華泰期貨：量化期權(quán)周報(bào)20170911

豆粕期權(quán)行情介紹和分析

至9月8號(hào)夜盤結(jié)束，豆粕價(jià)格收于2715，本周成交量499萬(wàn)手，持倉(cāng)量為185萬(wàn)。本周豆粕期權(quán)累計(jì)總成交量為4.10萬(wàn)手（單邊，下同），持倉(cāng)量為10.40萬(wàn)手，成交量較上周有所回升。其中期權(quán)1月合約成交量占所有期權(quán)合約的70%，持倉(cāng)量占比73%。本周豆粕期權(quán)成交量PC_Ratio為0.62，持倉(cāng)量PC_Ratio為0.68，整體情緒偏樂觀。

受9月USDA月度供需報(bào)告即將發(fā)布影響，豆粕波動(dòng)率近期顯著反彈，1月平值合約隱含波動(dòng)率由上周的17.41%上升至18.65%，逐漸接近18.80%的60日歷史波動(dòng)率。歷史波動(dòng)率在本周并未出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，但隱含波動(dòng)率持續(xù)上升，反映市場(chǎng)參與者對(duì)豆粕波動(dòng)率將有所放大的觀點(diǎn)。

1月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價(jià)移動(dòng)至2700的位置，隱含波動(dòng)率由17.41%繼續(xù)上升至18.65%，隱含波動(dòng)率與60日歷史波動(dòng)率的差值為則由-1.42%縮小至-0.15%，波動(dòng)率差的縮小反映出歷史波動(dòng)率與隱含波動(dòng)率的背離。建議在9月12日USDA數(shù)據(jù)公布前布置一定的看多波動(dòng)率交易頭寸，在數(shù)據(jù)公布后則可根據(jù)豆粕期貨價(jià)格賣出相應(yīng)虛值期權(quán)，形成賣出寬跨組合，同時(shí)收獲隱含波動(dòng)率下行的Vega收益和時(shí)間流逝帶來的Theta收益。

白糖期權(quán)行情介紹和分析

本周白糖價(jià)格大跌，至9月8號(hào)夜盤結(jié)束，白糖價(jià)格繼續(xù)下行收于6162，本周白糖期貨1月合約成交量259萬(wàn)手，持倉(cāng)量為69萬(wàn)，本周成交量顯著增加。白糖期權(quán)在本周累計(jì)成交量為3.96萬(wàn)手（單邊，下同），其中看漲期權(quán)累計(jì)成交量為2.05萬(wàn)手，看跌期權(quán)成交量為1.91萬(wàn)手，周成交量PC_Ratio為0.94，與大幅下行的行情相適應(yīng)，PC_Ratio同樣反映出相當(dāng)悲觀的情緒。

本周白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率觸底回升，目前白糖平值期權(quán)行權(quán)價(jià)移動(dòng)到6200的位置。本周60日歷史波動(dòng)率由11.89%回升至12.44%，1月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率則由11.95%上行至13.84%，1月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率與60日歷史波動(dòng)率的差值不斷擴(kuò)大，由0.06%降至1.40%。

如9月4日?qǐng)?bào)告提示“歷史波動(dòng)率連續(xù)兩周上行，一月與五月合約隱含波動(dòng)率同樣出現(xiàn)反彈拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)白糖波動(dòng)率將有所回升。建議做多波動(dòng)率（買入寬跨式組合：買入SR801C6500和SR801P6300）”，本周白糖波動(dòng)率果然大幅升高，買入寬跨式組合大幅盈利，9月8日盈利4.5元/份，自8月31日至今累計(jì)盈利為58元/份，收益率為28.29%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。