方正中期期貨深度專題

方正中期期貨深度專題，鐵礦石價(jià)格對(duì)大類資產(chǎn)配置的指引作用；一國(guó)權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格受資產(chǎn)端的潛在回報(bào)與負(fù)債端成本的雙重影響。鐵礦價(jià)格由于同時(shí)計(jì)價(jià)了國(guó)內(nèi)投資增速，資產(chǎn)回報(bào)預(yù)期以及美債實(shí)際利率，不但可作為國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)的較好先行預(yù)期指標(biāo)，也可間接對(duì)美股起到一定前瞻作用。由于鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈上下游自身特點(diǎn)，我國(guó)鋼廠利潤(rùn)水平的高低相較鐵礦石自身供需結(jié)構(gòu)而言對(duì)其價(jià)格有著更為決定性作用。2021年之前我國(guó)粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)逐年增加趨勢(shì)，鋼廠利潤(rùn)水平的高低本質(zhì)上由下游需求決定，即地產(chǎn)，基建和制造業(yè)。故鋼廠利潤(rùn)空間可在一定程度上反映我國(guó)的固定資產(chǎn)投資增速。我國(guó)作為以投資驅(qū)動(dòng)為主的生產(chǎn)制造大國(guó)，固定資產(chǎn)投資增速又在很大程度上決定了自身利率水平。從歷史中長(zhǎng)期走勢(shì)來看，鐵礦價(jià)格和對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)也有較好的指引作用。鐵礦由于自身的商品屬性，對(duì)流動(dòng)性以及總需求變化更為敏感，價(jià)格往往提前于利率和權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)。去年11月底至今，鐵礦價(jià)格—>利率—>權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格的傳導(dǎo)路徑再度顯現(xiàn)。當(dāng)前A股整體估值已降至偏低水平，長(zhǎng)端國(guó)債利率仍處于年初以來的緩步上行通道中，后續(xù)若鐵礦價(jià)格出現(xiàn)再度走強(qiáng)，則權(quán)益資產(chǎn)的超賣狀態(tài)將得到確認(rèn)，中長(zhǎng)期多配價(jià)值將開始顯現(xiàn)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。