九連漲就能帶來油價“春天”？還要先看EIA的預(yù)測準(zhǔn)不準(zhǔn)

有分析認為，近期油價回升源于空頭回補，要繼續(xù)上漲，油價需要更強力的支撐因素。而一旦EIA認為美國原油庫存將在年底降至4.75億桶的預(yù)測成真，將成為這一強力支撐，有望推動油價向60美元/桶前進。

國際原油價格日內(nèi)持續(xù)走高，截至目前美原油已成功站穩(wěn)47關(guān)口，日線有望九連陽，油市多頭陣營一時間歡聲雷動、鑼鼓喧天，不過僅以這短時間的回升就認為油價已走出頹勢、開始進入上漲行情，那還是太不嚴謹了。概因這次油價上漲，事實上并沒有強力的利好因素支撐。

回頭看看，這段時間最重磅的消息就是每周三發(fā)布的EIA數(shù)據(jù)，然而這兩周的EIA數(shù)據(jù)其實只能說是喜憂參半，前一周庫存下降、產(chǎn)量上升，后一周則是庫存上升、產(chǎn)量下降，一直沒有給市場一個明確的方向，之后的結(jié)果也是漲跌不一。因此基本可以認為，這波行情走勢和基本面因素的關(guān)系并不大。

相反，油市各方可以在投機市場上找到這波行情發(fā)生的蛛絲馬跡?？梢钥闯?，基金經(jīng)理們的原油空頭倉位占總倉位的比例在6月持續(xù)上升，下半月已經(jīng)超過了30%（6月27日達到36%），才是本輪油價上漲最主要的原因。因為空頭增加時，一旦跌勢減緩甚至扭轉(zhuǎn)，引發(fā)空頭回補的概率就會增加。據(jù)統(tǒng)計，自2016年開始，每次空頭倉位比例超過30%，油價都會迎來一波最少10%的反彈。

盡管投機市場對油價形成了短期支撐，但要使其在空頭回補結(jié)束后，長期保持在這個位置而不再下跌，依然需要實質(zhì)性的利多因素進行刺激。那么投資者需要觀察哪些因素呢？大宗商品分析師曼奇尼（AdamMancini）的研究表明，要研究正處于這個位置的油價，美國原油庫存和其5年均值的關(guān)系是比較重要的參考指標(biāo)。

5月上旬，美國原油庫存較其5年均值多出1.1億桶，從2月的1.46億桶有所回落。而據(jù)EIA最新發(fā)布的《短期能源展望》報告稱，美國除去戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存有望從6月的5.1億桶至12月的4.75億桶，共計下降3500萬桶。這是一個比較大的降幅，因為過去5年這個幅度僅為1100萬桶。但是這并非異想天開，相比于花旗預(yù)測的1億桶降幅，EIA還算是保守的。

如果EIA這回說對了，對于油價來說意味著什么？如果EIA的預(yù)測成真，那么12月4.75億桶的原油庫存將僅比5年均值高8200萬桶。從下圖美國庫存與5年均值之差和油價之間的關(guān)系可以看見，如果這一差值為8200萬桶，那么油價降很容易維持在40美元/桶上方。

具體來看，如果這一差值減小至1億桶以下，油價有望在40-60美元/桶波動，具體的波動方向會受到短期庫存變化趨勢影響。在這個區(qū)間，如果庫存和5年均值的差在縮小，油價會向60美元/桶前進；相反，在差值1億桶以上時，如果差值還在上升，那么油價會向40美元/桶下方跌落。2013年至今，當(dāng)這一差值在8500-9500萬桶之間時，油價均價為48美元/桶。

此前OPEC曾表示，要減少對美國的原油出口。曼奇尼計算后得出，如果OPEC對美國出口能維持在250萬桶/日以下（兩周前已經(jīng)實現(xiàn)），那么EIA的預(yù)期將會超額實現(xiàn)；即便這一出口回升至300萬桶/日，EIA的預(yù)測也保有實現(xiàn)的希望。

當(dāng)然，這里投資者需要注意，美國原油庫存與其5年均值的差值，和油價之間僅僅是存在比較強的相關(guān)關(guān)系，并非是確切的因果關(guān)系，可以作為分析后市波動的參考指標(biāo)，但不足以作為投資依據(jù)。不過，市場價格是在各種因素影響下形成的，這一差值和油價形成如此明顯的關(guān)系，或許存在更深層次的聯(lián)系。有心的投資者如果鉆研這一關(guān)系，可能會得到更多的信息。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。