黑色系王者歸來(lái) 股期聯(lián)動(dòng)邏輯生變

昨日，黑色系板塊再掀暴漲狂潮。期貨市場(chǎng)上，各品種全面飆升，鐵礦石強(qiáng)勢(shì)封死漲停，螺紋鋼升至逾三年半高位，焦煤、焦炭漲幅均超5%。A股二級(jí)市場(chǎng)上，鋼鐵、煤炭行業(yè)個(gè)股亦漲勢(shì)如虹。   　　分析人士表示，噸鋼利潤(rùn)持續(xù)維持在1000元/噸以上高位，刺激多頭資金不斷追逐。當(dāng)前，支撐黑色系價(jià)格的邏輯已由清理“地條鋼”利好、螺紋鋼期價(jià)基差修復(fù)，轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)未來(lái)消費(fèi)旺季需求的樂(lè)觀預(yù)期。   　　股期聯(lián)動(dòng)“燃燒激情”   　　昨日，黑色系股期聯(lián)動(dòng)上演“王者歸來(lái)”。   　　期貨市場(chǎng)上，周一，鐵礦石期貨主力1709合約以7.95%漲幅封死漲停板，緊隨其后的依次是焦炭、焦煤、螺紋鋼、熱卷、動(dòng)力煤，主力合約漲幅分別為5.85%、5.7%、4.71%、3.79%、3.18%，上述品種占領(lǐng)了昨日商品期貨漲幅榜的前六名。其中，螺紋鋼期價(jià)更是突破前高，最高上摸至3740元/噸，升至逾三年半高位。   　　“噸鋼利潤(rùn)持續(xù)維持在1000元/噸以上高位，眾多投資者對(duì)于成材價(jià)格和企業(yè)利潤(rùn)預(yù)期轉(zhuǎn)好，因此不管是絕對(duì)標(biāo)的物價(jià)格還是以利潤(rùn)為代表的行業(yè)股票，都更易于被多頭資金追逐。”宏源期貨研究中心副總經(jīng)理王瀲對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。   　　A股市場(chǎng)上，鋼鐵、煤炭行業(yè)股票亦漲勢(shì)如虹。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤(pán)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲幅榜單中，鋼鐵板塊以4.72%的漲幅錄得第一名，采掘板塊以3.17%的漲幅位居第三名。   　　恒泰期貨研究所副所長(zhǎng)曹有明認(rèn)為，近期A股鋼鐵板塊股票價(jià)格上漲，主要是受到鋼鐵企業(yè)盈利改善的推動(dòng)。今年上半年，鋼材價(jià)格維持在高位，但原材料價(jià)格卻出現(xiàn)較大幅度下跌，造成鋼廠噸鋼利潤(rùn)創(chuàng)近幾年紀(jì)錄，且這樣高的利潤(rùn)已持續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。隨著供給側(cè)改革的深入，預(yù)計(jì)鋼廠盈利水平還是會(huì)維持在較高水平?？梢哉f(shuō)，鋼鐵企業(yè)盈利的大幅改善是鋼鐵板塊股票價(jià)格上漲的最主要推動(dòng)力量。   　　截至7月30日，在34家申萬(wàn)鋼鐵行業(yè)公司中，山東鋼鐵(600022,股吧)(2.37 +3.95%,診股)、韶鋼松山(000717,股吧)(5.87 +4.08%,診股)、凌鋼股份(600231,股吧)(3.79 +5.28%,診股)三家公司已發(fā)布半年報(bào)，且業(yè)績(jī)均取得爆發(fā)式增長(zhǎng)。其中，山東鋼鐵實(shí)現(xiàn)凈利5.96億元，同比增長(zhǎng)2023%。韶鋼松山實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為6.50億元，同比增長(zhǎng)384%。凌鋼股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4.05億元，同比扭虧為盈。   　　消息面上，剛剛過(guò)去的周末，國(guó)務(wù)院整頓“地條鋼”再度加碼。河北省委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組召開(kāi)第三十一次會(huì)議，也強(qiáng)調(diào)全面排查鋼鐵等方面的僵尸企業(yè)，確保落后產(chǎn)能應(yīng)去盡去、僵尸企業(yè)應(yīng)退盡退。同時(shí)，河北多地治霾不力，近日河北六市的環(huán)保督察組已經(jīng)入駐。   　　東證衍生品研究院黑色產(chǎn)業(yè)高級(jí)分析師顧萌表示，在需求基本平穩(wěn)的情況下，市場(chǎng)對(duì)于鋼材供給方面的擾動(dòng)因素較敏感，導(dǎo)致黑色系再度出現(xiàn)大幅上漲。   　　驅(qū)動(dòng)力“大挪移”   　　“今年黑色系之所以能維持在高位，錨點(diǎn)還是落在鋼材上面，雙焦以及鐵礦石仍是配角。”王瀲表示，主要原因是旺季鋼材價(jià)格下跌之后，庫(kù)存始終維持歷史偏低水平，蓄水池效應(yīng)弱化，對(duì)空頭特別不利。另一方面，“地條鋼”清退引發(fā)螺紋鋼供應(yīng)缺口，雖然粗鋼統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)再創(chuàng)歷史新高，但主要原因是以廢鋼為代表的電爐工藝產(chǎn)量由表外轉(zhuǎn)自表內(nèi)，螺紋鋼實(shí)際缺口仍未完全彌補(bǔ)上，至于何時(shí)能夠彌補(bǔ)，還要看電弧爐產(chǎn)能釋放的時(shí)間和強(qiáng)度。而“地條鋼”清退大限是在6月30日完成的。此種背景下，鋼材價(jià)格易漲難跌。   　　曹有明表示，今年黑色系價(jià)格大幅上漲，主要是受清理“地條鋼”影響。上半年，隨著供給側(cè)改革的深入，“地條鋼”基本被清理完畢，對(duì)鋼材的供給產(chǎn)生較大的影響。另外，3月開(kāi)始，螺紋鋼期價(jià)出現(xiàn)大幅調(diào)整，造成基差大幅擴(kuò)大。不過(guò)，隨著螺紋期貨價(jià)格的上漲，基差出現(xiàn)回歸，目前已大幅收窄，這也是近期價(jià)格大漲的重要原因。   　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，王瀲表示，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)不會(huì)憑空消失，當(dāng)噸鋼利潤(rùn)持續(xù)維持在1000元/噸以上時(shí)，上游煤炭行業(yè)就會(huì)從中獲利。特別是焦化企業(yè)對(duì)于鋼廠的議價(jià)能力顯著抬升。再加上煤炭行業(yè)去產(chǎn)能任務(wù)已實(shí)質(zhì)進(jìn)入去產(chǎn)量階段，且在環(huán)保部門(mén)的壓力下，夏季水力發(fā)電不佳，電煤價(jià)格等因素都將支撐焦煤價(jià)格上漲，同時(shí)焦化調(diào)價(jià)更易于被下游鋼廠所接受，因此一旦鋼廠日子過(guò)舒服了，本身供應(yīng)就偏緊，庫(kù)存就偏低的煤炭?jī)r(jià)格勢(shì)必會(huì)水漲船高。   　　整體來(lái)看，伴隨著清理“地條鋼”利好的釋放、螺紋鋼期貨價(jià)格基差的大幅收窄，支撐黑色系價(jià)格大漲的邏輯也已發(fā)生改變。“當(dāng)前驅(qū)動(dòng)黑色系價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿σ艳D(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)未來(lái)消費(fèi)旺季需求的樂(lè)觀預(yù)期。”曹有明表示。   　　讓子彈再飛一會(huì)兒   　　王瀲表示，盡管7月末黑色系再度大幅走高，但品種基本面并未發(fā)生太大變化。特別是鋼材庫(kù)存去化已進(jìn)入平緩期，恰逢換月，因此資金推動(dòng)的權(quán)重因素很高。如果8月初各品種持續(xù)上漲，將會(huì)透支“金九銀十”的旺季消費(fèi)需求，一旦庫(kù)存與價(jià)格同漲，那么再一次的旺季不旺將會(huì)成為大概率事件。   　　具體價(jià)位方面，王瀲預(yù)計(jì)，螺紋鋼期價(jià)將很難逾越3800-4000元/噸阻力區(qū)間；鐵礦石長(zhǎng)時(shí)間站穩(wěn)70美元的概率也不大，現(xiàn)在價(jià)格爬得越高，未來(lái)回調(diào)的概率和幅度有可能會(huì)更加猛烈。但受到供給側(cè)改革背景和整體庫(kù)存水平影響，整個(gè)黑色品種的價(jià)格中樞一定是會(huì)比2016年要高。對(duì)于投資者操作層面來(lái)說(shuō)，讓子彈再飛一會(huì)兒，但不建議追漲，靜待階段性頂部出現(xiàn)。   　　曹有明認(rèn)為，進(jìn)入8月之后，黑色系商品期貨大概率要進(jìn)行調(diào)整。價(jià)格大幅上漲之后，已提前消化對(duì)消費(fèi)旺季需求的樂(lè)觀預(yù)期。進(jìn)入消費(fèi)旺季之后，即使有預(yù)期兌現(xiàn)，或現(xiàn)實(shí)情況比預(yù)期情況要差，價(jià)格都將要發(fā)生調(diào)整。對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，鋼材、煤炭?jī)r(jià)格即使出現(xiàn)調(diào)整，鋼廠仍會(huì)有比較豐厚的盈利，高利潤(rùn)狀態(tài)不會(huì)很快結(jié)束，相關(guān)股票仍有投資機(jī)會(huì)。不過(guò)，近期這些股票的價(jià)格已出現(xiàn)大幅上漲，也存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。因此，操作上，仍需堅(jiān)持逢低買(mǎi)入，追漲的風(fēng)險(xiǎn)較大。   　　顧萌則認(rèn)為，目前來(lái)看，鋼材市場(chǎng)需求平穩(wěn)和供給接近產(chǎn)能瓶頸的狀況還未出現(xiàn)明顯改變，黑色系價(jià)格維持偏強(qiáng)震蕩的概率較大。不過(guò)，基本面雖仍相對(duì)利多，市場(chǎng)已基本預(yù)期到現(xiàn)有的利多因素，一旦需求平穩(wěn)或供給受限程度不及預(yù)期，鋼材庫(kù)存出現(xiàn)超預(yù)期上升，黑色系價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)階段性走弱。預(yù)計(jì)上游礦價(jià)和煤焦期價(jià)走勢(shì)將強(qiáng)于鋼價(jià)、熱卷走勢(shì)將強(qiáng)于螺紋鋼。           來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。