盈利能力，為股東爭取更多投資回報。

明源地產(chǎn)研究報告指出，類似萬科、恒大等大型房企想要通過借助自身規(guī)模優(yōu)勢、財務(wù)狀況、融資優(yōu)勢，使自身實(shí)現(xiàn)逆勢持續(xù)增長的目的。與此同時，這也壓縮了小型房企的生存空間，資金、經(jīng)營壓力上升，被迫出讓企業(yè)項(xiàng)目，或變賣股權(quán)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者以維系企業(yè)正常運(yùn)營。同時，房企通過并購，可以獲得優(yōu)質(zhì)土地資源，提升資金的周轉(zhuǎn)效率，以及降低項(xiàng)目的運(yùn)營成本。

陳慎表示，同行業(yè)并購具備更強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。此外，盡管地價高企，但地王依舊頻出，不僅總價及總宗數(shù)均超越歷史紀(jì)錄，參與的房企也有所增加，合作拿地占比明顯提升，說明產(chǎn)業(yè)資本對行業(yè)未來較樂觀，也提升了產(chǎn)業(yè)資本投向二級市場的意愿。相對于資本市場，產(chǎn)業(yè)資本可能會從更綜合的角度看待并購前景、企業(yè)品牌溢價等，愿意以更高的估值來獲取股權(quán)，這是產(chǎn)業(yè)資本和資本市場的預(yù)期差所在。

涉房央企加快整合

在房地產(chǎn)行業(yè)整合過程中，央企同業(yè)合并進(jìn)程不斷加快。國資委日前發(fā)文表示，要大力促進(jìn)調(diào)整優(yōu)化。加快推動中央企業(yè)兼并重組和內(nèi)部資源整合步伐，推動業(yè)務(wù)協(xié)同和資源共享，提高資本配置、運(yùn)營效率和核心競爭力。

機(jī)構(gòu)人士表示，房企重組令競爭格局生變。部分大房企會呈現(xiàn)集團(tuán)化或巨無霸模式，此時會使其對非房地產(chǎn)領(lǐng)域也有較大的投資潛力。另外，對此類地產(chǎn)企業(yè)來說，整合后部分房企會積極尋找新產(chǎn)業(yè)，比如移動網(wǎng)絡(luò)、視頻、生物醫(yī)療等新興產(chǎn)業(yè)，其在資金上具備較大優(yōu)勢。

克爾瑞研究報告指出，從淺層次看，央企同業(yè)合并目的是做大規(guī)模、提高國際競爭力，根本上則是為縮減人員架構(gòu)、提高管理能效。這一邏輯尤其適用于流程標(biāo)準(zhǔn)化率高、集中度低的行業(yè)，如房地產(chǎn)。國資委旗下多個平臺競爭，可能造成惡性競爭，如多家企業(yè)競拍土地，無形中抬高了地價和人們對房價的預(yù)期。

嚴(yán)躍進(jìn)表示，央企資源整合節(jié)奏加快，使得企業(yè)競爭力可能進(jìn)一步提高。對央企來說，后續(xù)獲取資源的力度會進(jìn)一步加大，此類企業(yè)獲取城市核心地塊、核心區(qū)域的項(xiàng)目或更有優(yōu)勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。