黑色有色反彈動(dòng)力不足 6月USDA報(bào)告中性略偏空

宏觀股指   　　預(yù)計(jì)5月工業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)放緩，股指偏強(qiáng)震蕩   　　海外宏觀方面，歐央行利率會(huì)議整體偏鴿，但明確指出未來(lái)利率不會(huì)下降。歐央行將歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期稍作上調(diào)，德拉吉稱(chēng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)動(dòng)能變強(qiáng)。但全線(xiàn)下調(diào)未來(lái)三年通脹預(yù)期，主要因?yàn)槭苣茉?a href="http://m.wqcgm.cn/price/" target="_blank">價(jià)格影響與全球性因素相關(guān)的下行風(fēng)險(xiǎn)仍在。   　　國(guó)內(nèi)宏觀方面，5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但后期面臨壓力較大。以美元計(jì)，5月出口同比8.7%，預(yù)期7.2%，前值8%；進(jìn)口同比14.8%，預(yù)期8.3%，前值11.9%；貿(mào)易差額408.1億，預(yù)期478億，前值380.5億。考慮到美國(guó)的外部壓力對(duì)我國(guó)貿(mào)易的影響可能持續(xù)，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)表現(xiàn)仍然疲弱、歐央行貨幣寬松政策似乎也在接近瓶頸，未來(lái)我國(guó)出口仍然可能面臨較大的中期壓力。而隨著庫(kù)存周期進(jìn)入尾聲、房地產(chǎn)調(diào)控以及金融去杠桿引致融資成本上升等，進(jìn)口也或?qū)⒂兴芈洹?  　　另外，通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，防風(fēng)險(xiǎn)為當(dāng)前主要任務(wù)。5月CPI同比1.5%，環(huán)比-0.1%，與市場(chǎng)預(yù)期相當(dāng)。CPI環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)基本符合季節(jié)性規(guī)律，具體來(lái)看，5月食品價(jià)格環(huán)比下降0.7%，主要是由鮮菜、雞蛋和豬肉的下降下跌所致。5月非食品價(jià)格同比2.3%，較上月小幅下降0.1%,但仍保持高位。預(yù)計(jì)隨著部分農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)跌幅縮窄及基數(shù)效應(yīng)下降，未來(lái)CPI將逐步回升。5月PPI同比增長(zhǎng)5.5%，低于預(yù)期的5.7%和4月的6.4%，PPI環(huán)比-0.3%，連續(xù)兩月維持負(fù)增長(zhǎng)。PPI的快速回落主要是由于生產(chǎn)資料部門(mén)價(jià)格的持續(xù)下行所導(dǎo)致。隨著企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)能減弱，未來(lái)PPI下行趨勢(shì)不變。在一季度經(jīng)濟(jì)良好開(kāi)局支持下，雖然下半年經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，但全年經(jīng)濟(jì)任務(wù)完成壓力不大，防風(fēng)險(xiǎn)為當(dāng)年政策的主要任務(wù)，資金仍將階段性緊張。   　　中觀高頻數(shù)據(jù)來(lái)看（詳細(xì)報(bào)告見(jiàn)今日第二篇推送），大宗工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)謹(jǐn)慎博弈，并且值得注意的是，水泥價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)松動(dòng)，其中華南地區(qū)水泥價(jià)格大跌9%。全國(guó)房貸延續(xù)收緊，房貸利率走高，土地和商品房成交繼續(xù)雙大幅下降。生豬存欄回升，供應(yīng)加大，豬肉價(jià)格繼續(xù)走低。雞蛋庫(kù)存局部緊張。電影票房繼續(xù)回暖。下周5月主要宏觀數(shù)據(jù)揭曉，從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，5月鋼廠(chǎng)開(kāi)工率和發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量下降 ，工業(yè)企業(yè)受限產(chǎn)影響等，預(yù)計(jì)5月工業(yè)數(shù)據(jù)放緩。   　　市場(chǎng)方面，本周市場(chǎng)各板塊全線(xiàn)上漲。IPO批文進(jìn)入每周10家以下的新常態(tài)，加上前期減持新規(guī)的持續(xù)作用，政策對(duì)市場(chǎng)的維穩(wěn)作用逐漸顯現(xiàn)。銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管政策在六月開(kāi)始逐步落地，關(guān)注檢查結(jié)果。目前資金面緊勢(shì)有增無(wú)減，資金價(jià)格延續(xù)攀升。六月底前流動(dòng)性和金融監(jiān)管可能還有壓力釋放，前期股指低成本多單謹(jǐn)慎持有，無(wú)倉(cāng)者暫不追高。   　　黑色品種   　　淡季供需矛盾仍在累積，黑色系反彈動(dòng)力不足螺紋鋼：本周鋼礦出現(xiàn)小幅反彈，但反彈勢(shì)頭較弱，多空博弈仍較激烈，螺紋鋼單周上漲130點(diǎn)，重回3000上方，但目前上方均線(xiàn)壓力較大。現(xiàn)貨方面，前半周現(xiàn)貨交易相對(duì)謹(jǐn)慎，后半周受期市帶動(dòng)略有回升，但整體成交低迷，淡季需求壓力持續(xù)施壓現(xiàn)貨市場(chǎng)。而鋼廠(chǎng)利潤(rùn)仍然維持高位，在政策壓力較小的前提下，鋼廠(chǎng)產(chǎn)量仍將高位運(yùn)行，供需矛盾仍在累積中，鋼廠(chǎng)庫(kù)存小幅增加，而社會(huì)庫(kù)存仍在小幅下降，由于成本端無(wú)壓力，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)只能通過(guò)需求擠壓，這需要供需矛盾積累到一定程度，而目前市場(chǎng)處于轉(zhuǎn)折期，但彈性較大?？傮w來(lái)看，基本面的壓力還將持續(xù)施壓盤(pán)面，現(xiàn)貨表現(xiàn)出有價(jià)無(wú)市的疲弱之態(tài)，反彈動(dòng)力不足，單邊可選擇反彈試空。   　　鐵礦石：礦石盤(pán)面仍處于低位盤(pán)整，沒(méi)有形成有效突破。鋼廠(chǎng)有一定的補(bǔ)庫(kù)需求釋放，進(jìn)口現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為活躍，但價(jià)格維持震蕩運(yùn)行，沒(méi)有進(jìn)一步的上漲，且遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)詢(xún)盤(pán)冷清、活躍度底。鋼市進(jìn)入淡季，鋼廠(chǎng)沒(méi)有進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)力，礦石消費(fèi)后期無(wú)亮點(diǎn)，而前期澳礦的高發(fā)貨量將進(jìn)入到港期，港存壓力難以有效緩解，預(yù)計(jì)庫(kù)存仍將上漲。因此后期礦石的壓力還將進(jìn)一步增大，不具備反彈的動(dòng)力，后期仍將維持低位調(diào)整的走勢(shì)。但在目前的低位上，礦石上下空間都不大，單邊較難操作。   　　焦煤：內(nèi)蒙地區(qū)即將在8月左右舉行自治區(qū)成立70周年的慶?；顒?dòng)，受此影響，當(dāng)?shù)孛旱V安全檢查升級(jí)，更重要的是露天煤礦、井下煤礦煤管票被限，要求煤管票按月申領(lǐng)，核準(zhǔn)到天，如果有煤礦前幾月超產(chǎn)，那現(xiàn)在可領(lǐng)取的煤管票數(shù)量就會(huì)減少，內(nèi)蒙超產(chǎn)嚴(yán)重，對(duì)煤管票進(jìn)行管制將使近兩月內(nèi)蒙產(chǎn)量大幅下降，不過(guò)內(nèi)蒙主要產(chǎn)動(dòng)力煤，因此對(duì)動(dòng)力煤影響更大，對(duì)焦煤也有一定影響。進(jìn)口煤到港繼續(xù)增加，成交低迷。本周100家獨(dú)立焦化企業(yè)煉焦煤總庫(kù)存633.25，減20.28，平均可用天數(shù)12.00天，減0.43天。110家鋼廠(chǎng)煉焦煤庫(kù)存718.06，減0.74，平均可用天數(shù)14.30天，減0.01天。焦煤整體供需延續(xù)寬松，焦煤價(jià)格持續(xù)下跌，基于買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心理，采購(gòu)意愿較差，鋼廠(chǎng)和焦化廠(chǎng)均以去庫(kù)存為主，焦煤庫(kù)存向煤礦累計(jì)，煤價(jià)仍有下行壓力，但期貨大幅貼水，建議920-1050區(qū)間操作。   　　焦炭：據(jù)調(diào)研本周全國(guó)焦化企業(yè)開(kāi)工率為82.13%，上升0.33%；日均產(chǎn)量39.69萬(wàn)噸增0.16萬(wàn)噸，自5月底中央第二環(huán)保組結(jié)束對(duì)山西的環(huán)保檢查后，山西焦化(600740,股吧)企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)增加。全國(guó)100家獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存66.71，增6.15；全國(guó)110家鋼廠(chǎng)樣本：焦炭庫(kù)存403.25，減7.93，平均可用天數(shù)11.46天，減0.17天；焦炭?jī)r(jià)格已持續(xù)下跌近兩月左右，下跌幅度達(dá)250-300元/噸，貿(mào)易商心態(tài)普遍偏悲觀，囤貨意愿較差，鋼廠(chǎng)采購(gòu)積極性不高，庫(kù)存持續(xù)向上游轉(zhuǎn)移。雖高爐開(kāi)工率持續(xù)增加對(duì)焦炭剛需增加，但焦化企業(yè)和鋼廠(chǎng)開(kāi)工率均增加，而且焦化企業(yè)開(kāi)工率增幅大于鋼廠(chǎng)，焦炭供需仍偏寬松，但期貨大幅貼水，建議1400-1550區(qū)間操作。   　　有色金屬   　　貿(mào)易數(shù)據(jù)利好但需求疲弱 有色難以持續(xù)反彈   　　銅：本周進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)平靜。持貨商報(bào)盤(pán)積極性已然不高，冶煉廠(chǎng)先期在82-86美元/噸的現(xiàn)貨TC水平補(bǔ)足一些原料后，暫處觀望狀態(tài)，故市場(chǎng)交投重歸平淡。持貨商認(rèn)為進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨TC已然反彈至中期的一個(gè)高位，6月份部分冶煉廠(chǎng)從檢修中恢復(fù)，后續(xù)的供需面并不支撐現(xiàn)貨TC進(jìn)一步反彈。5月銅礦砂及精礦進(jìn)口量為115萬(wàn)噸，同比下滑20%?？紤]到海運(yùn)船期的因素，海外罷工影響的量延遲反映到了中國(guó)的銅精礦進(jìn)口數(shù)據(jù)上, 預(yù)計(jì)6月中國(guó)的銅精礦進(jìn)口量有望擺脫低位。   　　中國(guó)5月進(jìn)口未鍛造銅及銅材為39萬(wàn)噸，雖然同比去年同期依舊減少了9.3%，但是相較與4月來(lái)說(shuō)出現(xiàn)了不小的增幅，并且相較年內(nèi)前幾個(gè)月的情況來(lái)看，環(huán)比的降幅亦呈現(xiàn)大幅收窄的狀態(tài)。雖然今年銅市供應(yīng)端干擾頻出，但是國(guó)內(nèi)需求預(yù)期的不斷惡化使得銅價(jià)在2月后呈現(xiàn)出震蕩下行的態(tài)勢(shì)，不過(guò)就本月公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，顯然能從一定的程度上緩解市場(chǎng)的悲觀情緒。就后市來(lái)看，雖然年內(nèi)銅市旺季不旺，但是并不能排除淡季不淡的可能。   　　本周倫銅以反彈為主基調(diào)，周四隨著中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)利好，盤(pán)面迅速走高，一舉收復(fù)前幾日跌幅，最高5832美元。總的來(lái)說(shuō)在沒(méi)有大的利好消息下，銅價(jià)持續(xù)反彈沒(méi)有大環(huán)境支撐，難以繼續(xù)。建議關(guān)注前高47200壓力。   　　鎳：本周中品味鎳礦主流報(bào)價(jià) 31-32 美金，價(jià)格周環(huán)比下調(diào) 1 美金，因國(guó)內(nèi) NPI日益集中，國(guó)內(nèi)鎳礦需求集中于國(guó)內(nèi)幾個(gè)大型工廠(chǎng)為主。部分工廠(chǎng)對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期較差，部分工廠(chǎng)交貨價(jià)格在 28-29 美金左右，因距離礦山成本線(xiàn)較近，貿(mào)易商操作空間有限，不過(guò)部分貿(mào)易商因貿(mào)易方式等原因仍考慮讓利出售，短期鎳礦價(jià)格仍是弱勢(shì)維穩(wěn)。   　　2017年5月中國(guó)電解鎳產(chǎn)量及鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)萎縮，受鎳價(jià)持續(xù)低迷影響，國(guó)內(nèi)部分工廠(chǎng)進(jìn)入檢修甚至關(guān)停。在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，鎳價(jià)持續(xù)低位或許會(huì)使更多產(chǎn)能退出市場(chǎng)，鎳價(jià)一定程度上獲得了支撐。不過(guò)從需求端來(lái)看，下游不銹鋼消費(fèi)難見(jiàn)好轉(zhuǎn)。近期消息顯示，江蘇德龍與徐州成鋼進(jìn)行產(chǎn)能置換，將成鋼的140萬(wàn)噸普鋼轉(zhuǎn)換至115萬(wàn)噸不銹鋼產(chǎn)能，盡管這會(huì)產(chǎn)生一定鎳鐵的消費(fèi)量。但不銹鋼市場(chǎng)庫(kù)存壓力巨大，德龍的復(fù)產(chǎn)或許將使其他減停產(chǎn)的工廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)道路更為艱難。總體而論，目前供需面對(duì)鎳價(jià)難言利好。   　　本周基本面依舊偏差，鎳礦供應(yīng)充足，港口庫(kù)存保持增加，鎳鐵采購(gòu)價(jià)格繼續(xù)維持低位，鎳鐵廠(chǎng)生產(chǎn)維持穩(wěn)定。不銹鋼廠(chǎng)不斷下調(diào)指導(dǎo)價(jià)格，雖市場(chǎng)庫(kù)存有所下降，但鋼廠(chǎng)不斷補(bǔ)貨，需求疲弱。總體看，鎳及不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格仍有壓力。LME市場(chǎng)9100美元壓力，國(guó)內(nèi)75000元壓力。   　　化工品種   　　PTA基本面轉(zhuǎn)暖 追多需謹(jǐn)慎   　　投資要點(diǎn)   　　近期原油處在一大一小兩個(gè)平衡之中，即供應(yīng)變量平衡與需求變量平衡。供應(yīng)變量即OPEC與非OPEC減產(chǎn)使原油供應(yīng)減量與美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)增量之間的博弈。庫(kù)存變量與需求之間的平衡，即美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存增減量、交割地庫(kù)欣庫(kù)存增減量以及餾分、汽油庫(kù)存的增減量與美國(guó)用油旺季之間的平衡。減產(chǎn)與頁(yè)巖油的博弈決定原油長(zhǎng)周期的走勢(shì)，預(yù)計(jì)WTI將維持在大區(qū)間41-56美元之間震蕩。而隨著夏季用油高峰的到來(lái)，原油庫(kù)存將保持下降態(tài)勢(shì)，為原油構(gòu)筑支撐，短期下跌空間也將有限。   　　本周一，鑒于卡塔爾干涉沙特內(nèi)政以及支持極端主義活動(dòng)，以沙特為首的中東等七國(guó)斷絕與卡塔爾的外交關(guān)系，引發(fā)中東地緣緊張情緒。中東地區(qū)是全球重要的石油和天然氣產(chǎn)區(qū)，卡塔爾是OPEC成員國(guó)，日產(chǎn)原油60余萬(wàn)桶，且出口大量的石油氣。而市場(chǎng)隨后判斷，卡塔爾與其他阿拉伯國(guó)家之間的外交緊張對(duì)原油供應(yīng)帶來(lái)直接影響甚微。但不排除事態(tài)升級(jí)對(duì)中東地緣政治格局的影響，進(jìn)而影響原油供應(yīng)。   　　投資策略   　　本周化工板塊在原油走跌背景下，走出超跌反彈行情，PTA在加工費(fèi)壓縮至極致后，在檢修減量，庫(kù)存下降以及下游聚酯利潤(rùn)尚好等供需利好提振下，出現(xiàn)小幅反彈。同時(shí)隨著成本端高利潤(rùn)難以持續(xù)，向下游回吐部分利潤(rùn)，使得PTA加工費(fèi)在本周修復(fù)至450左右的水平。本周雖然寧波逸盛200萬(wàn)噸裝置重啟，但漢邦以及BP裝置均即將進(jìn)入檢修，使得PTA在5月仍是處于去庫(kù)存格局，供需市場(chǎng)呈現(xiàn)相對(duì)緊平衡狀態(tài)，倉(cāng)單消化較快。但需求端隨著淡季的深入以及后期裝置陸續(xù)重啟，市場(chǎng)對(duì)于需求端能否維持目前水平仍存疑慮，加之PTA利潤(rùn)修復(fù)也將刺激開(kāi)工率，因此，PTA反彈空間也將受限。后期關(guān)注原油，裝置檢修以及庫(kù)存變化。   　　技術(shù)分析   　　本周PTA走勢(shì)回暖，1709合約在創(chuàng)新低4714后反彈，本周或?qū)y(cè)試4916位置。目前PTA走勢(shì)對(duì)成本端敏感性上升。   　　農(nóng)產(chǎn)品   　　6月USDA報(bào)告中性略偏空 短期美豆謹(jǐn)慎看漲   　　上周在美豆產(chǎn)區(qū)天氣干燥的擔(dān)憂(yōu)下，美豆從低位反彈。周五USDA6月報(bào)告發(fā)布，報(bào)告上調(diào)南美大豆產(chǎn)量、美豆陳季與新季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，數(shù)據(jù)整體中性略偏空，對(duì)市場(chǎng)指引有限。本周美豆中西部或迎來(lái)降雨緩解干旱，本周還將公布大豆優(yōu)良率，市場(chǎng)預(yù)計(jì)低于歷史同期，但月底公布種植面積報(bào)告市場(chǎng)看空，預(yù)計(jì)美豆種植面積增加至9200萬(wàn)英畝。短期美豆謹(jǐn)慎看漲，美豆上方壓力暫看960美分一線(xiàn)。6月國(guó)內(nèi)大豆周度到港200萬(wàn)噸以上，全國(guó)豆粕庫(kù)存目前累計(jì)至115萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)大豆和豆粕庫(kù)存高峰期來(lái)臨，本周油廠(chǎng)大豆和豆粕庫(kù)存壓力仍將繼續(xù)增加，下游終端采購(gòu)情緒仍以觀望為主，現(xiàn)貨壓力短期難改，基差或繼續(xù)下跌。美豆偏強(qiáng)為連粕提供支撐，短期連粕價(jià)格或繼續(xù)反彈回，上方看2760一線(xiàn)壓力。   　　本周二MPOB將發(fā)布5月供需報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)5月庫(kù)存為158萬(wàn)噸，產(chǎn)量164萬(wàn)噸。進(jìn)入6月馬來(lái)棕油產(chǎn)量增長(zhǎng)加速，市場(chǎng)交易增產(chǎn)預(yù)期，馬盤(pán)近期偏弱。近期國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)，近兩周?chē)?guó)內(nèi)8-9月船期買(mǎi)船20萬(wàn)噸左右，未來(lái)8-9月進(jìn)口有望繼續(xù)增加，9月棕油承壓。但由于6-7月國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口有限，6-7月國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存將下降，因此目前棕油現(xiàn)貨基差表現(xiàn)堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存目前123萬(wàn)噸左右，高壓榨下豆油庫(kù)存保持相對(duì)穩(wěn)定。主要由于下價(jià)格下跌后，下游成交轉(zhuǎn)好。但連盤(pán)豆油上漲乏力，本周預(yù)計(jì)5680-5900區(qū)間震蕩偏強(qiáng)。上周沿海菜油價(jià)格小幅上漲，成交有所好轉(zhuǎn)，工廠(chǎng)提貨明顯改善，短期菜油跟隨豆油走勢(shì)為主，但表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。           來(lái)源：和訊名家  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。