華泰期貨：宏觀大類日報20170629

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元下跌，中期持多

1、美元指數(shù)下跌0.46%，收于96.032（押注歐央行行動），關(guān)注鷹派加息后上行風(fēng)險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.8027（美元回落），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場：美股上漲，A股回落

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.88%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.68%（科技反彈+銀行漲）。

2、A股回調(diào)，上證下跌0.56%，深證下跌0.8%，維持對貨幣信用收緊背景下的波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險

1、10年美債利率上漲0.96%至2.221%（外圍收緊+經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好），關(guān)注后期經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.2%至3.540%（流動性緩和），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：短期波動加大，中期調(diào)整

1、文華商品夜盤上漲0.42%，黑色（焦煤+4.06%、焦炭+1.77%、鐵礦+1.54%）領(lǐng)漲。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

繼去年7月之后主要央行的政策基調(diào)再次轉(zhuǎn)向鷹派，貨幣政策預(yù)期的收緊和市場的博弈加劇料繼續(xù)放大資產(chǎn)價格的波動。關(guān)注分歧中創(chuàng)造的空久期機(jī)會。德拉吉的講話釋放出抬升通脹預(yù)期的信號，雖然昨日媒體出來解釋歐央行的愿意并非如此，存在過度解讀。我們不妨把6月的央行轉(zhuǎn)向視為今年開啟的新一輪壓力測試，無論是美聯(lián)儲對于核心通脹上行的樂觀，還是歐央行對于通縮預(yù)期的打消、英國央行認(rèn)為的可能退出部分貨幣刺激、加拿大央行釋放改變利率水平和澳洲聯(lián)儲給出的強(qiáng)加息路徑，顯示出這又是一輪央行的集體行動。在去年央行守護(hù)負(fù)利率底線之后，央行在上半年經(jīng)濟(jì)樂觀態(tài)勢下再次努力試圖將貨幣政策脫離非常規(guī)的泥潭。這其中經(jīng)濟(jì)成長是否依然強(qiáng)勁、通脹能否順利回升，最關(guān)鍵的市場是否認(rèn)可這種轉(zhuǎn)變，將帶來更大的不確定性和市場波動。昨日我們看到了美股波動率指數(shù)繼續(xù)下行至10以下，油價的回升和市場的修復(fù)短期堪稱完美，似乎在可能轉(zhuǎn)變的前夜市場有一次歸于平靜。關(guān)注未來央行的繼續(xù)施壓和市場波動率回升的可能，建議暫時縮短持有周期，逐步增加風(fēng)險對沖的配置，利率的反彈和波動正在臨近。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。