投機基金在大豆市場的空頭部位預示期貨價格反彈

專欄作家凱倫·布朗撰文稱，投機基金通常不會在四月份做空谷物和油籽市場。但是由于全球供應龐大，投機基金今年也一反常態(tài)在四月份大規(guī)模拋售農產品期貨，而這可能為春季或夏季期貨價格飆升埋下伏筆。

美國商品期貨交易委員會持倉報告顯示，截至4月11日的一周里，投機基金和其他基金依然對芝加哥期貨交易所（CBOT）的谷物和油籽期貨及期權市場看空。過去三周里，投機基金在CBOT玉米期貨及期權上持有的凈空單基本不變。截至4月11日的一周里，投機基金在玉米期貨及期權上持有158,417手凈空單，僅略高于一周前的水平。

本月投機基金持續(xù)做空農產品市場，與3月份形成鮮明對比，當時投機基金在三周里減持235,000手空單，這倒是和去年4月初類似，當時投機基金持有的凈空單創(chuàng)下最高紀錄，但是由于南美作物問題，空頭迅速砍倉，引發(fā)春季價格飆升。

自3月底以來，美國中西部地區(qū)天氣有些多雨，玉米種植帶大部分地區(qū)4月份上半月的降雨量超過平均水平。雖然這會引起典型的玉米播種延遲，還可能造成一些玉米耕地損失，但是基金看起來不愿考慮這一問題。

投機基金也在大幅拋售CBOT大豆期貨和期權，上周也是2016年3月份以來首次持有凈空單，數(shù)量為29,733手，而一周前是持有722手凈多單。

考慮到目前這個時間點，基金大量做空可謂十分反常。投機基金通常春季在油籽市場做多，春季做空大豆只有一次，就是在2015年?；鸾衲昕纯沾蠖购芸赡苁且驗槿蚬ぴ觥Ｃ绹r業(yè)部發(fā)布的4月份供需報告顯示，全球大豆期末庫存預測數(shù)據比分析師的預測高出350萬噸，南美大豆產量預測數(shù)據進一步上調。

但是CBOT谷物和油籽市場重新進入牛市的可能性并沒有煙消云散?？紤]到投機基金的做空規(guī)模如此之大，空頭回補帶來的飆升行情可能一觸即發(fā)，尤其考慮到北美和南美玉米和大豆作物極易受到惡劣天氣的影響。截至4月12日，阿根廷大豆收割工作只完成9%，這意味著今后極有可能出現(xiàn)收獲問題。去年收割期間阿根廷出現(xiàn)暴雨，分析師猜測致使有多達15%的大豆作物損失，不過實際損失不超過兩位數(shù)。

玉米市場今后也面臨一些問題。巴西二季玉米作物仍處于生長階段，距離收獲還有兩三個月。巴西二季玉米主要出口到海外。美國農戶剛剛開始種植玉米，夏季天氣的不確定性可能令市場如履薄冰，尤其是考慮到距離上次出現(xiàn)嚴重天氣問題已經過去五年。

值得注意的是，不是說非要出現(xiàn)供應中斷才會誘發(fā)基金空頭恐慌性回補。對玉米和大豆市場而言，目前是一年當中的敏感時期，任何可能出現(xiàn)問題的跡象都足以引發(fā)期貨價格飆升。如果全球最大的豆油出口國――阿根廷出現(xiàn)天氣問題，豆油期貨可能成為價格反彈的受益者，因為投機基金繼續(xù)在豆油期貨及期權上持有龐大的凈空頭部位。截至4月11日，投機基金在CBOT豆油期貨及期權上持有50,706手凈空頭部位，僅略低于2014年1月21日的歷史最高64,537手。全球谷物和油籽供應從未如此龐大，但是每年此時期貨市場常常會出現(xiàn)飆升，今年也不例外。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。