華泰期貨：宏觀大類日報20171117

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元回落放緩

1、美元指上漲0.11%，收于93.9（稅改），關(guān)注風(fēng)險過后流動性變動風(fēng)險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.6329（美元波動），關(guān)注進(jìn)出口變動預(yù)期的影響；

（2）權(quán)益市場：美股反彈，A股震蕩

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.82%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.80%（稅改）；

2、A股震蕩，上證下跌0.10%，深證上漲0.66%，維持對波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率曲線

1、10年美債利率上漲2.28%至2.375%（稅改），關(guān)注風(fēng)險過后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率下跌0.81%至3.937%（流動性釋放），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：中期調(diào)整

1、文華商品夜盤下跌0.04%，有色（滬鎳-1.75%、滬鋅-0.8%）領(lǐng)跌。

2、利比亞國家石油公司：未來三年將投入200億美元用于恢復(fù)原油產(chǎn)能。

大類資產(chǎn)關(guān)注點

美國眾議院通過了稅改提案，未來需要關(guān)注參院的投票情況。我們注意到近期美國政策層的變動主要從前期的不明朗逐步落地，且進(jìn)程有所加快。一方面，美聯(lián)儲的人事調(diào)整接近完成，市場未來的預(yù)期將鎖定在新一任的鮑威爾及其政策的延續(xù)性上，伴隨著的是美國的金融監(jiān)管政策的有可能放松，市場不確定性有所降低；另一方面，特朗普執(zhí)政的成果開始顯性化，無論是新財年預(yù)算案的通過、還是眾院通過稅改方案，亦或是特氏的亞洲行帶來的外交成果，政策預(yù)期開始從前期的分歧走向一致，相比較此前的預(yù)期會有妥協(xié)，但依然將產(chǎn)生明顯的變化。需要關(guān)注的是這種變化是否會疊加美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的繼續(xù)大幅超預(yù)期（房地產(chǎn)信心增強(qiáng)，工業(yè)活動提速），對于利率的調(diào)整將會形成不一樣的共振效果。非美地區(qū)來看，近期全球主要央行的政策管理相比較10月出現(xiàn)了微調(diào)，歐央行釋放12月可能上調(diào)通脹預(yù)期的信號、加拿大央行繼續(xù)對低利率表示擔(dān)憂等，使得相對的政策預(yù)期再次發(fā)生變化。國內(nèi)來看，雖然市場對未來政策相對趨緊的預(yù)期沒有變化，但是本周以來的央行公開市場操作連續(xù)凈投放流動性，平抑了市場的短期波動性。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱企穩(wěn)的背景之下，我們注意到10月銀行結(jié)售匯順差繼續(xù)好轉(zhuǎn)，外儲繼續(xù)維持回升狀態(tài)，對于人民幣端的穩(wěn)定帶來支撐。但是政策的分歧也在逐漸增加，黃徐的外匯管理之辯透露出對于未來的政策思路存在轉(zhuǎn)變的可能性，尚且等待未來的變化到來。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。