拉尼娜決定未來美豆走勢 大豆期貨面臨機會和挑戰(zhàn)

今年的厄爾尼諾為史上最強的三次之一，其已經(jīng)于6月結(jié)束，根據(jù)過往情況和專家預測，拉尼娜或許會在今年秋季或者冬季到來。以往拉尼娜對于大豆主產(chǎn)國分別帶來減產(chǎn)或增產(chǎn)效應，并且對美豆期貨價格影響明顯。未來決定美豆期貨價格走勢的關鍵在于拉尼娜到來的時點和強烈程度。

厄爾尼諾走了拉尼娜還會遠嗎

拉尼娜現(xiàn)象系指赤道附近東太平洋水溫反常下降，海水溫度明顯比正常值低1℃至2℃。它是厄爾尼諾的反相，總是出現(xiàn)在厄爾尼諾之后，從近50年來看，拉尼娜發(fā)生的頻率少于厄爾尼諾，強度也比厄爾尼諾弱，持續(xù)時間則大多數(shù)偏長。

觀察1980年代以來的記錄，1998年持續(xù)時間最長，1988年強度較大。

世界氣象組織7月28日在日內(nèi)瓦發(fā)布公報說，2015—2016年強厄爾尼諾已于今年5月結(jié)束，但今年第三季度將可能出現(xiàn)弱拉尼娜。世界氣象組織表示，從歷史上看，拉尼娜大多緊隨厄爾尼諾后出現(xiàn)。預測2016年第三季度出現(xiàn)拉尼娜的可能性為50%—65%。美國氣象預測中心預計，拉尼娜將在今年8—10月形成，強度可能較弱。澳大利亞、日本等國也預測拉尼娜將在今秋或冬季到來。

拉尼娜影響大豆單產(chǎn)的歷史軌跡

全球大豆主產(chǎn)區(qū)集中在美國、巴西和阿根廷。從歷史數(shù)據(jù)來看，近6次拉尼娜中，3次對美豆單產(chǎn)影響較大，其中1984和1988年導致美豆單產(chǎn)較往年大幅下降，降幅高達15%—20%。1995年之后拉尼娜對美豆單產(chǎn)的影響減弱，拉尼娜年份單產(chǎn)平均水平與拉尼娜發(fā)生之前年份相比，下降并不是很多。拉尼娜過后的一兩年內(nèi)，平均單產(chǎn)水平依然較正常年份略低，但并未大幅偏離產(chǎn)量趨勢線。

拉尼娜對巴西大豆幾乎沒有影響。1984、1988和2010年巴西大豆產(chǎn)量不減反增。1995、1998和2007年巴西大豆年均單產(chǎn)也未受到重大影響，與前一年相差無幾。在過去6次拉尼娜中，阿根廷大豆單產(chǎn)在1998年和2010年減產(chǎn)非常明顯。就2010年南美大豆的播種情況來看也是如此，阿根廷大豆播種因為少雨受到一定影響。

因此，拉尼娜的發(fā)生對于美國和阿根廷大豆單產(chǎn)下滑的影響較大。綜觀拉尼娜發(fā)生的時間窗口，基本都是處于巴西大豆即將進入播種期、美豆收獲期、阿根廷大豆生長期。拉尼娜發(fā)生期間，巴西東北部降水偏多，相反阿根廷、美國東南部等地易干旱。由于生長周期不同以及拉尼娜對天氣的影響不同，巴西大豆不僅不減產(chǎn)，甚至產(chǎn)量有所增加；美豆和阿根廷豆則會不同程度受干旱天氣影響，因此，拉尼娜并非完全不利于大豆單產(chǎn)。

大豆期貨面臨的機會和挑戰(zhàn)

分析近三次拉尼娜現(xiàn)象發(fā)生后的CBOT大豆主力合約價格，1998—2001年，主力合約價格由570美分/蒲式耳跌至440美分/蒲式耳，跌幅達22.8%；2007—2008年，主力合約則漲了近40%；2010—2011年主力合約再次大漲。結(jié)合對數(shù)據(jù)觀察和拉尼娜易造成美國氣候干旱，或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)的分析，在拉尼娜影響期，CBOT大豆上漲的概率較大，上漲幅度也非常可觀。

今年的厄爾尼諾為史上最強的三次之一，其帶來了大豆豐產(chǎn)，產(chǎn)量基數(shù)較大。后期預測拉尼娜較為溫和。因此，拉尼娜到來或?qū)е旅蓝褂瓉硪徊ㄐ星?，但美豆不會受太大影響而出現(xiàn)大幅減產(chǎn)。因此，拉尼娜影響存在變數(shù)，美豆走勢仍需關注拉尼娜到來的時點和強烈程度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。