電解鋁去產(chǎn)能接踵而至 大宗商品暴跌滬鋁期價堅挺

8月11日，大宗商品全線暴跌，但滬鋁跌幅很小。

有關(guān)電解鋁去產(chǎn)能的消息近日接踵而至。先是山東發(fā)改委7月24日印發(fā)《山東省2017年煤炭消費減量替代工作行動方案》(下稱“《行動方案》”)的通知，山東發(fā)改委發(fā)布文件稱，要關(guān)停321萬違建電解鋁項目，其中提及魏橋創(chuàng)業(yè)集團違規(guī)建成電解鋁項目5個，違規(guī)產(chǎn)能268萬噸；信發(fā)集團違規(guī)產(chǎn)能53萬噸。

之后，8月10日，河南也發(fā)布林豐鋁電等5家企業(yè)20.7萬噸電解鋁項目產(chǎn)能置換指標(biāo)出讓信息。其中林豐鋁電2.8萬噸，禹州天源鋁業(yè)2.9萬噸，澠池天瑞5萬噸，商丘豐源4萬噸，萬基鋁業(yè)6萬噸。據(jù)悉，上述企業(yè)已經(jīng)與內(nèi)蒙通遼市一家企業(yè)簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

魏橋去產(chǎn)能禍起自備電廠？

據(jù)記者了解，《行動方案》對市場猜測已久的山東省電解鋁清理整頓規(guī)模給出了明確數(shù)字。其中，魏橋違規(guī)建成電解鋁項目5個，違規(guī)產(chǎn)能268萬噸；信發(fā)違規(guī)產(chǎn)能53萬噸。

魏橋的5個項目分別為鄒平工業(yè)園鋁電有限公司30萬噸電解鋁生產(chǎn)線、132萬噸電解鋁生產(chǎn)線、山東濱北新材料有限公司37萬噸電解鋁生產(chǎn)線、惠民新材料有限公司54萬噸電解鋁生產(chǎn)線、濱州市沾化區(qū)濱北新材料有限公司32萬噸電解鋁生產(chǎn)線。這5個項目總產(chǎn)能為285萬噸，也就是僅17萬噸為合規(guī)產(chǎn)能。

除違規(guī)電解鋁項目外，魏橋、信發(fā)相應(yīng)的煤電機組也面臨關(guān)停。《行動方案》強調(diào)，同時分別停運相應(yīng)規(guī)模煤電機組(不含已納入2017年及以前年度淘汰關(guān)停機組)。其中，魏橋停運煤電機組570萬千瓦左右；聊城市信發(fā)集團停運煤電機組100萬千瓦左右。

對此，招商期貨分析師王小琦表示，此番魏橋和信發(fā)關(guān)停的違規(guī)電解鋁及配套煤電機組，為山東省完成“到2017年底煤炭消費量比2012年減少2000萬噸”的目標(biāo)任務(wù)貢獻一半力量。對比去年和今年生產(chǎn)情況，具體核算壓減煤炭消費量預(yù)計達(dá)1000萬噸。

“從公布的消息來看，到年底的取暖季也可能對鋁的生產(chǎn)造成影響。電解鋁與煤炭的供給側(cè)改革并不矛盾，只是電解鋁生產(chǎn)過程中需要消耗大量的電，而在中國近75%為火力發(fā)電，山東某些電解鋁企業(yè)自備電現(xiàn)象突出，山東政府要求對于電解鋁違規(guī)產(chǎn)能關(guān)停的同時，對應(yīng)規(guī)模的煤電機組停運。”王小琦接受記者采訪時表示。

王小琦表示，山東是電解鋁去違規(guī)產(chǎn)能的大省，后面還陸續(xù)會有其他地區(qū)跟進。只要被認(rèn)定是違規(guī)產(chǎn)能就將被關(guān)停，除非買到指標(biāo)產(chǎn)能置換，對于價格的影響屬于利多。

魏橋之所以引起業(yè)界的關(guān)注，恰恰與其自身的電價有關(guān)，因為電價占據(jù)電解鋁成本的45%。不過，魏橋一直強調(diào)，自身電價低于電網(wǎng)價1/3，來源于自備電廠啟用和地方民企獨立推動的電力改革。據(jù)了解，中鋁等國有背景同業(yè)對此一直持強烈反對意見，而出于某種地方保護，無論國家電網(wǎng)還是央企這一次卻無可奈何。

同時，當(dāng)國家控制壓縮電解鋁產(chǎn)能過剩，魏橋又逆流而上，大肆進軍擴張電解鋁產(chǎn)能。一德期貨分析師李金濤表示，魏橋減產(chǎn)消息目前已經(jīng)確定。目前中國電量已經(jīng)供應(yīng)過剩，鋁企為了利潤未經(jīng)批準(zhǔn)肆意擴張自備電廠，并且不并網(wǎng)不繳納各種基金，在利益的驅(qū)使下才會有鋁企的肆意擴張電解鋁產(chǎn)能。主要還是解決電解鋁供應(yīng)過剩問題，而整改電廠有釜底抽薪的作用。

滬鋁期價創(chuàng)5年來新高

進入8月以來，滬鋁如同坐上穿云梯，一路扶搖直上沖破一萬五大關(guān)，多頭賺的盆滿缽滿，空頭卻被拍死在岸邊。滬鋁1710合約從8月8日夜盤交易時段出現(xiàn)飆升后連續(xù)4個交易日上漲。截至8月10日收盤，滬鋁主力1710合約收報16085元/噸，最高上沖至16460元/噸，期價一舉創(chuàng)出5年來新高。

申萬期貨分析師李野表示，近日滬鋁連續(xù)上漲主要受國內(nèi)供給側(cè)改革穩(wěn)步推進影響。從近期的進展來看，市場對電解鋁行業(yè)供給側(cè)改革信心不斷增強。山東宣布將關(guān)閉魏橋和信發(fā)關(guān)停合計321萬噸違規(guī)電解鋁產(chǎn)能；此前新疆、內(nèi)蒙等地也先后下發(fā)文件清理違規(guī)新建電解鋁產(chǎn)能。

這使得市場預(yù)期發(fā)生扭轉(zhuǎn)，對未來供求預(yù)期由過剩轉(zhuǎn)為缺口。另外，河北提前下達(dá)冬季空缺污染防治措施和發(fā)改委等部門查處違規(guī)建設(shè)自備電廠等行動，也讓市場擔(dān)憂未來電解鋁供應(yīng)。與此同時，給市場傳遞了一個明確的信息，電解鋁供給側(cè)改革正在逐步落實，電解鋁產(chǎn)能關(guān)停將嚴(yán)格執(zhí)行，沒有指標(biāo)的違規(guī)產(chǎn)能將一律關(guān)停。

為應(yīng)對霧霾天氣，中國今年早些時候下令28個城市的鋼鐵和鋁生產(chǎn)企業(yè)在冬季減產(chǎn)。ING分析師Hamza Khan表示，這足以令市場意識到2017年下半年的去產(chǎn)能力度將加大，預(yù)計中國繼續(xù)擴建基礎(chǔ)設(shè)施將支撐金屬需求。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，截至8月4日鋁的社會庫存已達(dá)135萬噸左右，去年此時只有28萬噸左右，高庫存是制約鋁價上漲的重要因素。雖然電解鋁與煤炭、鋼鐵一樣都是去產(chǎn)能標(biāo)的，但卻沒有實現(xiàn)像煤、鋼一樣的大幅上漲，2016年以來整體漲幅僅50%。

其根本原因在于，一是電解鋁產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，庫存一直處于高位，缺乏需求支撐；另一方面是電解鋁行業(yè)以民營企業(yè)為主，產(chǎn)能均相對先進，去產(chǎn)能不是淘汰落后產(chǎn)能，而是削減未備案產(chǎn)能，再疊加產(chǎn)能置換政策，整體去產(chǎn)能難度較大，市場難以呈現(xiàn)供不應(yīng)求局面。因此，電解鋁今年以來的價格飛漲，多半因素是市場炒作政策面所致。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。