宏源期貨：國債期貨早評20170804

資金邊際轉(zhuǎn)暖，期債仍看企穩(wěn)小反彈

要點(diǎn)

一、行情回顧。周四期債震蕩偏強(qiáng)，盤中多次向上試探。5年期主力合約TF1709開盤價(jià)97.260，最高97.330，最低97.225，收盤于97.290，漲跌幅為0.02%，成交量為10078手，持倉量為32280手。三張合約總成交14345手，總持倉53555手。10年期主力合約T1709開盤價(jià)94.645，最高94.79，最低94.56，收盤于94.72，漲跌幅為0.08%，成交量為33168手，持倉量為35975手。三張合約總成交41995手，總持倉61783手。

二、資金面。周四央行開展600億元逆回購操作，凈回籠人民幣200億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.27BP至2.8320%，7天利率上行0.6BP至2.8920%，14天利率下行0.1BP至3.7070%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行2.24BP至2.9846%，7天利率下行19.93BP至3.4873%，14天利率下行19.26BP至3.9809%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1BP、0.6BP至3.5703%、3.6311%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.03BP至168.94，固定利率國債指數(shù)上行0.02BP至170.64。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、7月財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI為51.5，前值51.6，預(yù)期51.9，7月官方服務(wù)業(yè)PMI為53.1，環(huán)比降0.7個(gè)百分點(diǎn)。7月財(cái)新綜合PMI為51.9，前值51.1。

2、中債登統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份境外機(jī)構(gòu)持有人民幣債券規(guī)模達(dá)8239.86億元，創(chuàng)歷史新高，并首破8千億關(guān)口。今年以來，境外機(jī)構(gòu)累計(jì)增持人民幣債券規(guī)模已達(dá)776.64億元。

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債震蕩偏強(qiáng)，盤中多次向上試探，五債主力TF1709收報(bào)97.290，上漲0.02%；十債主力T1709收報(bào)94.720，上漲0.08%。周四央行開展600億元逆回購操作，凈回籠人民幣200億元，但銀行間資金面繼續(xù)出現(xiàn)邊際寬松，盡管當(dāng)前只是期現(xiàn)交投情緒仍偏謹(jǐn)慎，但較7月已有改善，一級市場招標(biāo)倍數(shù)正常，國開行一級市場中標(biāo)利率低于二級市場，利率債成交收益率進(jìn)入窄幅波動，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖的背景下，債市收益率走勢有所分化，信用債配置需求偏弱，重要會議之前金融監(jiān)管新政策出臺預(yù)期不高，年中考核后銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量回落，債市利率水平繼續(xù)上行可能性不高，而當(dāng)前中債國債10Y收益率3.6262%與5Y收益率3.5666%仍偏高，短期內(nèi)債市或?qū)⒊霈F(xiàn)企穩(wěn)小反彈走勢。操作策略上，維持5Y國債目標(biāo)收益率3.55%，及10Y國債目標(biāo)收益率3.60%，昨日早報(bào)提示的保守投資者仍然需偏觀望，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高投資者的輕倉多單看繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。