糖價(jià)下半年或先揚(yáng)后抑

  近期，糖價(jià)的走勢(shì)可稱得上是“中規(guī)中矩”。此前，糖價(jià)自7月底觸底反彈，近期出現(xiàn)反復(fù)。雖然昨日白糖1801合約的一根大陰線讓人有點(diǎn)“摸不著頭腦”，但其實(shí)背后并非毫無(wú)道理。分析人士表示，昨日白糖的走低直接原因很大可能是受國(guó)內(nèi)商品普跌的影響，然而短期擾動(dòng)因素結(jié)束后，白糖價(jià)格仍將大概率回歸基本面。

現(xiàn)貨上行有壓力

此前，國(guó)內(nèi)糖價(jià)受消費(fèi)旺季以及天氣等因素影響，自7月底以來(lái)觸底反彈，近期對(duì)走私的打擊也對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生了提振。眾所周知，白糖產(chǎn)量受天氣因素影響極大。而上月，廣西遭受雙臺(tái)風(fēng)“天鴿”和“帕卡”，使廣西桂南部分地區(qū)的甘蔗出現(xiàn)了倒伏，雖然現(xiàn)象并不嚴(yán)重，但受此影響，國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷區(qū)食糖價(jià)格還是全線上漲。雖然我國(guó)是繼印度之后的全球第二大食糖消費(fèi)國(guó)，但從產(chǎn)量來(lái)看，中國(guó)僅是繼巴西、印度之后的全球第三大產(chǎn)糖國(guó)。而就在當(dāng)前國(guó)內(nèi)糖價(jià)后市走勢(shì)尚不明朗之際，作為白糖進(jìn)口國(guó)的我國(guó)市場(chǎng)已把目光逐漸聚焦到全球產(chǎn)糖大國(guó)——巴西。

在全球糖市總體過(guò)剩的背景下，當(dāng)前，來(lái)自產(chǎn)糖大國(guó)巴西的兩種聲音卻越發(fā)讓市場(chǎng)感到困惑。一方面，市場(chǎng)對(duì)全球白糖供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵。根據(jù)澳大利亞分析機(jī)構(gòu)GreenPool發(fā)布報(bào)告稱，由于產(chǎn)量激增，2017/2018年度全球糖市供應(yīng)過(guò)剩量預(yù)估上調(diào)至714萬(wàn)噸，前一次預(yù)估這一數(shù)字則為555萬(wàn)噸。而巴西國(guó)家商品供應(yīng)總局(Conab)近日發(fā)布的報(bào)告顯示，巴西當(dāng)前榨季糖產(chǎn)量預(yù)估將上調(diào)至3938萬(wàn)噸，同比增加近70萬(wàn)噸。另一方面，巴西政府首次批準(zhǔn)對(duì)乙醇征收20%的進(jìn)口關(guān)稅，征稅使乙醇價(jià)格升高，這可能會(huì)鼓勵(lì)巴西加工廠由生產(chǎn)糖轉(zhuǎn)而生產(chǎn)乙醇，從而減少原糖出口。隨著政策的出臺(tái)，巴西糖廠在8月上半月削減了用于生產(chǎn)糖的甘蔗比例，而生產(chǎn)乙醇的甘蔗數(shù)量相應(yīng)則有所增加。

分析人士表示，當(dāng)前全球糖市仍然多空交織，在全球糖市總體需求較為均衡的背景下，可能對(duì)糖價(jià)后市產(chǎn)生影響的因素主要集中于對(duì)供給的去化。而過(guò)剩依然是當(dāng)前糖市運(yùn)行的主要邏輯，受此邏輯的影響，糖價(jià)上行壓力重重。

后市仍不容樂(lè)觀

直至收盤前，昨日糖價(jià)均圍繞在結(jié)算價(jià)附近維持震蕩，似乎受到國(guó)內(nèi)商品尾盤集體跳水的影響，糖價(jià)也出現(xiàn)了跳水。這一根大陰線雖然讓人“摸不著頭腦”，但并非毫無(wú)道理。市場(chǎng)人士指出，在短期擾動(dòng)因素結(jié)束后，糖價(jià)后市料仍將大概率回歸基本面。

銀河期貨表示，隨著雙節(jié)備貨的啟動(dòng)，當(dāng)前終端及貿(mào)易商積極入市采購(gòu)，由于8月銷量明顯改善，工業(yè)庫(kù)存快速消化，部分糖廠清庫(kù)，產(chǎn)區(qū)糖源集中，預(yù)計(jì)9月底本榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存與去年同期基本持平，屬于偏低水平。近期各主產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)公布8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，建議關(guān)注8月銷量及工業(yè)庫(kù)存情況。而目前來(lái)看，9月份國(guó)內(nèi)糖市仍存在翹尾的基礎(chǔ)，但需關(guān)注拋儲(chǔ)政策情況，尤其廣西地儲(chǔ)出庫(kù)壓力較大，關(guān)注儲(chǔ)備糖流出的時(shí)間、節(jié)奏等細(xì)則。此外，國(guó)內(nèi)外處熊市周期，高位生產(chǎn)商套保壓力將增加，對(duì)糖價(jià)上方空間不宜過(guò)分樂(lè)觀，目前位置下盤面震蕩風(fēng)險(xiǎn)將有所加大。

分析人士表示，近期國(guó)際原糖期價(jià)盡管在巴西乙醇政策的影響下，出現(xiàn)了一定上漲行情，但隨著利好逐漸被市場(chǎng)消化，糖價(jià)的波動(dòng)方向最終仍將回歸本源，也就是真實(shí)的基本面供需狀況。而整體來(lái)看，近期CFTC原糖期貨期權(quán)基金凈持倉(cāng)依然偏空且凈空有所增加的情況，從側(cè)面說(shuō)明了當(dāng)前全球糖市依然不容樂(lè)觀。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。