豆粕漲升空間較大

國內(nèi)豆粕供給仍相對(duì)偏緊，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定，部分油廠豆粕報(bào)價(jià)甚至出現(xiàn)逆市上漲的情況。短期市場(chǎng)利空出盡，供需面逐漸好轉(zhuǎn)，豆粕存在較大上升空間。

美豆市場(chǎng)利空出盡

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)新季大豆單產(chǎn)在50.6蒲式耳/英畝這一高位，遠(yuǎn)超預(yù)期。此次單產(chǎn)有較大概率是本年度最大預(yù)測(cè)值，未來繼續(xù)上調(diào)的可能性較小。

從美豆庫存與價(jià)格的相關(guān)性來看，目前庫存對(duì)應(yīng)的價(jià)格低值區(qū)間在930—950美分/蒲式耳，而美豆價(jià)格已位于這一區(qū)間。因此，我們認(rèn)為，市場(chǎng)基本消化美國新季大豆豐產(chǎn)這一利空消息，未來價(jià)格繼續(xù)下行的可能性較小。并且，未來天氣仍不確定，美豆能否順利收割并上市尚難定論，美豆仍存在向上空間。

油廠開機(jī)率繼續(xù)下降

由于擔(dān)憂國家臨時(shí)收儲(chǔ)大豆拍賣會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，油廠減少9、10月進(jìn)口大豆的采購數(shù)量，但從結(jié)果來看，國儲(chǔ)豆成交率較低，流拍嚴(yán)重，且流入壓榨領(lǐng)域數(shù)量遠(yuǎn)低于預(yù)期。目前國內(nèi)部分油廠面臨缺豆的難題，油廠開機(jī)率持續(xù)下降，預(yù)計(jì)9月中下旬或出現(xiàn)豆粕供應(yīng)偏緊的現(xiàn)象。

豆粕庫存壓力明顯緩解

最近，一方面由于9月進(jìn)口大豆到港量較少，部分油廠因缺豆而停機(jī)，豆粕供給有所下降；另一方面，飼料企業(yè)擔(dān)心后續(xù)豆粕供應(yīng)偏緊，且中秋、國慶接踵而至，下游企業(yè)及貿(mào)易商積極備貨，豆粕現(xiàn)貨成交量有所放大，油廠豆粕出貨速度有所好轉(zhuǎn)，山東地區(qū)已出現(xiàn)豆粕供應(yīng)偏緊局面。

目前豆粕庫存持續(xù)下降，本月中下旬或出現(xiàn)供應(yīng)偏緊局面，供需面好轉(zhuǎn)令豆粕較為抗跌。

生豬養(yǎng)殖有望緩慢恢復(fù)

生豬養(yǎng)殖利潤分化，國內(nèi)自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤高企。截至9月2日，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為725.98元/頭，而外購仔豬養(yǎng)殖利潤僅為264.02元/頭。自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤與外購仔豬養(yǎng)殖利潤差距的不斷擴(kuò)大，或使得養(yǎng)殖戶加大能繁母豬養(yǎng)殖規(guī)模。未來能繁母豬存欄有望增加，長期來看對(duì)我國生豬存欄量有利。

目前正處于中秋、國慶雙節(jié)時(shí)段，豬肉需求逐步提升。并且，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，豬生長速度有所加快，飼料需求即將有所放大。因此，預(yù)計(jì)未來豆粕需求將逐步提升。

國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺

最近兩個(gè)月，在豆粕期貨價(jià)格下跌的背景下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍然較為堅(jiān)挺，維持在3100—3200元/噸。9月12日，美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告發(fā)布后，豆粕期貨價(jià)格跟盤下跌，但豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度較小，甚至在9月13日出現(xiàn)了逆市上漲的情況。油廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，加上豆粕現(xiàn)貨需求表現(xiàn)較好，期貨價(jià)格或受到支撐。

結(jié)論

市場(chǎng)已基本消化美豆創(chuàng)紀(jì)錄單產(chǎn)這一預(yù)期，短期利空出盡。CBOT大豆下方支撐明顯，未來美豆單產(chǎn)繼續(xù)上調(diào)的可能性較小，期價(jià)下跌空間有限。美豆出口需求強(qiáng)勁，也對(duì)美豆期價(jià)形成強(qiáng)有力的支撐。國內(nèi)方面，9月進(jìn)口大豆到港量減少，國內(nèi)油廠開機(jī)率持續(xù)下降，且豆粕現(xiàn)貨成交量有所放大，油廠庫存繼續(xù)下降，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，油廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，或?qū)ζ趦r(jià)形成支撐。另外，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)有望恢復(fù)，豆粕需求或?qū)U(kuò)大。預(yù)計(jì)未來豆粕上行空間較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。