創(chuàng)新避險模式 服務商成為企業(yè)“風險管家”

　　在24日舉辦的2017中國煤焦礦產業(yè)大會上，浙江熱聯(lián)中邦總經理勞洪波介紹了產業(yè)企業(yè)通過綜合服務商化解市場風險的創(chuàng)新模式。他表示，綜合服務商能夠為企業(yè)提供物流、資金流、信息流的綜合解決方案和風險管理服務，幫助產業(yè)鏈企業(yè)實現(xiàn)套期保值需求。

　　市場波動風險影響企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展

　　勞洪波認為，當前實體企業(yè)面臨六大主要風險，包括原材料成本上漲風險、經濟周期及宏觀政策變化風險、產成品價格大幅波動風險、環(huán)保因素風險、行業(yè)競爭整合風險和安全生產風險。“面對錯綜復雜的風險考驗，企業(yè)經營思路需要從關注短期業(yè)績轉向更加關注持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，最終跑贏市場。”勞洪波說。

　　事實上，在上述風險中，供銷兩端的市場價格波動風險是限制黑色產業(yè)鏈企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的主要因素。很多企業(yè)在應對市場波動風險時，仍采取采購管理、計劃管理、庫存管理和銷售管理等傳統(tǒng)經營管理模式，不熟悉、不參與衍生品工具。但原有風險管理方式已無法應對新形勢、新挑戰(zhàn)，需要運用衍生品工具有效提升企業(yè)的綜合競爭力和風控水平。

　　推出以服務商為核心的創(chuàng)新避險模式

　　近年來，實體企業(yè)積極參與運用期貨工具，特別是黑色系期貨市場功能逐步完善，煤焦礦企業(yè)參與期貨也經歷了從傳統(tǒng)到創(chuàng)新的模式升級。

　　據(jù)期貨日報記者了解，在傳統(tǒng)參與期貨的模式中，企業(yè)自建期貨團隊，直接開展期現(xiàn)研究和期貨投資，并承擔相應的操作風險。但由于一些企業(yè)缺少期貨市場的參與經驗，企業(yè)對期貨業(yè)務的敞口頭寸核算不清，致使敞口頭寸過大而帶來風險，影響主業(yè)開展。此外，企業(yè)實際保護的是其實際面對的個性化商品價格，但是目前期貨市場所能提供的價格保護是基于標準化合約，跟企業(yè)多樣化、個性化的需求存在一定差異，包括期現(xiàn)差、品種差和區(qū)域差，這在一定程度上影響了企業(yè)避險效率和參與積極性。

　　為了解決傳統(tǒng)模式問題，浙江熱聯(lián)中邦推出了企業(yè)利用衍生品避險的創(chuàng)新模式。該模式下，企業(yè)以現(xiàn)貨為出發(fā)點，選擇與行業(yè)具有業(yè)務優(yōu)勢的綜合交易服務商開展合作，簽訂固定價格的原料遠期采購合同以及成品遠期銷售合同，鎖定遠期原料成本和售價，通過服務商開展期現(xiàn)結合、管理市場風險。綜合服務商為企業(yè)提供物流、商品、資金流、價格流和信息流的綜合解決方案，幫助黑色產業(yè)鏈企業(yè)實現(xiàn)套期保值需求。該模式適用于所有追求穩(wěn)健經營的企業(yè)客戶，可以滿足企業(yè)個性化、綜合性的套保需求及供應鏈解決方案。

　　勞洪波介紹了綜合服務商為企業(yè)提供套保避險服務的具體案例。某鋼廠每月外礦用量約5萬噸，該廠判斷當前鐵礦石期貨價格理想，擬通過買入鐵礦石合約的方式鎖定其在未來半年的外礦用量，但苦于活躍的合約僅有鐵礦石期貨1709、1801合約，無法達成其采購交貨目的。該廠在現(xiàn)貨市場上尋找綜合服務商，按照期貨價格+升貼水（基差報價）的模式分別買入了自2017年6月至2017年12月、每月5萬噸的供貨合同，通過基差交易方式采購焦炭、鐵礦石現(xiàn)貨，降低原料采購成本，鎖定遠期原料來源，達到了優(yōu)化采購成本的目的，為企業(yè)鎖定遠期現(xiàn)貨，降低企業(yè)采購成本。

　　在勞洪波看來，創(chuàng)新模式不僅可以“降成本”，還可以“鎖利潤”。某鋼廠主要產品為帶鋼，遠期生產利潤高，套保鎖定利潤意愿較強，但由于當前衍生品市場沒有帶鋼品種，該鋼廠向綜合服務商提出生產加工利潤保值需求，該綜合服務商提出了買入原材料（鐵礦石和焦炭）、賣出產成品（鋼材）的保值方案，通過簽訂遠期購銷合同，鎖定遠期生產加工利潤。“因為鎖定了利潤，鋼廠在制定銷售策略時也更加從容和靈活。”

　　期現(xiàn)結合要跨越四道“難關”

　　勞洪波認為，企業(yè)開展期現(xiàn)結合當中要跨越四道難關：

　　第一道難關是期現(xiàn)研究。期貨盤面是宏觀經濟、遠期預期、基本面以及資金面的綜合反映。企業(yè)在加強現(xiàn)貨基本面研究的同時，要重視期貨專業(yè)研究，不能完全按照現(xiàn)貨思路去看待和判斷期貨。如果只盯著資本面看遠期價格，會在交易中吃虧。

　　第二道難關是盤面交易。期貨交易“實戰(zhàn)”不同于研究，需要具有投資紀律性，不是所有人都適合做期貨交易。產業(yè)企業(yè)在期貨交易過程中，難以克服投機誘惑，改變了參與期貨的避嫌初衷。只有企業(yè)理解好期貨以后，才能夠持續(xù)穩(wěn)定在衍生品市場達成預期目的。

　　第三道難關是公司決策。套保和投機只有一念之差，面對市場波動，企業(yè)需要堅持準確定位和合理預期。

　　第四道難關是套保效果和會計處理。套保的效果要綜合來看待，不能分開界定期貨和現(xiàn)貨盈虧，更不能拿套保穩(wěn)定收益與絕對市場收益對比進行決策。“行情上漲過程中，若未妥善處理增值稅問題，可能會覆蓋企業(yè)所得收益。”勞洪波表示。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。